近期在國際貨幣基金(IMF)調降全球今(2011)、明(2012)兩年經濟成長預估值，以及美國聯準會(Fed)警告美國經濟正面臨重大衰退風險的情況下，市場避險情緒持續增溫，促使資金流回美元資產避險，美元債券型基金也因而受到市場關注。在晨星美元債券(靈活)型基金中，鋒裕基金─策略收益基金(A2美元)以約26.08億美元(截至今年8月底止)的規模，位居同類型基金前五大，以下針對該基金做評析。投資策略：該基金可投資包括政府債券、不動產抵押貸款證券、公司債券、高收益債券及以強勢貨幣或當地貨幣計價的新興市場債券，並以基本面信用分析為基礎來選擇各檔公司債券，該項分析研究涵蓋與公司管理高層的討論及企業財務體質分析。在不動產抵押貸款證券方面，則採用一個能夠衡量利率波動率及提前還款等相關要素的風險模型。投資組合：截至今年7月底，相較於同類型基金，該基金明顯持有較多的公司債券，尤其是高收益債券，其對非投資等級債券的投資比重為64.37％，僅持有約4.65％的美國政府債券。基金的存續期間為4.09年，較同類型基金平均的4.44年稍低；對於非美元貨幣的投資部位可達到整體投資組合的25％，不過目前美元投資部位約占85.81％。基金績效及風險：自基金於2003年4月成立以來，截至9月26日止，年化報酬率為6.52％，分別較同類型基金以及BarCp US Universal基準指數高出1.3％以及0.94％。由於基金經理人的操作相當積極，若認為評價合理時，可能會採取與市場主流相反的投資，因此投資人不需對該基金短期內出現落後表現的情況感到驚訝。2008年第4季時，市場仍處於金融風暴的泥淖中，但該基金增加公司債以及高收益債券的投資，因此，在2008年的報酬率較同類型基金平均低5.5％，但2009年報酬率為32.53％，較同類型基金平均高8.78％。去(2010)年更因持有較多的公司債，使當年度報酬率較同類型基金高0.24％。不過，截至9月26日止，年初以來的報酬率則較同類型基金平均低0.99％。(本文由晨星研究部提供，晨星基金是國際級的基金評等機構)
