在前一周上演絕地大反攻的戲碼之後，上周陸股市場並未接著播映反彈續集，上證指數在希臘債務牽動歐美股市的背景下，以2750點為舞台，進行迂迴曲折的橫向整理，重量級演員金融板塊在高存準率和地方債的消息拖累下，演出綁手綁腳，相對遜色，於滬深300十大行業指數中表現敬陪末座，倒是由一向大幅波動的動作派巨星能源板塊和原材料板塊撐起大局，讓上周滬指的演出以喜劇收場，累計5個交易日，指數上漲13.526點，漲幅0.493％，收於2759.418點。地產板塊也跟著吃香此波反彈行情以來，各產業中以水泥股表現最為亮眼，題材仍圍繞先前所提及的保障性住房政策，塔牌集團(002233)、江西水泥(000789)、祁連山(600720)、獅頭股份(600539)等多檔水泥股兩周以來累積漲幅均高達10％以上，不過原漲幅最大的獅頭股份卻在上周三停牌一日後發表生產線停產及預告虧損公告，且被扣上了ST警示股的帽子，周四、周五便連續跌停兩日。另外保障房題材也拉抬了地產板塊，萬科(000002)、保利地產(600048)和金地集團(600383)等具代表性的大型地產商上周漲幅分別來到3.58％、4.95％和4.45％。而上周滬深300十大行業板塊中以能源板塊漲幅最大，當中又以煤企成為領漲主力，根據中國能源局公布的全國工業用電生產，5月份用電量同比增加10.8％，火電開工率持續攀升，加以煤炭價格上漲，煤炭資源行業整合議題及該行業本身的高系統風險等特性，共同促成煤炭股上周精采表現，中國神華(601088)、兗州煤業(600188)、潞安環能(601699)和蘭花科創(600123)分別上漲了4.29％、4.98％、6.52％(含權含息)和10.49％。稅改可望刺激消費而對於緊繃的物價議題，雖然在國務院總理溫家寶6月中的通膨可控言論下暫時舒緩市場恐懼，但豬肉價格於6月底再度出現跌後回漲跡象，上周發行的3月期央票，發行利率為3.0801％，較上期上漲8.16個基本點，另外，一年期央票的利率則定在3.4982％，比一年期定存利率高出24.8個基本點，似乎在暗示0.25％的年內第3次升息，物價指數未明確走軟，大盤所受的牽制依舊無法鬆綁。另外，上周較受矚目的則是關於稅改法案的訊息，上周四(6月30日)全國人大常委會表決通過了修改個人所得稅法的決定，自今(2011)年9月1日起，大陸民眾的個人所得稅起徵點將從月收入2000元人民幣提高至3500元人民幣，納稅人數將因此由8400萬人減至約2400萬人，估計年收入38600元人民幣以下的民眾都將獲得減稅效果。此舉除了反映政府對目前中國大陸高通膨的變相補貼政策外，大部分民眾的可支配所得提高，也可望刺激國內消費，中低收入族群的消費力提升，估計將率先刺激肉食市場的消費。而近來豬肉品供應商如?匯發展(000895)和雨潤食品(01068.HK)則分別因瘦肉精事件和國際機構放空，股價先後重挫均高達3成，但河南?匯發展身為中國大陸最大豬肉供應商，且去(2010)年底復牌後還因基金大幅增持而連攻5日漲停板，在瘦肉精事件後股價已明顯修正，4月至今更呈現輾轉回漲態勢，並可望搭上此波稅改政策，成為間接的受惠者。城投債潛藏風暴中國大陸經濟究竟是硬著陸還是軟著陸眾說紛紜，但似乎均肯定中國大陸經濟成長步調已逐步放緩，也從經濟數據得到證實，上周五公布的6月份官方製造業採購經理人指數(PMI)為50.9，已連續4個月走軟並創下28個月以來的新低，國內生產毛額(GDP)增幅也從雙位數回落至個位數。市場焦點多放在趨勢向下的方向，而忽略了中國大陸仍保有高經濟成長的絕對值，或許再也難以見到2006~2008年上證指數突飛猛進的6倍漲幅，但就歷史經驗看來，股市價值仍將隨GDP總額同向增長。就宏觀面而言，全球第二大經濟體系的中國大陸股市仍保有趨勢向上的基本條件；但短期而言，不僅歐豬四國和美國受國債問題所困擾，中國大陸地方政府為地方建設所設立的投資公司也陸續出現了債務違約消息。這些城市投資公司向銀行貸款累積的債務被廣稱為「城投債」，隨著這些城投債在接下來兩年進入還款期限高峰，而房產調控下地方政府土地出讓金收入卻減少，或所抵押的土地價值大幅滑落，使得城投債的違約風險升高並可能拖累銀行股的業績表現，為大盤投下一枚潛在的未爆彈，也成了近期在國際債務風暴的背景下較廣為聚焦的陸股風險。
