施羅德投信投資長陳朝燈指出，投資除了考量經濟成長的因素之外，通貨膨脹也須納入考量，第3季震盪期投入股市，於第4季可望有不錯的報酬。下半年投資，股優於債。歐債問題令全球投資人神經緊繃，新興亞洲成為資金避風港，但是過熱的經濟導致通膨壓力卻又為新興市場帶來不確定因素，施羅德投信投資長陳朝燈認為，全球各區域過去用新興市場及已開發國家來形容兩種不同的經濟成長速度，但這種方式已無法貼切形容現今的經濟環境，根據通貨膨脹與經濟成長率的高低，全球經濟可以區分為4種：過熱、調和、滯脹和緊縮。陳朝燈表示，高成長及中低通膨的溫和經濟是最佳的經濟體質，例如台灣、韓國、德國、瑞典、泰國、新加坡等，為下半年投資焦點。第3季通常是股市震盪期，逢低進場，於第4季通常會有不錯報酬率，今(2011)年下半年，投資人仍將追求高收益，因此投資於股市將優於債市，他看好美股、日股、台股及高股息股票；債券部分持續看好高收益債券；貨幣則看好美元的中期反彈趨勢及新興市場貨幣。印度續升息 陸仍維持緊縮陳朝燈指出，2010年4月起，全球經濟步入復甦期，但是預估本次擴張期將短期告終，進行1~2季的調整，由於企業獲利良好，將有助於股市表現，但是目前寬鬆的貨幣政策，已經被緊縮的貨幣政策取代，投資人的風險意識已提高，將影響投資的資產配置。陳朝燈表示，全球投資市場在第2季出現修正，主要有幾項原因：1.通膨加速，導致新興市場採取緊縮政策，增加經濟硬著陸風險；2.歐債問題持續困擾市場，歐豬國主權債有重整疑慮；3.美債信評展望調降，債務上限困擾；4.茉莉花革命造成政治風險，衝擊油價；5.經濟型態由回補庫存轉為去化庫存；6.日本強震造成電子業供應鏈中斷及混亂的干擾；7.通膨排擠消費的效應；8.科技產業出現轉型陣痛期。陳朝燈指出，今年下半年的投資，不僅要觀察經濟成長的狀況，通膨變化也是要持續觀察的指標。例如：為了抑制通貨膨脹，印度儲備銀行15個月來出現10度升息，付出了經濟成長放緩的代價；中國大陸面臨資本持續流入，導致通膨壓力高漲，政策走向緊縮的宏觀調控；拉丁美洲經濟成長最低，通膨最高的委內瑞拉則面臨貧富嚴重失衡的情形。陳朝燈表示，通膨與經濟成長就像是互相制衡的作用力，左右全球經濟走勢，根據經濟成長率與通貨膨脹率高低，可以拉出4個象限：高成長、高通膨的過熱經濟，如中國大陸、印度、印尼與巴西；高成長、中低通膨的調和經濟，如台灣、韓國、德國、西北歐、東協、土耳其與南非；低成長、高通膨的滯脹經濟，如南歐、委內瑞拉與越南；低成長、低通膨的緊縮經濟，如美國、日本與俄羅斯。陳朝燈表示，以上4種不同的經濟現象，必須採取不同的投資策略。過熱經濟的投資觀察重點是貨幣政策，必須等到通膨降溫之後再行投資；滯脹經濟則要避免投資，能逃多遠就跑多遠；緊縮經濟則可以採取區間操作的價值投資法，等跌深後再低接；至於調和經濟，在避開歐洲等不確定因素對金融風險直接的衝擊，由於其經濟成長格局穩定，通貨膨脹在合理區間內，是第3季市場震盪波動時，最值得布局的市場。根據世界銀行預估，中國大陸和亞洲是未來人均所得成長最快的地區，高經濟成長造就高企業獲利，Morgan Stanley報告也指出，亞洲不含日本是全球股利發放率最高的區域，預估明(2012)年亞洲股市的EPS將普遍達到2位數的高成長。亞股明年EPS將2位數成長陳朝燈指出，亞洲有高人均所得、高股利發放率、高EPS成長率等3大利多，由於全球利率水準仍屬低檔，主要亞洲市場如中國大陸、香港、新加坡等，企業發放股利率皆高於其國內的存款利率，買進高股利股票具有利差效益。至於高收益債部分，陳朝燈也認為買點浮現，理由包括：1.通貨膨脹壓力降低；2.企業財務狀況穩健，債信市場基本面持續改善；3.預期第2季的企業盈餘報告可望提供市場利多；4.Fed仍將維持相對寬鬆的貨幣政策一段時間；5.高收益債市有供不應求的現象，借新還舊使高收益結構健康；6.預期未來2年高收益債市違約率仍將處於相對低檔；7.短線市場波動將有助於高收益債市的多頭延續；8.現階段高收益債市提供的風險溢酬具有相當的吸引力。
