農產品類股範圍廣泛,國內投信業者發行的農產品基金供需情況也不盡相同,什麼時點適合進場投資農金題材,投資人可以好好深思。俄羅斯黑海沿岸的新羅西斯克港,原本以往這段時間港口的200多位工人都應該忙著將俄羅斯小麥運輸到世界各地,新羅西斯克港是歐洲第4大港口,從這個碼頭運出的穀物輸往埃及、土耳其、巴基斯坦、阿塞拜疆或去年大量從俄羅斯進口穀物的其它國家。但從8月中旬開始,因為俄羅斯政府宣布的小麥穀物出口禁令已正式生效,這裡不再喧鬧,工人也僅剩幾位,港口一片寧靜祥和。對此全球最大農業綜合企業之一的嘉吉公司(Cargill Inc.)首席執行長Greg Page 10月14日公開表示,全球農業一直處於失衡狀態,農產品方面沒有出現供應危機,但政府對全球貿易的干預是糧食供應的隱憂之一,加上原油價格逐步攀升,都是影響全球食物供應鏈失衡的環節。玉米小麥棉花歉收不論是俄羅斯130年以來創紀錄的高溫和乾旱天氣使境內許多地區瀰漫野火和煙霧,導致政府將2010年穀物收成預估調降了1/3;或是非洲有些地區飽受氣候變遷所帶來的乾旱和暴風雨侵襲,導致玉米產量比正常年份短少30%;甚至全球最大的棉花種植國巴基斯坦因洪災波及導致嚴重減產;而印度最近也針對棉花出口徵收了禁止性稅負,以保護國內的紡織製造商;美國德州棉花產區受到暴風雨影響,造成棉花收割困難以及收割良率可能下滑;加上颱風可能襲擊中國主要甘蔗種植區,使得糖期貨再創近期新高,觸及近9個月新高點;世界第5大小麥出口國烏克蘭,去年出口了1290萬噸小麥,但在氣候條件不佳而影響收成後,8月中旬也宣布對穀物出口實施配額制。近期農產品價格幾乎大幅向上波動,不論是氣候因素或是政府大力干預等問題點,都是影響全球農作物供應鏈大失調的重要因素,基金投資人不免要問,此時是否為趁勢進場參與農產品價格上漲的好時機?由於俄羅斯今年上半年起長期炎熱天氣造成的乾旱,加上7月底首都莫斯科近郊發生嚴重森林大火,種種因素耗損農作物甚鉅,且對當地農夫下一輪的農作物種植造成嚴重威脅。因此,8月份俄羅斯政府宣布小麥出口暫停至12月,此舉霎時引發全球市場騷動。據《華爾街日報》報導,俄羅斯總理普京(Vladimir Putin)認為延長禁令的決定將增加俄羅斯國內市場的不確定性,防止糧食生產者和銷售者產生不必要的緊張情緒,因為自從8月份宣布禁令到年底後,造成糧食生產和銷售人士開始大量儲備糧食。俄羅斯禁出口 小麥大漲目前市場都在看俄羅斯產量缺口將持續多久。根據德國分析機構F.O. Licht的數據,受黑海地區產量缺口的影響,2010~2011年全球小麥產量將較上年下降3%至6.56億噸。眼前看不到降雨跡象,適宜種植冬麥的短暫時機正在迫近。因此,俄羅斯政府日前又宣布將延長小麥出口禁令改至2011年7月1日,日前普京甚至宣布俄羅斯只有等到「明年作物收穫結束後」才會考慮取消出口禁令,此舉無形中也推升了穀物價格,引發人們對供應短缺的恐慌以及對糧食成本上漲的深度不安。自從俄羅斯宣布延長出口禁令後,9月4日芝加哥期貨交易所(Chicago Board of Trade)小麥(是不是12月的軟紅冬)價格上漲5.25美元(還是美分),達到6.8075美元,漲幅約為0.8%,較8月初超過7.85美元的歷史最高價格下跌13%,但在不到3個月的時間依舊上漲了約60%。回顧2008年各國政府實施的貿易限制加劇,當時全球糧食危機,導致20個國家實施糧食禁令,由於政府對全球貿易的干預,導致糧食供應出現隱患。對此德銀遠東投信投資研究部資深基金經理劉坤儒提到,2008年雖然因氣候異常導致糧食短缺,但因當時庫存量較高,因此,狀況比照此時有所不同。而俄羅斯禁令的潛在發酵,導致去年大量從俄羅斯進口穀物的許多國家,都開始尋找替代來源。根據國際穀物理事會(International Grains Council)數據顯示,去年俄羅斯是世界第三大小麥出口國,出口了1830萬噸小麥,但8月份俄羅斯禁止穀物出口後,令市場頗為震驚,這一消息帶動全球小麥價格大漲,凸顯了對全球食品供應廣泛衝擊的風險。美國澳洲農業得利風險的衝擊卻讓世界上最大小麥出口國美國因此漁翁得利,美國去年出口2680萬噸小麥,日前農業部長維爾薩克(Tom Vilsack)興奮表示,埃及政府已聯繫美國農業部,對埃及這個全球最大的小麥進口國詢問是否能夠獲得美國小麥進口的訊息,無疑讓美國繼續穩坐全球最大小麥出口國寶座。俄羅斯乾旱令穀類作物大量減產,不僅將讓更多的錢落入美國農民口袋,也讓世界更加依賴美國的農業。芝加哥大宗商品預測機構AgResource Co.總裁貝斯(Daniel W. Basse)提到,在需求極其旺盛的2010年,美國是唯一可以依賴的供應國,對遭受經濟衰退打擊的美國消費者來說,這些大宗商品的價格出現上揚最終可能會推高食品價格。另外,澳大利亞正在預期滾滾財源進來,從歐洲出口軟小麥的許可在出口禁令宣布幾天後即增長35%可知。由於中國是全球人口最多的國家,也是最大的產糧國,官方數據顯示,截至6月30日的9個月?),澳大利亞向中國出口小麥74萬噸,占小麥出口總量約7%。劉坤儒提到,俄國政府出口限制政策添加市場恐慌心理,小麥價格短短2個月飆漲7成,因小麥較去年減產1920萬噸,損失近150億美元,但其他地區增產小麥,主要為美國較去年增產133萬噸,帶動肥料、農藥等需求上升,食用油、食品及肉類等價格上漲。對目前全球食物供應鏈失衡狀況,寶來曼氏期貨公司期貨顧問處專業經理曾泓儒認為,「優先措施都是先滿足國內才會有禁令,國內儲備量多才會朝向國際銷售,只有少部分像美國完全是自由市場,哪裡市場價格高就賣到哪裡。」農產品基金 持股部位有別小麥短時間內的大量短缺,帶動其他具替代效果農產品價格幾乎全面上揚,也進一步拉高食品成本。劉坤儒提到,農金的蝴蝶效應正在全球發酵,例如俄羅斯乾旱造成國際糖價上漲57.53%、國際玉米價格上漲32.6%、國際小麥價格上漲43.26%、中國豬肉價格上漲21.22%。巴西雨下不停造成國際棉花價格上漲31.65%。全球金融市場震盪造成全球物價上漲。「完整循環造成農作物減產,全球農產品市場目前呈現上漲循環點,以歷史經驗評估,4~6年農作物是完整循環,預期2011~2012年有可能到高點。」曾泓儒表示,這一波穀物類及黃豆類今年才開始漲,前一波漲幅是2008年中,當時因天災影響或是少部分貿易限制出口,以及人口消費習慣的改變,導致農產品供給不足而呈現上漲。抑制糧食價格續飆的原因在這樣的條件下,目前農產品類股範圍廣泛,各類商品供需情況也不盡相同,投資農產品基金前,劉坤儒建議,先了解目前市場發行的農產品相關基金主要投資部位,畢竟其標的不只是農產品,肥料及農藥甚至種子等公司都是標的之一,許多肥料公司今年漲幅也偏高(是肥料或股票價格?)。曾泓儒認為,目前從年中農業部(哪國的農業部?)估計數字穀物類產量不夠,導致供需失衡,在多頭市場時要看投資標的,下游廠商如食物類、餅乾類及食品加工成本會較高,麵粉類因還有庫存,初期成本低利潤相對較好。曾泓儒表示,現在農產品基金投資標的基本上是農產品上下游都會配置,假設農產品價格上漲,周邊商品如統一(1216)或大同???(2371)等公司都會受惠,一旦股市多頭都有機會上漲,同時拉抬本益比及淨值比,搭配農產品價格對這些公司就會有所助益,此時不妨買進農產品基金中有配置相關類股的基金,因其可能會連動到基金的報酬率。但相對的避險時機有錯也會造成虧損,即使農產品價格漲,如果公司成本控管不好就無法呈現獲利。「如果單純看好農產品價格,可以投資期信基金或期貨;看好股市多頭或農產品價格則可投資農產品基金,如果自認選股能力佳可以直接購買一般股票。」曾泓儒建議。另外,劉坤儒提到,農業基金如果看農產品可以看波段,但很多基金配置是以概念來看,如果看好「吃」這些日常食品成本的市場,不妨投資類似基金,建議配置5~10%。目前整體市場呈現低度投資,但長期趨勢看好,短期會有波動但投資一定有效益。