兩岸三地證券市場在ECFA簽訂後展開新局面,台灣證券交易所於9月起開放券商,得以發行外國股票或以指數為連結標的權證,券商在政策放行下,積極發行紅籌股權證。兩岸三地相股票互掛牌將是未來趨勢,證交所表示,後續將持續推動大中華有價證券市場的活絡,而目前深圳B股與香港H股已相互掛牌,市場亦盛傳上海A、B股將合併,兩岸三地投資市場相互關係將更為緊密。看好大中華市場的茁壯,券商在政策准許後,推出多檔紅籌股權證,群益證券(6005)衍生性金融商品部業務處副總裁石偉立表示,兩岸三地大中華投資圈趨勢已逐漸成型,建議投資人不妨以投資紅籌權證先試水溫,了解中、港股市。兩岸三地證券互掛牌是趨勢 港股近期走揚,創下10個月來新高,上證指數也逐漸擺脫盤整格局,中港股市隨著人民幣升值,以及中國經濟體逐漸壯大,投資市場愈趨熱絡,在熱錢挹注下未來將可望重啟攻擊態勢。群益證研究部認為,中國股市已逐漸走出宏觀調控的影響,且第4季政策加重緊縮的可能性減小,指數二次探底的疑慮正逐步解除,目前的震盪屬於技術面修正,而以技術面觀察,雖然9月的震盪延長滬股打出右肩的時間,但並未改變總體架構,推估整理完後指數仍會向上。石偉立建議投資人應及早熟悉紅籌股,搶在強漲前了解中、港股票的股性、企業獲利以及市場狀況,而最適宜的工具便是紅籌股權證,由於紅籌股權證具有權證以小搏大的特性,因此特別適合成為入門工具。群益證已發行8檔紅籌股權證,包括連結安碩A50中國指數型基金的認購/認售權證,另外還有中國著名的通信股中國移動、中國聯通,原物料能源股中國海洋石油,地產相關的中國海外發展,航運類股的中遠太平洋,還有金融股的中銀香港。石偉立表示,目前紅籌股權證中以A50最熱門,成交量最大,主要是因為A50為中國指數型基金,具整體中國股市概念特色,也意味著市場普遍看好中國指數具上攻機會,因此台灣投資人較感興趣,也省去研究個股所需下的功夫,而且隨著中國內需市場的擴大,美股表現也逐漸受中國市場的影響。另外,若投資人認為中國股市較台股強勢時,可以同時買進A50認購權證及加權指數的認售權證,從兩個市場的多空方向,形成風險較小的強弱勢交易。較複委託買港股成本低台灣投資人只要擁有台股帳戶即可購買紅籌股權證,且交易幣值為新台幣,交易方式與台股相同,同樣為T+2天交割,不需像複委託,必須先存入資金才可以做交易,投資方式更為便利。除了投資便利之外,投資人以複委託方式交易港股的紅籌股,不僅手續費高,還須負擔其他費用,包含印花稅、交易費、中央結算費、股利服務費、股務處理費,不如台灣上市的紅籌股權證,手續費較低,且交易稅僅為0.1%,無須負擔其他費用,投資成本遠較複委託便宜。石偉立表示,台灣權證制度健全完善,而中國由於之前權證市場,曾因制度不健全而爆發炒風,為了遏止歪風,中國取消發行權證,而證交所規劃兩岸證券相互掛牌,台灣將有機會成為中國投資人交易權證的中心,目前就待證期局同意開放兩岸相互掛牌。雖然台灣權證制度完備,券商避險部位均需回報證交所,安全性高,但目前權證交易金額仍不高,群益證衍商部交易處業務襄理周勢耀表示,權證交易比重僅占全市場的1%,公司發行的紅籌股權證,9月發行以來交易金額約為1千萬元,市場熱度仍低。周勢耀剖析,主要是因為投資人對於紅籌股的股性尚不了解,因此影響下單意願,他舉例,就如華碩(2357)減資之後,股價來到200元以上,由於股價區間因減資而改變,影響相關權證交易量,顯見若對股性不熟悉,也會大為影響投資意願。石偉立則認為台灣權證應仿效香港,開放當沖交易,預料此舉將能有效刺激權證市場的活絡。有匯兌風險 沒漲跌幅限制由於紅籌股權證是以新台幣計價,但連結標的為港幣報價,因此券商必定要將匯兌的差異反映在權證上,周勢耀表示,近期新台幣升值幅度大於港幣,因此紅籌股權證報價也會下跌,但影響幅度很小,投資人無須過度擔憂匯兌問題。此外,香港與台灣股市之間的差異,也是投資人須了解的地方,如港股沒有漲跌停限制,因此紅籌股權證也不設漲跌幅,相對的報酬與風險均無限制,不過由於權證金額遠較股票小,因此風險相對降低,石偉立認為,台灣投資人可以利用海外權證開始認識中國及香港市場,「真的丟了點小錢進去,才會刺激投資人確實研究,也才能趕上下一波漲勢!」在台掛牌TDR的陽光能(9157),於10月1日曾停止交易,至6日再重新恢復交易,這是台股過去所沒有的經驗,也因此讓市場產生恐慌,陽光能重新掛牌當天股價便打至跌停板,石偉立表示,該事件顯示出投資人對於港股制度的不熟悉,由於港股規定個股若有影響股價的敏感重大訊息待公告,可以申請暫停交易,這在港股是司空見慣的,但在台股卻是頭一遭,造成投資人賣單出籠,股價急殺。注意所連結股票石偉立教導投資人該如何選擇權證,他指出,投資人可以在權證網站中,調出同一檔個股所發行的所有權證,觀察隱含波動率,由於權證好比券商做莊與投資人對做,因此選擇好的券商(莊家)為首要條件,但因隱含波動率沒有一定的數值,所以只能相互比較,若某家隱含波動率與其他家差太多,則表示這檔權證報價遠離真實價格。衍商部業務處業務襄理陳嘉敏表示,挑選權證須注意所連結的股票、到期日、履約價、隱含波動率以及價內/外15%區間,剛接觸市場的投資人可以選擇距離到期日3~4個月以上的權證,30日以內的不要買,因為迫近到期日風險增加,權證高槓桿的特性,較融資風險小,且以更小的資本達到獲利,但建議投資人在熟悉工具前一定要循序漸進,勿過度投機。群益證為了讓投資人了解權證特性,提供虛擬的權證投資平台,為投資人營造無負擔練習環境,期待對權證交易有興趣的投資人,透過虛擬平台累積經驗,進而成為真實市場的投資者。投資小辭典-複委託複委託是指投資人透過國內券商,代為到海外股市下單買賣國外股票。複委託交易成本,包含券商手續費,以及各國股市所收取的各種稅負。影響權證價格因素1.連結標的股價,股價愈高,權證較格愈高,為正相關。2.距到期日時間,一般時間愈久,權證價格越高,但有時個股爆出利多,接近到期日且遭低估的權證飆更兇。3.履約價格愈高,權證價格愈低。4.利率愈高,權證價格愈高。5.標的股股價波幅率越高,權證價格越高。6.市場供需買賣狀況。