無論是國內即將面臨的金融危機,還是國際上層出不窮的風暴事件,都在告訴讀者:當美國升息緊縮資金之時,全球金融市場風險將不斷升高,所以現金為王,或是向下操作,才會是贏家。讀者若仔細留意全球近期以來金融事件的發展,大概可以窺見國際間所醞釀的金融危機一觸即發,一旦爆發,其規模應該會大於二○○八年金融海嘯。筆者一直以來都在提醒大家要留意這波台股跌深反彈,對市場投資人打的暗號就是─「快逃」!原因就在於從台股周K線的角度來看,八五○○點的大頸線位置在這波台股反彈中並沒有被站上,同時還在約略靠近季線附近的地方出現套牢壓力;再者,九月九日挾著超過一千一百億元成交量,所拉出的長紅K棒也已經被突穿,說明這個位置的買盤是虛的,並且一點支撐都沒有。以量價結構的慣性來觀察,台股自八月二十四日反彈以來,量增便是攻擊,量縮則是橫盤整理,關鍵轉折在九月十八日的收盤前五分鐘,出現超過一百八十億元的空方殺力道,讓量縮就是橫盤狹幅區間整理的慣性,在九月二十三日出現改變,雖然量增幅度不大,卻可以說是在整理結束後,對於方向做出帶量表態的向下宣告。國內正進入通縮環境當中,實質利率大於名目利率。上周國內央行理監事會議出乎市場預料之外,宣布降息半碼,使得過去連續四季都不動如山的利率出現變化,這個舉動正是向投資人宣告一個訊息:為了避免國內進入通縮環境,央行採取了擴張性的貨幣政策。央行降息宣告國內通縮一般來說,擴張性的財政政策目的是為了把資金逼迫到市場當中做投資,以總體經濟學的角度而言,是讓更多資本投入產業升級,進而讓產出以及所得能夠獲得提升,並且讓物價水準得以上升,達到解決通縮的問題。但是近期在新台幣出現連續性重貶的同時,央行又再次調降利率水準,勢必會讓新台幣貶值的情況加劇,甚至可能再次擴大外資匯出規模,這對台股未來的走勢而言,不啻蒙上一層陰影。一直以來,國內產業界在外銷進入僵局的同時向央行喊話,希望讓新台幣貶值才能夠提升出口競爭力,其實這種做法就是犧牲消費者的購買力,來補貼外銷產業的行為。而以今年為例,新台幣貶值的情況相當明顯,卻也沒見到外銷訂單成長,反而到八月為止呈現連續五個月負成長,且出口數據同樣從下半年開始出現大幅度的負成長,這樣還要說新台幣的升貶與外銷競爭力有絕對關係嗎?筆者觀察,匯率才是一個國家由盛轉衰的領先指標。每次新台幣出現重貶之後,台股必定伴隨著一波回檔,這次新台幣已經貶破三十三元大關,創下六年以來的新低,也快接近金融海嘯時的水準,當時,新台幣貶到三十五元兌一美元,因此台股可能再次面臨一波不小的海嘯。金融股恐將面臨獲利翻盤台股這波海嘯可能會從金融股開始延燒。短期而言,央行降息讓金融股的利差縮小,壓抑了獲利空間,加上面對美國可能升息的趨勢,以及全球拋售美債的潛在壓力,讓在海外擁有較大債券部位的壽險族群,第四季可能面臨不小的潛在投資損失。另一方面,國內承做人民幣TRF的商品部位,也已經面臨到提列損失準備金的風險。所謂TRF簡單來說,是一種人民幣的類似選擇權賣方交易,一口單位以百萬美元計價,賭的是人民幣匯率在一定區間之內波動,一個月比價一次,如果比價時仍在區間以內,就可以賺得固定的權利金。然而,這種商品恐怖的地方是:只要人民幣匯率的升貶值超過這個區間,TRF的損失將會是無限的,也就是會面臨追繳或是被斷頭的風險。更可怕的是,它並沒有提前觸價就結束的機制,同時也沒有損失上限,換句話說,一旦投入這個商品,投資人必須持有至到期,才能夠完全結束。由於這次TRF的到期日都在明年以後,而近期在人民幣放寬中間匯價的波動之後,人民幣貶值幅度擴大,使得承作商品的銀行以及投資人勢必面臨被追繳的命運。如果未來人民幣仍然趨貶,那麼國內金融業要面臨的是規模至少三十億美元以上的投資損失,也就是說,上半年獲利表現亮麗的金融業可能在結算年報後一夕翻盤,潛在風險不容小覷。