台股大跌,投資人風險意識升高,不敢貿然進入股市,反而轉向強調「收益穩定」的多元收益基金。多元收益基金主要投資標的為高股息股票,即會孳息的債券,年配息率約五%,今(二○一二)年以來平均報酬為五%,低波動度及穩定的報酬,相當適合保守型投資人介入。根據Bloomberg的統計,今年以來指數表現最佳的資產,以「信用債券」表現奪冠,其中JP Morgan新興市場債指數上漲超過一六%,美國美銀全球高收益債指數也上漲近一六%,由此可見投資人對於「債券利息所得」的偏好。基金買氣 收益為王也因為投資人愛買,近一兩年包括柏瑞策略債券基金、聯博新興債(澳幣)基金等都超過「國內投資人可投資上限為七○%」的規定,目前控管額度中;未來除非國外投資人再投資金額增加,或者國內有投資人贖回,否則短期內將難以向投信公司大筆申購。「歐債風暴發生之後,投資人很明顯的把資金轉進收益型的基金;如果買的是債券型基金,選擇現金配息的人占多數。」投信業者表示,儘管理財專員一再強調「如果選擇不配息,則債券的利息就能滾入本金,利滾利累積更多的資本」,但投資人還是偏好「配息型基金」,現金「落袋為安」。富達技術分析策略總監傑夫.霍克曼(Jeff Hochman)表示,現階段投資追求長期收益也很重要,建議投資人不僅可以布局高收益債,也可以買進具成長且持久的高股利概念股,並運用股利轉入再投資的策略長期持有。「市場資金流向債市的行情尚未結束,但也可能突然中斷,若站在投資的角度來看,我們會偏好總報酬股票優於偏好債券、政府債或公司債。」霍克曼說。理周小辭典:利差收斂若景氣好轉,使得債券違約率下降,就會讓債券的價格上漲,相對的,債券殖利率則會下降,並與政府公債之間的殖利率差距縮小,此現象代表相關債券的信用風險變小,即所謂的「信用利差收歛」。 舉例來說,現在美國10年期公債殖利率來到1.74%附近,全球高收益債殖利率來到7.03%;這兩個數字的差距即為「利差」;若未來景氣好轉,高收益債的殖利率下降,則與美國公債殖利率之間的利差就會減少,意即利差收斂。多元彈性 均衡配置擁有十四年投資經驗的PIMCO新興市場債投資團隊總監騰立銘在一九九七年之前就來到亞洲,當時全世界都認為亞洲是充滿生機的地方,沒想到亞洲金融危機很快爆發,全世界大幅改變;但這十五年下來,又從新興市場債務嚴重、歐美欣欣向榮的狀況下再巨幅改變。騰立銘認為,身為投資人,千萬不要低估每個吸引力題材後值得關注的議題,「一定要在思考模式上保持彈性」,他認為均衡是一切的關鍵,資金將湧入新興市場以求取均衡,投資人也應均衡配置為宜。 德盛安聯投信認為,在低利率的環境之下,債券市場的多頭格局不變,不過各券種的優勢及功能不同,建議投資人可以採用多元彈性配置在各券種的組合債或複合債來參與投資契機(表一)。◎公債:目前公債價格已不便宜,但是在避險買盤的支撐下,殖利率將區間盤整。◎投資等級債:評價已顯昂貴,但基本面需求良好、需求強勁,仍能支撐其價格表現,未來需進一步留意資金流向變化對價格的影響。◎高收益債:多數風險性債券價格偏貴,考量市場資金去化需求以及各券種殖利率、存續期間及信評相對位置來看,新興市場高收益債及歐洲高收益債最具投資潛力,其中又以BB及B等級的債券,較有利差收斂的空間,也就是獲利機會。也因為現階段每一個債種都有其功能與優勢,如果一般投資人不知道該如何配置或選擇,就可以考慮加碼「多元收益型基金」。若廣義來看,複合債基金、組合債基金都符合多元收益的特性,投資標的集中在美國公債、高收益債、新興市場債等等。此外,還有另外一種多元收益型基金,摩根富林明投信產品投資部副總劉玲君說:「強調收益的基金類型除了債券型基金,包括組合債基金,還有高股息基金,另外還有同時包括股債的股債平衡型基金。」這類型的基金投資內容以「具備穩定收益」為主,包括:全球股票、高收益債、REITs、投資等級債券、新興市場債、可轉債、抵押擔保債券等等,都符合固定收益的條件。隨景氣變動 爭取最大報酬「全球市場的經濟循環周期將愈來愈短,在低利率的環境之下,債券未來的收益率將逐漸平緩,股票的股利股息反而會愈來愈好,所以藉由股債多元收益的配置,將可以在市場較為溫和復甦成長的時候,獲得比較大的獲利機會。」摩根全球多重資產團隊投資長奈爾.納托(Neill Nuttall)說。群益多重收益組合基金經理人鍾美君則表示,投資多元收益基金的好處在於,隨著景氣的變化,經理人可以藉由配置不同的標的,來幫投資人賺最大的利益。例如景氣渾沌不明的時候,可以把較多的比重放在公債,若前景樂觀,則可加重高收益債及新興市場債的配置。觀察國內十二檔多元收益型基金的報酬率,今年以來平均賺了五%的報酬,除了近一個月是稍稍虧損一.六四%以外,其他時間點進場加碼都是賺錢的(表二)。其中報酬率表現最好的一檔是富蘭克林坦伯頓全球核心策略A美元,今年以來報酬率八.八五%,另外,富蘭克林坦伯頓全球平衡基金A美元及摩根多重收益基金A股(每季派息/歐元計價),今年以來也有七%以上的投資報酬率。三步驟挑選多元收益基金1.先看投資內容鍾美君表示,多元收益型基金的投資內容相當多元化,有的基金強調以「雙高收」(亞洲高收益債加上歐洲高收益債),有的則是以「美國公債+投資等級債+高收益債」為主,前者的波動度較高,適合能夠承受較高風險的投資人;後者則因為各三分之一的配置,可降低波動度,適合保守穩健型的投資人。「所以在選擇基金之前,要先了解基金的投資內容,不能只看基金名稱還有過去的歷史績效就下決定。」鍾美君說。2.過去績效穩定此外,過去的績效雖然不代表未來的獲利,但一檔好的基金,是要禁得起時間的考驗,建議投資人可以參考過去一年、兩年、三年甚至五年的年度總報酬率,若是每一年的報酬都很穩定,而且排名在同類型基金績效的前段班,就是一檔可以考慮的債券型基金。3.累積型較優提到債券,許多投資人一定會問「配息率」,但事實上,了解每年的配息率之後,更重要的是決定「我該選擇配息之後領現金?」、「還是把配到的息再滾入本金?」在賺錢標的不好找的情況下,大概有許多人會選擇「領現金」的方案,以為「領到賺到」,但事實上,若領到的現金沒有急需,還是一樣放在銀行戶頭裡,最後還是被通貨膨脹率給吃掉了。所以,專家建議,如果不是為了退休金或是日常生活所需的話,寧願選擇「累積型」的基金,讓固定配到的息再滾入本金,利滾利,才能創造較亮眼的獲利。傑夫.霍克曼強調,股利轉入再投資將為股市帶來良好的支撐。舉例來說,自一九八七年底以來,美國股市投資人如果將股利再投資的年複合成長率可以高達九.五三%,相較之下,股利如果沒有轉入再投資的年複合成長率則為七.三一%。同一期間,英國股市投資人如果將股利再投資的話,則年複合成長率為九.○九%,而股利未被再投資的年複合成長率只有五.一四%,在在顯示股利轉投資的重要性(見附圖)。專家看法富達技術分析策略總監傑夫.霍克曼(Jeff Hochman)建議投資人不僅可以布局高收益債,也可以買進具成長且持久的高股利概念股,並運用股利轉入再投資的策略長期持有。PIMCO新興市場債投資團隊總監騰立銘 身為投資人,千萬不要低估每個吸引力題材後值得關注的議題,一定要在思考模式上保持彈性,均衡是一切的關鍵,資金將湧入新興市場以求取均衡,投資人也應均衡配置為宜。摩根全球多重資產團隊投資長奈爾.納托(Neill Nuttall)全球市場的經濟循環周期將愈來愈短,藉由股債多元收益的配置,將可以在市場較為溫和復甦成長的時候,獲得比較大的獲利機會。群益多重收益組合基金經理人鍾美君 投資多元收益基金的好處在於,隨著景氣的變化,經理人可以藉由配置不同的標的,來幫投資人賺最大的利益。