2006年5月，今年以來活力四射的全球股市，一夕變天，主要股市行情急速下挫，創近2年來最大跌幅不說，向來漲幅居冠的新興市場，更慘遭獵殺，印度股市暴跌千點以上，當局緊急宣布暫停交易。而位於印度東北方的俄羅斯股市，也慘跌16％。台灣、香港股市一樣不支倒地。大嘗獲利甜頭的新興市場投資人，一夕之間，幾乎快得憂鬱症。
#@1@#到底該不該繼續投資新興市場？不少投資人陷入天人交戰。根據《理財周刊》調查顯示：在全球市場中，新興市場是唯一能夠產生績效1,000％天王級基金的市場；例如最近跌跌不休的印度，就養出了2檔績效1,000％左右的基金。由此可見，新興市場成長動力之強，擁有替投資人賺大錢的絕佳本事。但是，這個甜美的果實，有時卻很不容易下咽，動輒急漲急跌，往往讓想安穩賺錢的投資人望而卻步。然而，新興市場真的如此無法捉摸嗎？也難以預測它的風險嗎？事實上並不然。一些投資專家早就找出新興市場的風險法則。投資人在前往新興市場冒險前，只要先熟悉這些法則，便可以逢凶化吉，安心賺錢。到底新興市場有哪些風險？第一，是易成為避險基金、國際熱錢獵殺的目標。和全球70兆美元的傳統共同基金規模相比，避險基金規模約在1到2兆美元左右；雖然規模遠不如共同基金，但是卻能翻天覆地。因為波動愈大的市場對避險基金愈有賺頭；因此，全球新興市場的股票、貨幣與債券以及較易炒作的商品期貨市場，很容易看到避險基金進出的身影。匯豐中華金磚動力基金經理人蔡寶美指出：「新興市場幾乎每半年就會大跌一次，而且多半與基本面無關。」她補充說明，這些多半是與避險基金作帳行情或獲利了結有關。以去年10月為例，新興市場也一口氣大跌15％；當時，就是避險基金為了美化半年報，趁著出現一些被解讀為全球景氣有疑慮的數據之際，大幅調節新興市場。最近，大跌的模式與去年10月幾乎同出一轍。在通膨升溫可能導致全球央行積極升息的預期下，誘發了對沖基金大舉殺出新興市場，獲利了結，害得全球新興市場市值一夜之間蒸發860億美元。
#@1@#已任職標準普爾（Standard & Poor's）26年的資深投資分析師約翰‧逵蕊（John Krey），在最近全球股市崩盤之際，應倍立投信之邀來台演講。對於新興市場經常上演置之死地而後生的激烈行情，他司空見慣的說，跌深之後必有買盤，「這是市場鐵律（This is the law）。」第二，新興市場與台灣電子產業一樣，每到5月就步入五窮六絕的淡季，每年的5月到9月，就是新興市場的淡季。擔任寶來投信顧問的德意志資產管理副總裁溫德安(Andreas Wendelken)說，近期全球新興市場回跌，一方面是隨著國際主要股市回跌，另外亦受到原物料、國際商品價格修正影響，「不過，第2季向來是原物料及科技股傳統淡季，股市向下修正很正常。」他甚至略帶喜色的說，經過這次修正後，新興市場的投資價值又回到合理水準了。因為，以往新興市場由於漲幅過大，造成本益比過高，被認為是投資障礙；但是，經過過去幾周修正後，現在平均本益比為13倍，低於歐洲的15倍，以及美國的16倍，投資價值優於以往。溫德安進一步分析，新興市場股市市值及貨幣仍被低估；在經濟結構改善、本益比偏低、波動風險低、股價比美股及全球主要股市為低等，各種利多因素加持下，今年新興市場還是值得投資人逢低加碼。
#@1@#第三，則是政治因素。在各個新興市場中，拉丁美洲稱得上是選舉最頻繁的地區，今年又正好遇上大選年，幾乎每個月都有重量級大選。4月，祕魯舉行總統大選、5月，輪到哥倫比亞選總統、7月則是墨西哥總統大選；緊接著，巴西在10月進行總統及國會選舉。雖然，選舉多得不得了，但是隨著經驗成熟及國民素質提高，政治上的變數，並未成為新興市場經濟起飛的絆腳石；而且，各政黨在選前為討好選民大推政策利多，選後又為了贏得人民好感積極執行，持續推動相關改革措施，溫德安認為，政治因素對新興市場僅有短暫影響，不會打擊基本面。「未來1年，新興市場沒有太多變數與雜音干擾，應是很好的投資時點。」
#@1@#事實上，從高盛證券提出金磚4國報告後，新興市場就像脫韁野馬，一路狂奔，過去3年累計的報酬高達130％。根據統計，截至5月10日為止，今年以來淨流入新興市場的資金已達近330億美元，遠超過去年全年的203億美元，增幅高達6成多。新興市場之所以如此獲得國際資金喜愛，說穿了，無非就是看上新興市場無窮的向上發展潛力。比起各方面發展均已成熟的歐美市場來說，新興市場的各項政府建設、基礎設施、內需、消費等龐大商機，才正開始湧現；再加上能源、黃金、礦業等題材一起發燒，投資人如果錯過了，實在很可惜。蔡寶美認為，「投資人只要熟悉新興市場的風險軌跡，就不必害怕。更重要的是，目前新興市場出現的修正，均屬於良性循環，如果一路猛漲，才該讓人擔心。」由基本面觀察，比起多年前，向來給人金融問題叢生的新興市場，歷經金融風暴洗禮後，套句台灣俗諺：「打斷手骨顛倒勇。」今日新興市場的基本面，已經改善太多。1997年，亞洲爆發金融危機。1999年，巴西出現被迫放棄聯系匯率的金融危機。2001年，阿根廷爆發金融危機。在經過多年勵精圖治後，巴西成為高盛證券口中的金磚，而重跌一跤的南韓，也在現代汽車、三星、LG等企業帶領下，馳騁全世界。不過，不可否認的，比起歐美等成熟市場，新興市場的波動向來劇烈，報酬率固然可觀，但是吐回去的速度也很快，想投資新興市場的投資人，一定要有資產配置的概念，才能安然保住獲利。
#@1@#基本上，資產配置方式可分兩種，一種是透過股市與債市的投資布局，來分散風險。另一種，則是透過全球型或區域型基金，降低投資過度集中情形。當然，投資人若對市場熟悉，選擇重壓單一市場，也並非不可，但是，切記設立停損停利點。最重要的是，如果是已經投資新興市場的人，最好先檢視投入資金額度以及布局的市場。管理資產規模超過5,790億美元，是台灣外匯存底2,590億美元2倍大的大聯資產管理公司，資深副總裁保羅狄儂（Paul DeNoon），以過來人經驗建議：如果，新興市場投資比率占整體的40％，最好暫時不要進場，因為資產中的風險已經很高。相反的，投資人若是空手，由於可承受風險較高，此時倒是可以逢低進場。曾經勇闖新興市場，但卻沒有做好規畫，而在投資路上跌跌撞撞的寶源投顧總經理巫慧燕，則大力推薦定期定額。她指出，根據Lipper資料顯示，即使時間短如1年，或者長至10年，只要以定期定額投資海外基金，平均投資報酬率都是正的，例如以定期定額投資新興市場股票型基金3年者，平均新台幣績效便有69%以上。由2003年初至今，已經走了3年多頭的新興市場，雖然歷經多次上沖下洗，但是顯然無損投資魅力。5月22日，印度市場暴跌千點的這一天，因為市場不斷上漲，而看空印度市場一年多的匯豐印度基金（HSBC GIF Indian Equity）經理人Sanjiv Dug，突然眼睛一亮，向集團同仁宣布，「我就要進場了。」這位10年來只投資印度，創造出1,107％績效傳奇的金字操盤手，已在這波修正中找到買點，準備逢低進場，那你呢？
