時序進入2021年尾聲,回顧過去一年,自第二季起通膨巨獸肆虐,各項原物料出現大幅度飆漲,並迫使美國聯準會貨幣政策出現大轉彎,放棄使用了大半年的「通膨暫時論」說法,並採行較為積極偏鷹的態度。而已經高漲的原物料行情究竟能否延續?能見度到哪個時點?又可留意什麼標的?相信是多數投資人最渴望知道的答案,本文將聚焦於「油市」與「銅礦」兩大面向進行剖析。
原油擴產牛步 庫存即將用罄
眾所皆知,美國在頁岩油技術於2011年獲得突破性進展後,逐年快速增加產能,並一度形成與石油輸出國組織OPCE相抗衡的局面。但在2020年突如其來的新冠疫情衝擊下,國際油價出現大幅度崩盤,紐約輕原油期貨甚至一度出現「負值」,使美國頁岩油商受到沉重打擊。
在疫情影響逐漸減緩、經濟開始復甦後,原油價格也持續回升,甚至創下近年高點,來到每桶80美元之上,但前次油價崩跌陰霾仍在油商心中揮之不去。除了資金周轉不若疫情前寬裕之外,在受過一次慘痛教訓之後,對於資本支出的擴張也顯得格外謹慎。從高盛統計資料顯示,近年全球石油企業資本支出維持在較低水位,也使得未來一段時間產能擴張受到限制,難以滿足快速回溫的經濟需求。
從庫欣地區原油庫存使用率觀察,可發現近期來到三年新低水位約35%附近,有明顯偏低跡象,若產能擴張緩慢庫存預期將維持低位相當長一段時間,且不排除有再度下探的可能。對比去年四月期間庫存使用率高達83%,可見近期原油供需緊俏程度。
美國國內原油供給不足,勢必加大國外進口量,並對國際油價產生較大影響。而過往與美國頁岩油商搶市佔率的OPEC在競爭對手發展趨緩下,無立即大幅增產的必要,評估將傾向於維持高油價為主要策略,以達成自身利益最大化可能性較高。故寄望於OPEC近期快速增產,可能性偏低。儘管近期美國政府釋出戰備儲油以緩和供需緊俏,但戰備儲油可釋出額度有限,仍需預留一定儲備量以因應更急迫的狀況發生,故應以短期消息影響為主,難以戰備儲油釋出影響中長期油市供需狀況。
潔淨能源需求持續發酵 精煉銅長期展望仍佳
在拜登上任後,一改川普無視全球暖化議題,並加大對綠能產業的投資,使相關題材再度迎來快速增長的爆發期,其中應用較為成熟且為各界看好的產業當屬電動車。
根據各大研究機構資料顯示,電動車市佔率未來五到十年將進入快速成長,預期到2030年全美電動車占比將由目前3.4%大幅攀升至29.5%。在快速增長同時,對各項原物料需求也將持續上升。但相較於車市的蓬勃發展,基本金屬礦場開拓不易,平均一個新礦場開發需耗時三至五年才能步入穩定產出階段。兩者時間差將導致未來一段時間所需原料始終維持在緊俏程度,其中又以關鍵材料─銅影響最深!
根據高盛統計數據顯示,精煉銅明年仍難以平衡,今年度在疫情尚未完全脫離但經濟已快速復甦的狀況下,精煉銅的供需平衡受到近年來最嚴峻的考驗,全年度赤字高達35.4萬噸。明年起,隨著工人逐漸回歸崗位增產,赤字可望縮小到18.9萬噸,但仍處於供不應求的狀況。而未來若在環保意識持續高漲,潔淨能源需求增溫,可預見對於銅礦需求仍將進一步提升,故未來數年都將維持供需緊張的狀況難以緩解。
通膨維持至明年第二季 原物料行情尚未終結
今年以來,在萬物齊漲氛圍下,民眾對於全球性通膨升溫格外有感,許多原物料都有數成漲幅,這樣的漲價效應應不會立刻終結,明年許多原物料仍有機會持續進一步上揚。其中,可特別關注供需持續緊俏的商品,如原油及銅礦等題材,逢拉回可伺機進場承接多單。
具體操作上可留意芝加哥商業交易所(CME)輕原油期貨(CL)與高級銅期貨(HG) ,偏好低槓槓桿的投資人,也可買進相關ETF,如期街口布蘭特正2(00715L)及期街口道瓊銅(00763U),掌握油市與銅市的長線商機!