小王啊，現在台灣的經濟這麼糟糕，照理說台股應該要跌才對，可是看加權指數又始終一直在區間裡面來回震盪，接下來行情到底要怎麼走，我實在是不知道要怎麼判斷？」小強在期貨市場操作了一段時間，投資損益算一算還是獲利居多，總算對於自己判斷指數可能的漲跌有一些把握。
#@1@#不過，最近台股陷入區間盤整格局，基本面利多與利空消息又各自參半，加上不景氣的關係，大家沒有閒錢可以用來投資，所以，每天股市成交量都低到不像話，讓第一次碰到這種情況的小強，不知道現階段的台股指數期貨到底該如何繼續操作下去。小王雖然對於期貨漲跌波動劇烈感到不適合自己投資，但卻操作股票有很長一段時間的經驗，曾經看過幾次股災，總算是經歷過些大風大浪，因此他告訴小強：「通常來說，股市多空不明的時候，就要從評價的角度去判斷，現在股價是否到達相對便宜、可以買進持有的價位，如果進場機會不夠明確的話，寧可把現金留在手上也別貿然入市，避免發生賠錢的情況。」小強聽完之後，認為現在台股不論從本益比與淨值分析，均處歷史低檔水準，因此，相當看好後市上漲的機會。只不過，面對持續陷入盤整格局的行情，仍舊不知道該用怎樣的方式進行接下來的操作，才能夠建立一個進可攻、退可守的投資策略。
#@1@#以期貨操作特性來看，只要操作方向正確，便能在指數的漲跌之下替自己帶來投資收益，但是往往碰到盤整格局的時候，卻很容易因為指數不漲不跌，或是忽漲忽跌難以判斷之下，沉不住氣，或是因為保證金水位不足面臨追繳的情況，最好只好認賠殺出。元大期貨副總經理洪守傑表示，這正是為什麼多數專家通常都會建議：「操作1口期貨部位，至少要準備2至3口的錢。」但是，對於在市場磨練一段時間的投資人來說，其實只要懂得結合選擇權部位、搭配進行組合策略的運用，儘管資金準備不如原先那麼多，卻能夠在手中選擇權部位的保護之下，發揮更大的投資效益。建立選擇權部位的時候，洪守傑指出，必須針對商品特性選擇合適的操作策略，在同樣面對無法判斷漲跌方向的狀況下，若行情漲跌幅度很大，以買方進場買進與自己手中期貨部位反向的選擇權，只要支付少量權利金便能鎖住下檔風險，當然是不錯的策略；「但是，當行情在盤整格局的發展下陷入膠著狀態時，那麼以賣方進場賣出反向的選擇權，透過先收取一筆權利金落袋，用來因應手中期貨部位面對指數震盪造成的虧損，則是比較適當的操作方式。」
#@1@#以台股指數期貨12月29日收盤價格4386點為例，假如看好未來台指期有機會上漲至少200點，即便指數始終不漲不跌，仍可買進1口台指期多單建立操作主軸，並在考量台指期契約價值等同於4口台股指數選擇權之下，同時賣出4口履約價4600點、權利金80點的買權部位，由於賣出買權總共收取1.6萬元(80點x4口x每點50元)，便是期貨部位一旦出現看錯方向的情況時，可承擔整體組合策略虧損的最大金額。除此之外，根據選擇權的商品特性，只要指數於結算到期日前沒有上漲超過4600點，手中的賣出買權均不具有履約價值，顯見保護投資虧損的同時，其實也替自己爭取到更多判斷後市行情發展的時間。當然，若行情在盤整過後果如預期上漲，且在結算到期日時漲幅高達500點之多，這時觀察整體組合策略的損益變化，手中期貨部位雖然能夠創造500點的投資收益，但賣出買權部位卻反而會造成286點(4886點-4600點)的虧損。洪守傑指出，從這樣的情況來看，不難發現以賣方操作選擇權進行避險，會有鎖住上檔獲利的情況，所以說，當組合策略擬定之後，懂得因應行情變化適時調整，當行情發展突破盤整格局時便將賣出買權部位平倉出場，便是大增操作勝率的重要技巧。
