美股受惠於經濟數據表現不俗,帶動新年度第一周周線收紅上漲一.二%,收逾一二七七.八點。上周公布ISM製造業指數自十一月五十二.七彈升至十二月五十三.九,數據亦優於市場預期的五十三.五,其中新訂單、生產、積壓訂單、就業等分項皆上升。經濟數據提振市場信心另上周初領失業救濟金人數三十七.二萬人,低於前周三十八.七萬人,數據優於預期並帶動月均值走降,而十二月ADP私人部門就業增加三十二.五萬人,大幅優於市場預期的十七.八萬人,勞工部六日更公布十二月非農就業人數增加二十萬人,失業率降至八.五%的近三年低點,就業市場捎來喜訊。此外,湯森路透十二月同店銷售年增三.四%,亦優於市場預期的三.三%與去年同期的三.一%。多項正面數據印證美國經濟復甦動能仍存,市場預估去(二○一一)年第四季經濟成長率介於一.五%至二.五%間,近來美股表現不弱,亦為擔憂陷入二次衰退的股價修正還了公道。政策動向方面,美國聯準會一月三日公布FOMC會議紀錄表示,美國經濟的確處於溫和復甦階段,但提醒:就業市場持續改善動能、企業固定投資疲弱、房市銷售不佳等三項負面因子仍需持續留意。聯準會亦重申三大政策方向:低率政策延續至二○一三年中不變,扭曲操作繼續實施,並視情況調整購買內容,若通膨壓力放緩,不排除實施另一波資產購買計畫(QE3)以因應全球經濟不確定性增加。儘管上周美國經濟面與政策面呈正向發展,但下半周起歐洲不確定性漸增,主權債信疑慮與銀行增資壓力再度測試市場信心,後續仍需留意歐洲事件風險。歐系金融業面臨兩大利空根據研究機構統計,第一季歐系金融業將面臨二千三百億元到期債務與利息支付壓力,且去年十二月八日歐洲銀行監管局(European Banking Authority,EBA)宣布銀行壓力測試結果,歐洲總計七十間銀行共需增資一一四七億歐元,以滿足九%核心一級資本適足率與歐洲公債減損緩衝資本,各銀行須於一月底前執行並於六月前達成目標。其中西班牙桑坦德銀行(Banco Santander,一五三億歐元)、義大利裕信銀行(UniCredit,七十九.七億歐元)、西班牙BBVA(六十三.三億歐元)、比利時德克夏銀行(六十三.一億歐元)、德國商業銀行(Commerzbank,五十三.一億歐元)為資金缺口最高的五間銀行。為因應增資需求,義大利裕信銀行(UniCredit)一月四日宣布折價四三%發行新股,消息傳出後股價重挫近四成,其他金融類股亦受拖累。此外,上周西班牙經濟部長戴金多斯(Luis De Guindos)表示銀行需增加五百億歐元作為壞帳撥備,歐系金融業財務健全度備受考驗。而在主權債務議題上,預估歐元區第一季長期債務到期與利息支付金額合計達二千二百億歐元,其中義大利到期長債與利息金額合計達八一○億歐元,該國後續公債標售狀況是否良好、公債殖利率能否下降以減低融資成本等,皆為影響後續償債能力的關注焦點。另信評機構標準普爾十二月十五日警告法國信評可能遭降兩級,近期法國CD S利差、公債殖利率攀升情形備受關注,市場擔憂法國恐失去其AAA主權信評,連帶將影響其國內金融機構及EF SF債信評等與融資成本,後續仍需留意事件發展。美股財報將揭曉 留意外部風險本周美股超級財報周將起跑,去年第四季獲利年增率持續下修至七.八%,去年全年獲利維持一○.五%,今年獲利年增率則為九.九%。去年第四季獲利下修幅度較前四季大,但根據過去企業獲利修正比例顯示下調幅度有超修之嫌,也為本周財報公布預埋伏筆,若後續財報公布普遍優於預期,反將提供美股價值面支撐。本周美股觀察重點在於企業獲利表現,經濟數據則看零售銷售能否持續亮眼(附圖);而外部變數則看歐洲德法領袖會後政策動向、義大利與西班牙公債標售、法國主權信評是否遭調整。簡言之,美股自身體質不差,但需留意外在風險,資產配置與投資建議仍以穩健為上。(本文作者為台新投顧研究員)