2006年對全球股市投資人來說可算是相當豐收的一年，幾乎全球股市都呈現上漲的格局，漲幅有20~30％的報酬率比比皆是，部分國家股價指數甚至有高達100~200％的漲幅，對於股票投資人來說，可說是度過了一個大豐收年。
#@1@#若以地區為來看，美洲地區漲幅以秘魯近200％的漲幅最為驚人，而委內瑞拉及哥斯大黎加股價指數的漲幅也高達130％、墨西哥股市漲幅也將近50％，其他像是巴西、阿根廷、智利等國的股市報酬率也都有30％以上。至於亞洲地區，2006年最紅的股市莫過於越南的股市，當地的何志明股價指數大漲超過150％，儼然是所有亞洲股市中最閃亮的新星，其次則是中國大陸的股市，不論是上海或是深圳綜合指數，報酬率都約在100％左右，其他像是印尼的雅加達綜合指數上漲近50％，印度的孟買交易所指數上漲超過40％，香港的生指數及菲律賓的股價指數，也都有約30％的報酬率，就算是過去3年漲幅一直落後的台股指數，2006年也有超過10％的漲幅，反倒是2005年表現亮眼的日本以及南韓，在2006年的表現反而相對黯淡。若以歐洲地區來看，由於多數國家的經濟發展較為成熟，股市相對比較不容易出現像有些新興市場，出現一年股市報酬率上漲超過100％的情況，不過，普遍來說，這些國家的股市也都有不錯的表現，像是西班牙及葡萄牙股市，2006年都有約30％的漲幅，而德國的股價指數也有20％的漲幅，其他像是英國及法國的股市也都有超過10％的漲幅。整體來看，全球股市2006年還是持續2005年的上漲趨勢，至於接下來在2007年的表現又是如何，可能還是取決於經濟成長率的基本面影響。
#@1@#自從第二次世界大戰以來，由於美國是唯一沒有受到戰火摧殘的大國，這也讓美國得以從第二次世界大戰後快速恢復，成為世界經濟強國。多年來，美國經濟一直扮演著全球經濟火車頭的角色，美國成為全球經濟最重要的成長動力來源，尤其是對於仰賴出口到美國的國家來說，特別是亞洲國家，美國經濟的榮估，更直接影響到這些出口國家的經濟成長。不過，隨著這幾年亞洲國家經濟快速成長，這些國家的經濟及影響力也與日俱增，尤其是中國大陸及印度，這2個人口總數分居世界第1及第2的國家，過去5年以來，一直維持7~10％的高成長率。雖然其經濟體的規模仍無法與美國或日本等經濟大國相比，不過，若以對全球經濟成長的貢獻程度來看，從2001年以來，亞洲國家對於全球經濟成長的貢獻度高達21％，已超越美國19％的貢獻度，如此來看，美國經濟的火車頭地位已不保，代之而起的，將是一些經濟呈現高度成長的亞洲國家，以及經濟成長情況逐漸加溫的日本及歐洲國家，而這樣的情況，在美國房市景氣走弱後將更為明顯。
#@1@#相較於第1季的5.6％GDP成長率來看，美國第2及第3季的2.6％及1.6％的GDP成長率，實在讓人對美國未來的景氣感到擔憂。由於經濟活動力持續疲軟，預期第4季的GDP成長率可能維持在大約2％左右的水準，在第1季後GDP成長率的大幅下滑，主要是與美國房市景氣走軟有關，其中住宅投資對GDP產生了負1.1％的貢獻，成為美國經濟是否會步入衰退之途的最大變數。雖然美國房地產價格近來已出現明顯的下跌，在2006年9月份單月房價即下跌9.7％，不過，一般市場分析認為，目前的行情距谷底，可能還有一段距離。因為，以1990年代初期的歷史經驗來看，當時的情況是一直到庫存數量變成負15％成長的時候，房地產市場的景氣才真正的穩定下來，目前的新屋庫存數量約在55萬戶，相較過去10年35萬戶的平均水準來看，可見市場上仍有相當多的餘屋待消化，若以這樣的情況來看，預估餘屋庫存還要持續去化到40萬戶以下，房地產市場才可能穩定下來；在此之前，房價走勢可能還是會以下跌居多。至於2006年的新屋開工率，大約在180萬至200萬戶之間，較2005年下跌12.3％。展望2007年，新屋開工率將進一步減少到154萬戶的水準，較2006年呈現15％的負成長，據此預估明年美國的經濟成長情況，受到房市景氣將持續探底的影響，GDP成長速度勢必也將受到負面衝擊。由於消費支出一直以來都是美國經濟持續成長的重要支撐，對美國GDP成長的影響係數高達70％，因此，要觀察美國未來經濟的走向為何，消費支出其實是占著舉足輕重的地位。經濟走向
#@1@#回顧過去十年多來，美國消費者始終是美國經濟最重要的中流砥柱，其間歷經了2次不同的資產價格膨脹，第1次是1990年代的股票上漲，尤其是以網路股為首的高科技股，第2次則是2000年之後的房市景氣。由於這2次財富效果的影響，對於美國民眾的消費支出的確造成相當程度推波助瀾的效果，而這樣透過財富效果衍生而來的消費支出，也是支撐美國經濟持續成長的重要支柱，不過，在股市及房市資產縮水之後，消費支出勢必受到一定程度的影響，接下來就只有靠薪資實質所得成長，來抵銷因為房市疲軟而減弱的消費支出。根據就業及工資的調查顯示，由於就業市場人力緊繃，美國勞動人口的實質工資的確有上揚的現象，這對於增加民眾可支配所得將有所幫助。可支配所得的提高，從消費支出的角度來看，將部份抵銷因為房地產所帶來的財富負面效果。除了個人可支配所得提高外，企業獲利的改善，對於帶動投資的需求，也會有一定程度的助益。此外，從資本財的進口來看，美國在投資需求方面仍相當熱絡，這對於美國經濟成長來說，也將抵銷房地產不景氣的負面影響。
#@1@#在2004年初時，歐洲銀行總裁特里謝(Jean-Claude Trichet)被問到為何歐元地區的經濟情況總是無法有明顯的成長時，他認為，在通常的情況下，經濟復甦都大多是從外銷淨出口開始，之後的第2階段，則是蔓延到投資活動，到了第3階段時，才會逐漸在消費支出上顯現出來。從目前的經濟情況來看，今年歐洲地區的實質GDP成長率約在2.6％，若仔細分析其各部門的成長狀況，可發現出口成長率預期將高達8.2％，比市場原先預期的5.8％來得高，顯示外銷淨出口的確有趨於活絡的跡象，至於第2階段的固定投資，今年全年預估的成長率將達到4.5％，同樣的也較去年市場預估的3％來得高出許多，再看到第3階段的消費支出，表現則算是差強人意，1.9％的成長率與原先預期的1.5％相去不遠。雖然如此，整體的消費支出似乎有轉趨強勁的情況，因為，1.9％的消費支出成長率，其實是2001年來最佳的狀況，在上一次消費支出成長率超過2％的時候，是呈現一連4年的都超過2％，而且平均年成長率甚至接近3％。而由近期的經濟數據來看，之前的消費支出成長情況似乎有可能再度重演，如果真是如此，第3階段的成長動力可能即將啟動，以歐元地區最大的經濟體德國為例，今年以來的經濟成長速度，是2000年來經濟成長率最高的一年，而代表企業對未來景氣信心程度的商業信心指數，更創下1990年東西德統一後的最高水準，顯示整體的經濟活力相當強勁，而其他地區也有相同的情況。至於全球第2大經濟大國日本，在2005年及2006年連續2年GDP成長率呈現2.8％左右的成長後，預期2007年仍將維持約2.5％到3％左右的成長率，若仔細分析其GDP成長之貢獻來源，預期此部份對於經濟成長率的貢獻將達到2.1％，至於其餘的0.5％到1％的成長將來自於出口。相對而言，尤其是因為生產力的提升，使得日本企業的獲利得以提升，這對於企業支出已停滯多年的日本企業來說，無異是個相當正面的訊息，企業的資本投資因而出現明顯的成長，在2006年當中，企業投資成長率高達9.7％，預期2007年仍將維持7％左右的成長。日本經濟明年將持續成長另一方面，受到日本企業獲利提升的助益，企業聘雇員工的意願也因而大幅增加，這可從近期日本失業率數字明顯看出，目前4％左右的失業率，是1998年4月以來最低的水準，與台灣的失業率數字相仿，除了就業情況有明顯改善外，在工資方面，也因為就業市場復甦而出現走揚的情況，這對於日本消費支出將有一定程度的幫助，將使得日本的整體經濟成長的動能得以持續維持下去，再加上全球原物料價格上漲的影響，通貨緊縮的情況可望逐漸遠離，這對於鼓勵消費支出將產生進一步的助益。整體來看，展望2007年日本的投資及消費支出都將出現明顯的成長，將可望使得日本的GDP呈現持續成長的情況，考量2006年日本股市漲幅相對落後，在經濟前景持續看好下，2007年股市應會有相當不錯的表現。
#@1@#中國大陸近幾年來的經濟表現，可說是全球最受注目的經濟體，由於中國大陸的人口高達13億人，是全世界人口最多的國家。令人驚訝的是，自從1991年以來，過去這16年當中，中國大陸的GDP經濟成長率平均每年高達10％，經過複利的效果後，現在中國大陸的國內生產毛額等於是1991年當時的4倍多，從原本的5300億美元，快速增長到現在的2兆2000億美元，平均每人國民所得則從約400美元，增長到現在的1700美元，這對於中國大陸這種規模的經濟體來說，能有這種成長速度，其實是相當驚人。展望未來，由於目前中國大陸的平均國民所得仍低，加上整體企業投資及消費支出仍有相當大的成長空間，預期未來經濟成長動能仍將十分強勁。展望2007年，中國大陸的GDP成長率仍維持在9~10％左右，這也是為何2006年中國大陸股市仍有100％漲幅的主要原因。除了中國大陸之外，亞洲地區另一個全球目光的焦點就是印度，這個人口高達11億的人口大國，近年來的經濟成長與中國大陸一樣讓人驚奇，在1994年到2006年這段期間內，印度的平均GDP成長率為7.3％，國內生產毛額從3400億美元，倍數增加到8000億美元，平均每人國民所得從300美元增加到720美元，若以經濟結構來看，相對於中國大陸是以製造業為主的經濟結構，印度則是以服務業為主，占國內生產毛額的54％，而農業及製造業則分別占GDP的22％及24％。展望2007年，印度的GDP成長率仍可望在8％左右，這也是為何印度股市能在2006年5月間從12,000點跌落到9000點，到現在突破13,000點再創新高的主因。過去3年來，全球新興市場受到全球閒置資金過多、經濟快速成長、原物料商品價格上揚等因素的影響下，股市表現普遍亮麗。展望2007年，以上這些有利因素仍將持續，不過，由於近2年來世界各國的央行普遍皆採行緊縮政策，預期全年資金面將不若前幾年寬鬆，至於美國經濟的趨緩現象，預期對於新興市場國家的影響將會是相當有限，尤其是以石油、重金屬、大宗物資為主要經濟支柱的國家，像是拉丁美洲、俄羅斯及南非等國家，雖然這些原物料的價格在漲多後，有可能會出現整理的走勢，不過其後勢仍值得期待。
#@1@#因此，相關的原物料產出國的經濟成長仍可望維持在一定的水準，整體來看，由於過去3年多來，新興國家的股市大多出現相當程度的漲幅，在基期已逐漸墊高的情況下，雖然報酬率仍可望有不錯表現，不過要再出現過去3年的高報酬率，機率應相對較小。投資人在2007年若考量再投入新興市場股市時，必須提高風險意識，隨時記住高報酬永遠伴隨著高風險，這與投資個股一樣，股價愈高，任何風吹草動都可能造成相當程度的反應，投資人在投資時須審慎評估。
