太陽能展重新燃起投資市場對產業的目光，唯張忠謀、王雪紅與葉國一射日，卻大虧近40億元。10月5日太陽能展登場，熱效應不知是否能如前兩年盛況依舊，倒是這個展不禁讓人勾起回憶，今(2011)年1月鴻海與英業達爭娶益通的搶婚記，當時盛況空前，郭台銘甚至出言不與沒有誠信公司結盟的氣話，現今來看，郭台銘其實不用生氣，倒是張忠謀、王雪紅與葉國一等3人，吃了太陽餅卻是滿臉豆花，帳面共虧了近40億元。年底作帳類股強彈而太陽能產業到底未來前景如何？近日類股強反彈，是展前題材效應，還是見到產業黎明前的燈火，值得做一番探討與剖析。太陽能類股近日逆勢強彈，市場大致有兩種說法，其一是，展前題材效應甚至有可能繼美國有3家太陽能公司倒閉之後，市場預期太陽能產業將再掀起一波整併潮；其二是類股超跌後的反彈，加上電池模組報價已經止跌。不過，理周投研部認為，太陽能類股短線的強彈應該是集團年底作帳效應的展現。猶記近2年，台科技企業集團積極橫向布局未來長線看好的產業，其中太陽能產業是大家看好具未來性產業之一。台積電是率先介入布局者，經過幾個月的評估及走訪各業者後，終於在2009年12月正式跨入太陽能電池產業，以每股82.7元，總額62億元認購茂迪私募股，持有20％股權，成為茂迪最大股東，並擁有2席董事。台積電股價不受影響當台積電與茂迪簽訂認股協議書，隔日茂迪股價以145.5元作收，當時台積電還未正式入主，但在帳面上已現賺47億元，唯現今茂迪股價僅51元，帳面損失23.15億元。台積電表示，當初選擇投資茂迪，是因茂迪是台灣最大的太陽能電池製造公司，在台灣、中國大陸設有生產基地，並具有產業垂直整合的競爭力，在太陽能晶體矽長晶和切晶的製程能力之外，也投資掌控流體床反應爐的晶體矽原料製程技術，並是台灣太陽能光電系統及太陽能轉換器的領導廠商。王雪紅投資無關宏達電法人指出，台積電當初以每股82.7元買進茂迪，由於太陽能產業需求急凍，造成茂迪股價挫跌至51元，出現不少虧損，但是由於茂迪每月營收約20多億元，對台積電龐大的營收來說，不成比例，台積電長期持有茂迪，並不會影響台積電的股價。而台積電投資太陽能產業，決定與產業龍頭茂迪建立合作關係，可藉此投資案使台積電進入太陽能市場。台積電投資茂迪後，也派員進入管理階層，與王雪紅投資昇陽科不同。去(2010)年2月宏達電董事長王雪紅是以旗下弘茂投資的子公司威連科技、欣東投資和鴻達國際投資認購昇陽科私募案，該案總金額為10.22億元，共發行0.28億股，每股認購價格36.5元，其中威連科技認購4億元，欣東投資認購1.75億元，鴻達國際認購2993萬元。這3家公司認購金額合計6.04億元，占該私募案的59.2％。目前昇陽科股價也已跌至29.5元，單就股價帳面價值即虧損1億多元。今年3月，昇陽科和矽晶圓廠中美晶以換股方式合作，雙方以增資發行新股方式，受讓對方增資新股，換股比例為昇陽科1.2669股換中美晶1股。昇陽科將持有中美晶5％股權，中美晶持有昇陽科股權1成。王雪紅以間接方式持有中美晶股權。法人指出，王雪紅投資太陽能產業，係個人投資，與宏達電無關，即使太陽能股價下挫，對宏達電並無影響。科技企業集團想跨足太陽能產業，透過投資取得股權為最快方式，但是除了台積電、王雪紅迄今大虧之外，英業達投資益通也一樣，像是接到燙手山芋。益通為了改善其財務結構，充實營運資金，透過私募方式尋求策略性投資人，於今年1月，由英業達集團及會長葉國一家族，以每股22元參與2.3億股私募，合計投資金額50.6億元，吃下益通47.97％股權。法人指出，益通的財務狀況不佳，競爭力較差，其存貨周轉率偏低，流動比及速動比都較其他公司差，益通去年第2季EPS虧11元，虧逾1個股本。今年英業達入股後，產業進入寒冬，益通上半年EPS虧損達4.77元，相當慘烈，股價續挫，目前僅15元左右。這一波太陽能風暴來得又急又快，益通第2季光是提列庫存損失就達10億元，換算下來，英業達進駐益通約2季的時間，就認列約6億元虧損。而當時也想搶益通的鴻海，因為入股破局，在太陽能產業急速衰退下，形同「賺到」。英業達攔鴻海搶進益通近幾年太陽能成為再生能源並發展成重要產業趨勢，更吸引包括台積電董事長張忠謀與宏達電董事長王雪紅早於2年前先後投入布局，當然最受矚目的，屬今年1月鴻海集團郭台銘布局併購益通最為人津津樂道，猶記當時郭台銘費了九牛二虎之力才以每股20元併購價格談妥，且發布重大訊息公告，沒想到36個小時後出現戲劇性變化，定親的新娘琵琶別抱，以每股22元價格轉投英業達葉國一的懷抱，當時郭台銘氣到說出狠話，不知現今他內心是否暗笑，還好當初這樁婚姻破局，避免虧損。再生能源或綠能產業絕對是個發展趨勢，2009年以前歐洲市場占全球安裝量高達7成，且主要以德國與西班牙為主，美國不到10％，日本僅4％，中國大陸也僅1％。猶記去年下半年德國宣布下調年度太陽能收購電價稅率(FiT)，掀起市場爭搶安裝需求激增的情形，激勵整個產業呈現淡季不淡的榮景。終於在去年底德國決定下砍FiT 13％後，義大利3月也宣布刪減獎勵與補助上限，儘管日本爆發強震，德國、瑞典、義大利與日本、中國大陸等廢核或終止擴建核電廠，仍不敵太陽能電池價格大幅重挫達35％的惡運，當然這與業界大幅擴充產能有關外，整個歐洲市場安裝量劇降也有相當關係，供過於求下，產品價格自然下滑。歐洲需求減使價格大跌也因此從今年上半年台太陽能廠從上游的磊晶到下游的電池模組獲利能力幾乎都腰斬，股價當然受到大幅修正，類股股價被壓抑到歷史低點。最讓人納悶的一點就是產業逢此情形，應該是最好談併購時機，且買家能夠取得最優惠價格，又能挑選質優卻乏人問津者，偏偏都是在逢高時買了一些燙手標的。當然若單從帳面損失探討這些科技大老投資失利就太小覷他們了，其產業布局眼光應該是放眼未來10年甚至20年的產業發展趨勢，只不過，台廠內需不夠大，仰賴全球市場的鼻息而存活，過去歐洲是主要市場，主要安裝國近來大舉縮減補助，且歐債問題已經讓歐洲各國一個頭兩個大，哪還有閒時在再生能源政策上推敲與推動？未來看日本與大陸市場其次，美國太陽能政策除在新建築大樓有投資租稅抵減外，大都交由各州政府自行推動，缺乏整體力量，因此安裝量始終無法有效且集中的放大，加上其失業率問題困擾著國內經濟，歐巴馬政府當務之急是先搞定失業率問題，再生能源政策是必須正視的課題，但卻沒有這麼急迫。反觀中國大陸繼十一五規劃後，今年十二五規劃也已出爐，太陽能仍是相當重點推動的再生能源政策，唯有兩個原因，卻使得台廠無法有效分得一杯羹，其一是先以公共工程為推動基石，其二是不談技術與品質，大陸太陽能產能躍為全球第一，台廠很難打入供應鏈，若是大陸這個新興最大安裝市場量台廠無法切入，那麼對台太陽廠確實是很大的挑戰，如何突破應是科技大老投資太陽能產業現階段面臨最大的課題。其實不難，太陽能產業如同台灣傳統產業，欲擺脫大陸競爭，朝技術與品質提升精品化區隔路線走，應該可以殺出一條血路。尤其日本受強震影響爆發核電危機，頻更換首相安撫民心，再生能源政策的推動應是其政府政策責無旁貸的方向，且日本政府與民間對台灣產業技術水準與產品品質具有濃厚的感情，藉機大舉開發日本市場，一方面為台廠找出新藍海市場，另一方面可以向大陸消費者宣示台廠的品質保證，進而在大陸進行區隔化市場競爭，那麼台太陽能廠的射日春秋大夢還是相當具有爆發潛力的。
