台股在歷經去年橫跨整個年度的空頭走勢後，好不容易自去年十一月起出現了強勁的反彈走勢。但好景不常，僅僅反彈不到三個月，新春開紅盤後就又陷入了無止盡的橫向整理之中。隨之而來的是對於央行利率政策的臆測、經濟是否維持增長的疑慮籠罩在股市上空，來回在八百點之間反覆刷洗。雖然偶有讓人眼睛為之一亮的族群漲勢，但類股輪動速度之快，往往讓人看得到吃不到。
但近期台股突然間扭轉了過去的沉悶走勢，一舉放量突破萬六關卡，到底是多頭發起攻擊的號角？又或者是煙火式的慶祝行情？投資人又該怎麼應對？本文將為您解答這一個謎題。
兩大利空環繞 股市戒慎恐懼
眾所皆知美國每隔一段時間就會上演「債務上限」的戲碼，共和黨與民主黨就國債上限問題進行各種政治談判，或杯葛、或協商，又或者是見不得光的「肉桶政治」，總是要吵到期限前最後一刻才會罷休，但卻也總是奇妙的達成共識。久而久之，讓人有了種「狼來了」之感。
但今年的氛圍似乎有些不同，首先是參議院與眾議院目前分別由民主黨與共和黨控制，即便法案成功闖關參議院也很可能在眾議院折戟沉沙。再加上明年面臨美總統大選，共和黨為了增加民主黨的掣肘，不會輕易放任上限調高，在筆者截稿前仍僵持不下。
葉倫警告若一旦發生債務違約，影響所及將對美國形成災難。無獨有偶，聯準會主席鮑威爾近期同樣提及了對於債務違約的擔憂，顯見這次的狀況似乎有別以往，並非只是演演戲那麼簡單，確實潛藏一定的危機。
美債的信用違約互換交換(CDS)同樣反映了市場的緊張情緒。今年以來CDS不斷飆升，累計漲幅衝破100%，對比往年震幅僅15%以內可謂是劇烈波動。因此，在本次「債務上限」事件落幕之前，仍有變數存在。
另一方面，雖然聯準會在五月利率會議如預期升息一碼後，卻刪除了「持續升息是適當的」言論，被解讀為不升息的訊號，但鮑威爾卻暗示今年不太可能降息，與目前市場所預期的最快九月降息大相逕庭，使市場大失所望。主因在於強勁的勞動市場與緩降的通膨並不支持即刻降息的作法，可能要到明年第一季才較可能轉向寬鬆。兩大利空衝擊下，使股市近三個月每次接近高點總是裹足不前。
選擇高殖利率標的 守中帶攻的穩健作法
面對這兩個議題，其實筆者持樂觀看法。首先債務問題固然矛盾於今年加劇較過往難解，但若共和黨真的為了政治考量而放任債務違約，那麼對其2024大選不見得有利。特別是在拜登已主動釋出善意，承諾考慮收回未動用的疫情救助資金，以減少政府支出的狀況下，取得了一定的主動權。若共和黨沒有更強而有力的理由論述，迫於輿論壓力很可能會在最後關頭讓步，重演倒數計時大和解戲碼。近期白宮對外釋出的消息也正朝這一劇本逐漸靠攏。
而延後降息議題，則需要市場消化訊息後，重新進行正確的定價。這需要一定的時間調整，但強勁的勞動市場本就是經濟數據優於預期的強勁表現，若視為利空其實不甚恰當，故後續經濟展望仍可較樂觀看待。但也因不確定性仍存，股市的波動風險仍高，選擇標的上就不能只著眼於較高的上漲空間而忽略可能承擔的風險。
就歷史經驗考量，在具有相對穩定的高殖利率標的，通常營收、獲利都較為穩定，且產業也都步入相對成熟期，整體公司的體質也都較具有保障。越是在動盪不確定的情境下，越容易得到資本的青睞。在本身體質較佳再加上資本擁護的正向循環之下，股價也就容易具有較好的表現。若以高殖利率作為主要篩選標的，當能讓投資組合的穩定性具有更好的表現。
以穩定現金流 作為價差交易的堅實後盾
橫向整理數月後，時序上本就接近尾聲。在內外資的配合下，多頭發起攻擊並不讓人意外。但在快速上攻與整理區拉開距離後，我們不確定是否會有較大的震盪整理，以清洗信心不足的浮額。若低檔時沒有提前卡位的投資朋友，此刻可能會陷入兩難之中。若能挑選具有穩健經營績效與穩定現金流雙重優勢的標的，可以讓你抱得牢，不會在整理過程中被清掃出場。
實務上，投資人可鎖定近期營運績效表現不錯的長榮、聯詠或廣達等個股期貨，在穩定現金流的保護下嘗試「守中帶攻」的策略。若想一口氣投資一籃子的標的，需著重考量指數有優化能力、配息能力及填息能力穩定等要素，相關類似的ETF如元大高股息(0056)等，提前種下種子，或許能在下半年迎來讓人欣喜的收穫。
