歐美股市在聖誕節前明顯出現交易量萎縮,但經濟數據還是一樣開,國際金融事件仍然是股市方向的最大驅動因子。
預期落差成最大風險來源
首先遇到的是日本央行意外的貨幣政策,雖然在政策利率以及公債目標殖利率都沒有改變,不過在市場操作上,日本央行放寬了殖利率控制的區間,從正負0.25%放寬到正負0.5%。
這被市場解讀成貨幣緊縮政策,也讓當天的全球股市全面嚇趴,代表市場對於央行的動作非常敏感,也符合我們先前的分析。
目前市場對於未來貨幣政策有非常強烈的寬鬆期待,但實際上以聯準會為首的全球央行系統根本就沒有要放鬆的打算,這種期待的落差,將會繼續成為未來股市的最大風險來源。
只要市場的寬鬆預期沒有收斂,未來經濟數據就不能太好(會強化緊縮的想法),也不能太差(經濟衰退的隱憂),因此我們認為股市的空方時間尚未完全結束。
台股在經過之前歐美央行的利率會議洗禮後,情緒開始轉向,短時間出現大幅修正,這種修正來得又快又急,讓很多原本一面倒看多的投資人措手不及。
許多個股甚至短短三天的跌幅,就把過去一個月的漲幅完全吐回去,例如聯發科(2454)、欣興(3037)……,所以我們不斷強調「風險控制」的重要性,如果沒辦法在風險出現之前提前準備,那很容易會白忙一場。
台股成交量持續低檔
在十二月的上半月,我們往指數空單布局的方向很精準,在當時我相信許多人並不太認同我們往空方布局的想法,但我們堅持「做對的事」,數據以及團隊對於市場的研究,就是告訴我們在未來很有可能會出現風險,我們並不知道會不會真的發生、何時發生,但數據告訴我們應該要這樣做,我們就要相信自己。
很幸運的,我們的看法再次正確,台股的一千點修正,反而成為我們的獲利來源,不管賺得多、賺得少,至少不會因為指數修正而受傷,能做到這點就贏市場上90%的人。
上週五美國開了PCE物價指數的數據,基本上都符合市場預期,細項結構上也沒有太多讓人意外的地方,因此股市在一瞬間上下跳動,台指期夜盤甚至高低點差一七○點。
這也是我們不斷強調,不要去賭經濟數據的原因之一,就算符合預期,股市也能上下大震盪,很容易掃到停損單,就算方向看對,但因為波動而被掃出去反而會虧錢。
所以經濟數據不是拿來賭的,是拿來做確認的。這份數據顯然對市場來說,並沒有辦法和聯準會做對焦,一方面因為前面CPI已經先反應,另一方面也因為數據跟市場想像的沒有差太多。
但大家要注意的是,現階段的股市對於利空因素更為敏感,而台股的成交量能估計會一直維持在低檔,持續到2023年外資歸隊以後才有機會重新放大,操作上有些開始衰退的電子股可以放空,而非電族群則有比較好的防禦效果。
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▲美國PCE物價指數