第三季轉眼過了一半，近兩周美國十年期公債殖利率持續上揚至一．八％上方，呼應我們認為債市資金將於第三季轉進風險性資產的看法，認同我們先前「Pick up in June, and don't go away.」看法的投資朋友，現在關心的下一個問題，應該是這波行情還能持續多久？短期震盪 待後續政策激勵我們認為美股盤勢下一個關鍵點，為八月三十一日聯準會(Ｆｅｄ)主席柏南克(Ben Bernanke)在Jackson Hole的全球央行年會上的演說，以及歐洲央行(ＥＣＢ)總裁德拉吉(Mario Draghi)於九月六日貨幣政策會議會後記者會內容。這兩個時點只要有其一發布寬鬆措施或進一步購債計畫細節，則盤勢仍將續揚。從投資人資金流向觀察，其可加碼股市比重空間仍大，這波債市資金回流股市的大趨勢才剛開始，後續美股及新興市場等其他高beta資產價格上揚空間仍高，逐漸回流風險性資產效應可以期待。此外，近期全球經濟數據表現，出現暫時持穩跡象，整體而言，建議加大風險胃納。美股上周標普500指數周線上揚○．八七％，收一四一八點，波動率指數(ＶＩＸ)持續維持低檔。雖然近期經濟數據多半略優於預期，對盤勢形成正向激勵，不過由於市場短線觀望月底重要會議與數據，再加上夏季交投普遍較為清淡，不時仍有獲利了結賣壓出現。因此，我們認為八月底前，指數短線維持震盪格局的可能性較高，唯盤勢暫時的休息並非轉空跡象，預期美國總統大選前多頭格局不變。歐債問題續正向發展上周五歐股受到前日德國總理梅克爾表態支持ＥＣＢ有條件購債，市場信心受到提振，道瓊歐洲600指數連續十一周收紅，西班牙十年期公債殖利率周五下滑八．一bps，一周累計下滑四十六．四bps，德國十年期公債殖利率一周累計上升十一．一bps，市場整體氣氛朝正向發展。根據德國明鏡周刊報導，ＥＣＢ考慮為未來購債措施設置利率門檻，若求援國國債與德國公債利差達到一定水準時，ＥＣＢ將進場干預，此項措施將有效打擊投機者，阻止求援國國債利率水準不斷飆升問題，同時，也能夠確保歐元區各國彼此公債利率利差縮小。梅克爾公開支持ＥＣＢ購債計畫，同時也對希臘提議延長減赤計畫兩年一事態度出現軟化，我們認為這有助未來市場情緒朝正向發展，唯如何化解國內對此出現矛盾看法，也是梅克爾所需面臨的挑戰。財政懸崖指的是在今年底時，美國政府先前的減稅政策到期及國會減赤機制啟動，將造成財政支出驟然緊縮，進而使企業投資減少，同時增加民眾稅負負擔，在最壞狀況下，對ＧＤＰ的衝擊將高達三~四％。中長期受財政懸崖問題影響國際貨幣基金(ＩＭＦ)在七月份的報告指出，該問題若未能順利解決，將使美國經濟在明年出現零成長，甚至在年初就陷入衰退。問題的癥結點，在於民主、共和兩黨能否協商達成共識，只不過年底剛好又是總統大選這樣尷尬的時刻，兩黨各有其選票上的考量，「人為」因素，恐怕仍是年底投資上最大的不確定性。也因此聯準會在八月份的貨幣政策，並未有更積極的動作推出，除了讓市場多一個想像空間外，也向兩黨表達需立即解決相關問題的看法。不過，就近期研究分析顯示，低所得家庭的減稅政策在選前應有機會通過，加上醫療法案過關機率也高，目前看來對ＧＤＰ影響的幅度應可降至二％以下，期待後續能看到更積極的應對措施來消除這方面影響。
