2009年3月美國聯準會推出第1次量化寬鬆策略，造成國際資金熱錢流竄，高收益債因此受惠良多，同時在歐元匯率的推升下，自2009年3月至2010年9月底止，歐元高收益債券型基金平均美元報酬率高達44.10%。近期，全球第2輪的量化寬鬆大戰即將開始，在低利率的環境下，預估許多企業將趁機借新還舊，而接下來兩年的企業違約率亦將維持較低的水準，高收益債券型基金的發展值得期待。在台灣核備銷售的歐元高收益債券型基金中，以從今年初至9月底的吸金狀態來看，富達基金-歐洲高收益基金該段時間的資金淨流入金額為新台幣102.82億元，為同類型基金中淨流入金額最高的基金。以下我們針對該基金作進一步的評析。投資策略：該基金所採用的基準指數以債券發行公司為基礎(而非貨幣)，因此該基金投資於歐洲公司發行的債券，但對於債券的幣別並未設限。不過，在外匯部份，該基金至少會作90%以上的避險。另外，該投資組合最高可持有30%不同於基準指數的投資部位，但與部分同類型高收益債券型基金最大的不同在於，該基金規定不可投資於槓桿融資貸款。該基金的投資策略主要取決於三大領域: 基本信用研究、計量研究，以及技術分析。基金經理人Spreadbury依據其由上而下的觀點，將這三大領域的結果加以整合，並借重富達的龐大研究團隊，來建立一個持有150至200個投資標的，多元化且低關連性的投資組合。投資組合:自2005年年初開始，經理人便逐漸降低該基金的beta值(市場敏感度)。他增加投資等級債券的投資比重，並減少高收益債券的投資部位，尤其是減碼消費類型公司所發行的高收益債。截至2010年8月底，BB等級債券占該基金總投資組合約29.92%。今年以來，他也開始調升BBB等級債券的投資部位，目前該投資部位占總投資組合的6.61%。而自2009年所持續加碼的投資等級B以下的債券投資部位，從今(2010)年第1季開始有下降的趨勢，截至今年8月底止，該類型債券占總投資組合45.53%。基金績效及風險:截至10月25日止，該基金今年以來的報酬率為14.66%，較同類型基金平均值高1.87%。在風險方面，Spreadbury本身對總經的意見為該基金帶來了某種程度的風險，不過因資產配置的多樣化以及Spreadbury對風險的重視而有所抵銷。該基金的晨星3年及5年風險評級高於平均水準，但標準差也較高，這有一部分是因為該基金採用與許多同類型基金不一樣的基準指數，不過該基金也有相對較高的報酬率。(本文由晨星研究部提供)
