歐債疑慮加深，QE2將結束且美國決定不再實施QE3，造成全球資金短線上出現快速挪移的現象，美元近日來似有走強態勢，全球股匯市將因此激起陣陣漣漪。根據以往代表美元強弱的美元指數與台股指數在高檔進行交叉(圖1)，若當年經濟成長率穩健且有機會高於預期，後市仍有高點可期。另外，如上述債券型基金將成資金避風港，原物料基金因商品價格回檔，法人認為短線有憂，長線依舊看漲。美元指數短線翻多 台股後市有高點歐債問題是否成為下半年葫蘆裡的風暴，沒有人知道，全球資金卻先來個大竄逃，快速從各國股市抽離，避免屆時深陷泥淖無法自拔。法人表示，這些熱錢受前述影響加上預期QE2結束後，美國經濟成長率將呈現穩定，美元很可能逐步轉強的誘因下，成為此波熱錢進駐的標的。理周投研部調查指出，美元指數與台股指數雖具有連動關係，且大致呈現相反走勢，也就是說，美元指數強台股指數相對弱，但彼此的交叉點在高檔與低檔以及當年經濟成長卻有相對走勢。理周投研部表示，不論是新興市場，或是成熟市場股市，自2003年起，波段漲、跌漸趨一致，且全球股市與美元指數的關係，也正好呈現負相關，從2002年開始，美國為了挽救網路泡沫後的國內經濟，利用摜壓美元指數促進美國出口產業。美元指數一路從2002年的最高點91.88，最低跌到2008年的70.7，顯示大量美元從美國境內流出到世界各國，這些大量美元被套利至其他資產市場，甚至是其他國家的資本市場，顯示在股市上，新興市場股市的波段漲幅與美國以外的成熟市場都相當強勁。例如美國道瓊工業指數從2003年最低7197點，波段最高點是2007年14198點，漲幅97％，同期間德國DAX指數則從2188點至最高8151點，漲幅高達273％；新興市場股市，如台灣2003年波段最低點4044點，到2007年波段最高點9859點，漲幅將近144％，更別提當時受到全球資金矚目的金磚四國股市─巴西、俄羅斯、印度及中國大陸，波段漲幅各高達799％、693％、630％、367％，相當驚人。美元指數轉強 應調整投資組合美元指數在2008年金融海嘯爆發後，因國際資金風險趨避因素止跌回穩，又從2008年最低點70.7攀升到89.62(2009年3月)，而全球股市幾乎都從高點崩跌將近60％，例如上述舉例的美國道瓊工業指數波段低點出現在2009年3月的6469點，跌幅54％；德國DAX指數也在同時打到最低點3588點，跌幅56％。台股則從最高點9859點跌到2008年11月底的3955點，跌幅60％；巴西指數從最高73920點跌到2008年10月最低點29435點，跌幅60％；俄羅斯RTS指數從最高2498點，最低來到2009年1月的492點，跌幅高達80％；印度股市也從最高21206點跌到最低點7697點，跌幅64％；上海綜合指數(上證)則從6124點跌至1664點，跌幅73％。2003年到2007年，美元指數波段跌幅達23％，全球股市漲幅至少1倍，甚至部分新興市場股市漲幅竟高達6倍以上；而2008~2009年第1季，美元指數波段將近27％的跌幅，各國股市波段跌勢也至少有50％的幅度。而本波全球股市從2009年起漲以來，美元指數波段最低點已跌至4月的72.83，跌幅將近19％，全球股市也有了漲幅1倍以上不等的好成績：美國道瓊工業指數漲了96％；德國DAX指數漲了119％；台股漲了133％；巴西指數漲了148％；俄羅斯RTS指數漲了334％；印度指數漲了174％；上證指數則受中國大陸政府持續緊縮資金影響，最高點出現在2009年7月，漲幅近108％，目前為止並無再創高點(圖2、3)。從以上可以觀察到，美元指數與全球股市是蹺蹺板的原理，當美元指數滑落時，就是全球股市上漲的階段；同樣的，當美元指數開始止跌回升，也可預期全球股市的波段漲勢已到達尾聲。此外，新興市場與成熟市場的股市，也類同股票市場中小型股和大型股的關係：上漲時新興市場的漲幅較成熟國家亮眼，但股市普遍表現不佳時，成熟國家的股市也相對抗跌，不像新興市場股市表現「怎麼上去，就怎麼下來。」提醒近期當美元指數可望將在74附近反覆打底時，投資人應當把握上述原則調整投資組合比重。儘管如此，多數法人認為，美元走強屬於短線，長期來看依舊不樂觀，進入第3、4季歐債問題解決，全球經濟回歸基本面的同時，亞洲新興市場仍是投資人的最愛，新台幣匯率還是有機會測試28元，若如此推估，那麼此波美元走強僅屬反彈波，若以前次8.69(84.04-75.35)差距來看，台股指數可以衝高至9008點，投資人可留意由69.75反彈至多少，差距大小對應台股指數就可以找到高點位置了。當然前述的假設必須是在沒有非經濟因素干擾的前提下，且經濟成長率穩健及有可能高於預期的客觀條件下，較能貼合經驗曲線的經驗值。據寶來投顧指出，事實上，大盤指數高低點表現與經濟成長率也有密切的連動性，今年1月主計處預測全年GDP 5.03％時，指數曾竄高至9145點，2月預測值降至4.92％時，指數即下挫至8599點，4月預測值又再次拉高至5.04％，大盤指數又來到9007高點，目前最新預測5.06％，大盤指數會做何種反映有待觀察，且時間長短很難拿捏，不過，至少數值往上調，對大盤而言只能偏多沒有看空的理由，現階段處於電子業淡季，外資藉此調整全球投資布局是可以理解的，下半年台股仍大有可為。理周投研部認為，逢此波全球資金大挪移，美元短線可能走強的情形下，投資人在股市與基金甚至房地產的理財布局應有一番新思維。先從股市來看，選股可從3個面向─防禦型、攻擊型以及個股股價在月線之上者進行投資組合，可達進可攻退可守的操作策略，靜待下半年產業進入旺季等利多罩頂再做配置。三面向進行投資組合至於基金部分，因歐債疑慮以及美元走強關係，全球資金大舉撤離股票基金轉進債券基金，股票型基金可能出現短暫失血的情形，彼此一消一長，大概需視歐債問題何時和緩下來才能看出端倪。其次，目前美元走強、原物料回挫，相關基金後市如何？多數基金經理人認為，美國明(2012)年才有升息可能，市場資金仍相當寬鬆，美元今年仍將是弱勢走勢，而且原物料需求仍強，長線趨勢仍向上，若遇到較大的修正，正是加碼進場布局的時點。另外，就是有關房地產投資，無庸置疑目前最夯焦點就是6月1日奢侈稅後市的市況發展，以及與股市的牽動，先前有部分法人認為，台股此波量能不足的情況下，大盤指數將回檔修正千點，對下半年房市會有衝擊，不過，就目前盤勢看，季線上下200點震幅為本季走勢，漲不易跌也不大。因此若撇除股市因素，單就奢侈稅看房市，多數地產業者表示，以香港樓價走勢為例，幾次政府的相關緊縮政策，樓價會先反映政策利空，但在回跌後不久，趨勢仍往上發展，若以2009年9月的指數為71.30，而今年5月為95.38來看，漲幅為33.78％，台灣房市似乎也有類似的走勢。
