北京奧運隆重登場,這份屬於東方人的驕傲,不但吸引了全世界的目光,更提高了中國的國際能見度,GDP成長率更是傲視全球(見附圖),然而,從年初雪災到接下來的四川強震,都讓中國股市遭受打擊。而受到全球景氣趨緩、中國實施宏觀調控等影響下,香港股市也因深受牽累,恆生指數從去年第4季高點31958點跌至20573點,大跌超過10000點,創下高達35.62%的跌幅,僅次於印度及越南。
#@1@#對此,富邦大中華成長基金經理人徐翊達表示:「中國股市重創讓人民財富大幅縮水,連帶影響預期因奧運題材而發酵的慶祝行情以及相關周邊商機。」直到奧運開幕,也見不到任何足以激勵行情的契機,面對跌幅已深的香港股市,究竟何時才是逢低布局的買點呢?自從下半年景氣走緩,中國開始實施「一保一控」(保持經濟平穩發展、控制物價過快上漲)等政策影響下,採取鬆綁的財政政策,而未實施升息及調高存款準備率,並逐漸放款至中小企業及地產,以便籌資或發展,防止貨幣緊縮政策會拖累整體經濟發展,易導致景氣趨緩但通貨膨脹仍高。(表1)凱基大中華基金經理人溫瑞文認為:「香港及大陸國企紅籌股已回復至14倍的本益比,加上中國實施財政政策補貼、香港政府也實施退稅給民眾等利多加持下,中國A股去年本益比約為40~50倍,今年回復到15倍,下半年可望明顯獲得支撐。」(表2)對國企、紅籌股市值占5成以上的香港恆生指數而言,港股是直接受惠的族群,故下半年的低檔區可望在第3季落於21000點,尤其奧運結束後,將於第4季出現明顯的買點。溫瑞文分析:「過去多預期奧運行情告一段落,易造成股市大幅下跌,然而目前未見奧運行情出現,反而是進場時機。」至於8月中的奧運盛事將減少陸客赴港觀光、消費、航運等短期事件影響,倒是奧運結束實施價格管制鬆綁及補貼,年底前將出現跌深的反彈契機。投資人已從過去預期的悲觀心理轉為中性偏多,未來投資價值指日可待,以銀行、保險、石化、能源等產業可逢低布局,石油、能源、電廠等族群將有短線波段的投資機會,地產、金融則有長達6~12個月的長期布局機會。
#@1@#其中,石化類股可留意中石化,因油價成本高導致上半年煉油業務虧損,零售價格卻無法調整,但6月及年底大陸政府開放可調整零售價格,未來若上游的原油成本從140美元回檔至100美元,當煉油業務成本下降,對下游廠商可提高價格,無非是一大利多。此外,中國地產在新興市場跌幅最深,如北京、上海、深圳皆全面下挫,房價雖已修正20%,且中國政府亦開放限制銀行貸款給不動產開發商,但大家仍多持觀望態度,因此投資人若要布局港股,大型股、資產結構佳、負債比例低等,都是值得留意的參考指標。其他包括銀行、電信、能源、地產、運輸、電力、基礎建設等產業為國企紅籌股,都是值得投資人布局的港股標的,分別概述如下:電信類股如中國移動、中國聯通,因3G牌照發放及手機用戶數日漸增加。銀行類股如工商銀行及建設銀行等,若資產品質不致惡化,獲利結構改善即可逢低進場。能源類股如中國神華、中國鋁業,受惠於災後重建、基礎建設的長期需求,報酬仍維持在高檔區間。基礎建設如中國中鐵,因長期的建設需求持續,亦有長線的投資價值。其他如華能國際、大唐國際、青島啤酒、富力地產等諸多企業,皆為基本面良好、資產結構佳的產業,可做為投資港股的參考指標。
#@1@#旺旺、大成已布局中國大陸,康師傅更早在兩岸三地打響知名度,包括台泥、亞泥等諸多台灣企業紛紛赴港掛牌,卻始終因流通性低、人氣不足而乏人問津,分析主因是港股的成交量少、本益比低,加上香港投資偏好金融、地產、內需等產業,讓許多香港掛牌的台資企業,萬一市場不在中國時,當地人又不熟悉該企業,導致交易量更少。因此民眾若投資台資概念股,應選擇流通在外市值高,儘量以有品牌、成交量大較佳。此外ETF也值得投資,例如MSCI中國指數基金(2801),投資國企、紅籌、消費類股以及在香港掛牌而獲利良好的企業,以電訊服務、金融、能源等產業為主,包括中國移動、中國工商銀行、中國神華能源等,都是當地企業龍頭。中國股市上半年跌幅高達48%,若投資人看好第3季的反彈時機,最晚底部將在第4季出現。由於中國企業的內需產業如銀行、保險、能源,較不受歐美景氣影響,香港恆生指數2005年之前亦與美國連動性高,自從實施股權分制改革後,吸引更多的中國企業紛紛前往香港掛牌,而與紅籌股連動性高,也相對看好港股的未來表現。另一檔H股ETF(2828)則完全以國企股為主,布局銀行、保險、能源等產業,若投資人看好上述類股,近期皆可逢低布局。
#@1@#投資人可透過ETF或布局大中華區域的基金做為投資香港的標的,若要直接投資港股,民眾必須先了解與台股的最大差異,在於操作習性的不同。台股以散戶居多,港股投資者則多為法人、券商。其他小股本但企業獲利佳的陸資公司亦可布局,但是波動性高,投資前應審慎為宜,溫瑞文分析:「最好做長期投資的打算,除了大型股如銀行、保險、石化、能源等,其餘的消費零售股表現也不遑多讓。」如新世界中國百貨是中國第一大百貨店、國美電器是中國第一大電器廠商、蒙牛是中國乳品企業的龍頭等,都是當地的產業指標企業,具高度市占率,投資報酬率從去年至今皆比恆生指數表現佳。徐翊達強調:「投資ETF應選擇指數相對抗跌,一路下修可分批布局,做長線投資。」溫瑞文建議,「無論是投資ETF、大中華區域基金或港股,都必須深入了解投資標的,布局產業投資組合及資產配置策略。」至於風險,溫瑞文強調,因為香港股市沒有漲跌幅限制,1天可能跌幅40%,直接投資港股前,須先做足功課。此外港股的流通性及成交量也不容忽視,因高達80%優於恆生指數的國際紅籌股占交易量最大宗,故應選交易量及流通性大的企業為佳。