八月二十五日起,美國墨西哥灣遭逢哈維颶風侵襲,長達五天的暴風雨造成了莫大的損害。美國德州州長艾波特表示,造成損失估計達一千五百億至一千八百億美元,為繼二○○五年卡崔娜颶風後最嚴重的一次風災。全美第四大城市休士頓為美國煉油重鎮,受到颶風侵襲造成煉油廠停工,讓近期汽油價格快速攀升;而煉油產能的下滑,也讓原油價格疲弱,使原油及成品油的價差大幅增加,而這也提供了裂解價差交易的空間。所謂的裂解價差(Crack Spread),就是透過買進原油及賣出成品油藉以鎖定利潤。起源於煉油廠為規避價差浮動的風險,而後廣泛應用於市場的交易。眾所皆知,原油為混合物,可生產多種油品,故習慣上在操作裂解價差時,以比例較高的產品如汽油及熱燃油與原油進行配對交易。習慣上會採取原油、汽油及熱燃油分別為三:二:一的比例進行組合,也就是買進(賣出)三單位原油,同時賣出(買進)二單位汽油及一單位熱燃油。若認為價差過高則可做多裂解價差,即買進原油賣出成品油;反之,認為價差過低則可做空裂解價差。實務上,可採紐約商業交易所(NYMEX)的紐約輕原油期貨或布蘭特原油期貨,搭配RB汽油期貨及燃料油期貨進行。計算時則須留意,原油單位為每桶(四十二加侖),RB汽油即燃料油則為每加侖,故RB汽油及燃料油須乘以四十二方可進行價差計算。以紐約輕原油為例,根據統計,近兩年來裂解價差多介於十五至二十五美元間浮動,當價差低於十五美元則後續價差擴大機率較高;反之,當價差高於二十五美元則後續價差收斂機率較大。本次風災已使裂解價差顯著高於二十五美元,可留意進場時機。然根據統計,並非每次價差擴大均會立即收斂,故投資人於操作價差交易時,仍須評估自身可承受風險,避免過度交易。(※想了解更多海外期貨資訊,請加入統一期貨FB粉絲團及Line官方帳號,獲取即時訊息~)