股市是選後見高點，還是明年上半才會見到，攸關中長線布局策略，從全球經濟數據解構大盤走勢，可以趨吉避凶。今(2010)年全球走出金融風暴陰霾，預估多數國家經濟成長率由負轉正(見附表)，尤其台灣將由去(2009)年-1.9％轉為8.2％，主計處甚至上修達9.98％，美國由-2.6％轉為2.6％，德國由-4.4％轉為3.3％，中國大陸則由8.7％再度大幅成長達10.3％。而根據Global Insight預估今年全球整體經濟成長率3.8％，顯然歐美的復甦力道薄弱，低於全球成長率，反觀台灣則有高於全球平均成長率的表現。量大配合季線正乖離 有高點台灣以外銷經濟為導向，尤以電子產業為主，過去整個產業供應鏈的市場也多數集中於歐美國家，既然歐美今年經濟成長率低於全球平均水準，那麼台灣何以能夠創造出如此佳績，顯見單靠歐美的外銷量能無法達到經濟成長9.98％實力，反觀隔鄰的中國大陸大舉刺激內需，創造大幅度經濟成長率，可說讓台灣廠商雨露均霑，加上兩岸經濟合作架構協議(CEFA)從年初談到年尾，不僅讓電子業找到彌補歐美市場的缺口，似乎也讓金融、傳統產業覓得擴展的第二春，除了基本面轉強外，更有無限發展想像空間。台股也因走出風暴陰霾，又有ECFA神奇利多棒罩頂，讓大盤指數從2009~2010年的3950點一路狂飆至8395高點，走了一波大行情，多頭主流仍以科技電子業廠為最大功臣，之後，連10個月電子業儘管出口數據依舊創新高，類股或個股業績表現也持續亮麗，但始終無法突破8395點這個高點。寶來投顧副總經理王兆立表示，由於當時市場一片上看萬點行情，逢高加碼者高達3兆元套牢量，大盤則因歐洲債信問題與美國失業率持續在高檔，景氣復甦出現疑慮下，儘管台灣產業業績表現出色，指數卻無法一口氣從高點轉折向上後，整體氣勢就此被打壓下來。王兆立指出，到了第2季末至第3季進入電子淡季後，加上先前金融風暴影響，通路大舉補庫存的力道開始減弱後，市場對第4季電子業前景看法不樂觀，除大型權值股外，多數中小型電子股股價被腰斬大幅回檔修正，幸好金融與傳產在基本面轉強，配合五都選舉政策加持下，指數粘度增強漲跌幅度縮小，碎步前進仍能在進入11月時，一舉突破8395點來到8450點，選後肯定還有高點。若以大盤波段出現大量與季線正乖離率前兩次8月5日的1577億元與9月17日的1510億元，季線正乖離率幅度分別有6.59％與5.33％，且前述2個時間點後續都還有新高點出現，此次季線正乖離幅度雖僅4.63％，預期後市還會有新高點出現，可上看8600點。Q4可能衝上9000點投資專家賴憲政表示，時序進入第4季，觀察全球經濟環境都出現很大的變化，根據台灣經濟研究所資料透露，各項統計數據顯示，中國大陸經濟降溫，歐美成長趨緩，加上美國經濟復甦力道有限，經濟危機造成其勞動市場蕭條，失業率上揚使得稅收減少，加上因應危機的擴張性財政政策的投入，預估今年預算赤字占GDP比例將高達8.9％。在資金缺口擴大情況下，美國進一步倚賴貨幣寬鬆政策(QE2)刺激經濟，然而貨幣寬鬆導致熱錢流向亞洲，造成近期亞洲貨幣升值壓力。亞洲各國為保護本國出口競爭力，紛紛對資本流入與匯率進行不同程度的干預，唯各國干預匯率變動、競貶本國貨幣恐將影響全球經濟復甦進度。綜觀上述，明(2011)年全球經濟成長將趨緩，回歸曲線正常現象，也就是不會再有今年的激情演出，中國大陸若能維持二位數經濟成長率就算相當利害，台灣若有5％成長率也就OK啦，以此推估，股市衝上9000高點應該落在今年第4季，若不能，明年第1季也許還有機會，否則過了這個時間點就難再有期待了。理周投顧總經理蔡萬得表示，今年各項經濟數據因基期較低，激勵今年都有不錯的表現，相對明年就沒有這樣的條件，台灣經濟成長率若能維持在5％就算是維持平盤了。也因此大盤若在12月出現大舉拉回的情形，不僅對未來盤勢結構發展是好事，明年上半年就比較有機會出現高點，若大盤在選後持續往上走，創波段高點，那麼很可能高點僅在今年。大環境與大趨勢是如此，投資人就不需太在乎指數的高低點，探究類股產業趨勢與個股業績爆發力較來得實際。王兆立表示，明年ECFA生效推動後，金融業獲利能力預期會有爆發潛力，主因先前規定國銀赴大陸設分行必須連續2年獲利才能承做人民幣業務，但目前包括彰銀(2801)等6家已經申設分行者都將在短期內開幕營運，而當地政府都承諾存入人民幣，等於間接迴避規範而提前開放國銀人民幣業務，此舉會讓國銀快速達到設立分行的效應，明年上半年財報就會開始逐步顯現出來了。加上明年是總統大選的前一年，ECFA是執政黨最重要財經政策，金融股會還是有機會成為市場資金進駐的亮點。至於中概內需與通路，由於中國大陸外有人民幣升值壓力，內有通膨壓力，是否持續採取貨幣緊縮措施，降低消費力，是個相當值得觀察的地方，也因此相關概念股上半年會受此影響股價而有波動，但從長期來看，類股發展仍具相當大空間，業績爆發力也將隨著市場不斷的擴大而有所展現，股價也將跟著水漲船高。至於電子科技產業，投資專家賴憲政指出，近日已有學者與研究機構預期明年美國經濟成長率仍會呈現趨緩，歐洲繼南歐5國債信問題後，愛爾蘭也加入行列，將大舉拖累歐洲景氣復甦的時程，雖然德法英今年經濟成長率似乎已經擺脫金融風暴陰霾，但幅度仍低於全球平均水準，這也是多數財經專家憂心歐美有二次衰退的原因了。觀察歐美今年經濟成長率不高，且是以低基期做比較，推斷明年欲有太好的表現，難度可能也很高。三項產業趨勢 值得關注不過，歐巴美政府祭出的第二輪量化寬鬆政策(QE2)，8個月內將追投6000億美元進入市場，相當於調降3碼的基準利率，希望一方面藉此促使民眾將銀行定存資金拿出來消費，刺激經濟成長率，另一方面就是希望新興市場國家的幣值能夠升值。因此綜觀上述，暫且不論歐美明年經濟成長率會有如何表現，人為干預的作為將促使消費力提升，台科技電子廠在明年上半年仍很有機會創造亮麗的業績，至於何種類股較值得布局呢？賴憲政表示，台科技電子廠多數是品牌代工鏈，末端新商品的銷售好壞直接關係台廠業績表現，因此新產品的新應用就成為最重要的產業趨勢，觀察明年有幾個值得關注的發展，一是觸控面板將全面性應用於各項商品上，二是USB 3.0的技術成熟，三是綠能的訴求。談了許多，那麼明年的操作策略與資金到底如何配置？法人指出，按照上述的整體經濟環境與台廠產業趨勢發展與前景來看，明年上半年可以加碼持股6成以上，金融與傳產持股部位可達5成，電子股5成；下半年稍降低持股至3成，電子股6~7成、金融與傳產降至3成以下。但整體布局還是得看近日大盤表現，誠如先前所說，如果12月大盤出現拉回500~1000點的回檔修正，拉回就是好買點，明年上半年就相當有機會上看9000點機會，持股部位逢低可以加碼至7~8成。若五都選後指數直衝8600點之上，那麼明年上半年的布局策略需格外謹慎小心，應避免追高後的下殺風險了。寶來投顧副總經理王兆立台股走勢：金融與傳產在基本面轉強，配合五都選舉政策加持下，指數粘度增強漲跌幅度縮小，碎步前進仍能在進入11月時，一舉突破8395點來到8450點，選後肯定還有高點，可上看8600點。投資專家賴憲政產業趨勢：新產品的新應用成為最重要的產業趨勢，觀察明年有幾個值得關注的發展，一是觸控面板將全面性應用於各項商品上，二是USB 3.0的技術成熟，三是綠能的訴求。理周投顧總經理蔡萬得看盤心得：大盤若在12月出現大舉拉回的情形，不僅對未來盤勢結構發展是好事，明年上半年就比較有機會出現高點，若大盤在選後持續往上走，創波段高點，那麼很可能高點僅在今年。
