台股從28554高點拉回到26395低點，累積下跌2159點，只有國安基金操盤人出來信心喊話，似乎對於股市前景具備信心。
四月對等關稅以來 台股20日均線首次下彎
的確也是，從成交金額來看，七月之後就開始逐漸增量，像一道緩步上升的爬坡，11月24日收盤7130億元，但加權指數守著季線26507點支撐，反彈受制於五日均線壓力，從四月對等關稅以來，二十日均線向下彎倒是首次，面對年底的外資結帳賣壓，市場似乎並沒有特別在意，但筆者卻認為，今年最後的五週，可能是蛇年多空最不明朗的處境，特別是聯準會十二位官員已經有五位表態不支持降息，萬一市場真的預判FOMC高概率不降息，在12月10日之前的外資賣壓可能有增無減。
外資從10月8日到11月24日在集中市場共累積賣超5404.79億元，AI概念股是主要的調節標的，包括台積電、台達電、聯發科、緯創、世芯-KY、緯穎、南亞科、智邦、技嘉、臻鼎-KY、鴻海、仁寶、京元電子、華碩、台光電、奇鋐、致茂、精成科、聯茂、瀚宇博、尖點、英業達、富世達、國巨，這份清單可以說，除了國巨、南亞與尖點稍微抗跌一些之外，其他個股的股價上方都面臨著短中期均線壓力，不但需要時間整理修復均線，甚至連支撐穩了沒都還不一定，主要是受到第三季財報公布過程，華爾街爭論AI泡沫化議題。
AI概念股漲多 年底結帳優先調節
雖然AI泡沫跟網路泡沫的內容是截然不同的，前者是科技巨頭拿真金白銀出來投資，後者是負債燒錢搶市占，所以市場情緒倒不像面臨網路泡沫時那般的不穩定，尤其是互聯網科技後來的確催生了電商與雲端計算等經濟模式，所以面對生成式AI科技普遍也認為的確是有利於生產力的增加，只是面對年底的結帳選項，漲多的AI概念股當然是最好的調節標的。
一切都看似合理不過的選擇，卻讓筆者有了戒心。因為今年的AI股上漲的邏輯是硬體升級，800G交換機、ASIC伺服器、氣冷走向液冷、800VDC架構、M9材料，硬體升級走向高階材料導致缺料，而且輝達表示每年硬體升級，所以GB200到GB300的供給順暢後，股市的能見度提高使得資金在場內做大波段布局，台達電、貿聯-KY、川湖、光聖、台光電、奇鋐、健策、緯穎、信驊、勤誠等股票千金股漲幅翻倍的甚多。
但是前陣子媒體傳出輝達將在Vera Rubin平台高度整合(L10)伺服器硬體，僅剩10%的空間留給硬體供應商，大大縮減OEM/ODM廠商的發揮空間，如果這個傳言為真，那麼對於下游的伺服器廠商將是一大利空，而這些企業的股票市值又很佔權重，對於加權指數將構成壓力，相信這也是近期為什麼輝達公布第三季財報利多，但伺服器族群的股票表現並不亮眼，甚至華碩、技嘉、英業達等跌破年線，從這個角度或許可以解釋外資從十月初以來的連續賣股求現行為。
記憶體指標股高位震盪整理
另一個打擊多頭漲勢的關鍵是記憶體的超級週期還能持續多久，摩根士丹利指出，記憶體晶片價格如果上漲10%，對硬體製造商的毛利率可能造成0.45%~1.50%的壓力，今年第三季至第四季，記憶體(包括SSD、DRAM、VRAM)價格平均漲幅約30%~50%，所以記憶體的漲價可能侵蝕到下游品牌廠商1.35%~7.50%的利潤，如果無法轉嫁成本，實務上毛利可能侵蝕接近3%~6%(非常接近產業鏈回饋)。
另一個變數是，宏碁董事長陳俊聖表示，記憶體漲價會否趨緩，關鍵在於長鑫存儲DDR5產能何時「量產開出」，一般預估順利的話，最快二至三個月(即2026年第一季)長鑫存儲可望大幅提升至月產28~30萬片(約較目前增長50%)，屆時記憶體價格上漲壓力可望明顯緩解。
儘管威剛與宜鼎最新的表態依舊維持2026年記憶體仍是供不應求，但南亞科、華邦電、群聯等記憶體指標股明顯在高位進行震盪整理，距離修復均線壓力還有段時間，而且內資法人的賣壓似乎沒有改變立場，所以如果伺服器與記憶體這兩大族群還在進行整理的話，加權指數暫時要守住季線支撐就直接挑戰歷史新高的機會似乎不高。
Google的Gemini 3 Pro大受好評，Gemini 3比ChatGPT、Grok和Perplexity更快、更敏銳，且具有更深層次的推理能力，更重要的是，Gemini 3主要在Google TPU上訓練，而非依賴輝達的晶片，儘管TPU不如輝達GPU靈活，但它們開發成本更低，滿載負荷運行時功耗也更小。
看好Google TPU生態成長性
加上Google的AI基礎設施負責人Amin Vahdat在11月6日的全員大會上表示，Google必須每六個月將算力容量翻倍，未來四到五年的總體目標是實現一千倍能力提升，CEO進一步表示：「在當下時刻，投入不足的風險遠高於投入過度」。
高盛看好2026年Google TPU生態的成長性，估算如果TPU+AI服務估值可達9000億美元，核心優勢是軟體＋硬體＋雲端整合，具備「自研＋供應鏈控制」能力。如果 TPU 生態擴展，博通在ASIC晶片設計機會或被放大。
聯發科在三月時曾傳出Google擬與其合作下代版本TPU，以降低成本、加速產能。但最近又傳出創意為Google打造CPU Axion成為2026年明確的成長動能，創意股價創歷史新高2175元。
在推理模型想擺脫對輝達的依賴
穎崴受惠於AI ASIC領域系統級測試新應用的需求成長，2026年營收年增率上看42%。旺矽計畫2026年向Google TPU供應VPC探針卡，2026年營收年增率預估46%。
無論最終Google TPU生態是否成功擺脫輝達的獨霸生態圈，但可以了解OpenAI與AMD的合作案，Anthropic與Google合作，都代表AI巨頭們進入2026年既要依賴輝達的GPU訓練模型，但又想在推理模型擺脫輝達的依賴，2026年的AI選股方向不再是輝達一家獨大。
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