每周發燒基金＞保誠亞洲當地貨幣債券基金 績效佳

今(2010)年以來亞洲債券基金表現相對穩健，在台灣核備銷售的270檔債券和類貨幣基金中，亞洲債券基金更是表現俗，排名在債券型基金的前1/5。

雖然，亞洲債券基金在台灣核備銷售的檔數僅有8檔，但是該類型的基金投資範疇相當多元，投資標的涵蓋亞洲當地貨幣債券和亞洲高收益債券等。此外，由於亞洲貨幣匯率變化較大，亞債基金經理人如何操作外匯避險，甚至積極操作外匯為投資組合帶來額外的報酬，也自成一門學問。

截至6月21日為止，亞洲債券型基金中，年初迄今原幣報酬率達6.82％ 的「保誠亞洲當地貨幣債券基金」在該類型基金中表現最佳，在整體債券型基金中，則是名列第13名，該基金的新台幣報酬率為5.98％，排名所有債券型第4名，以下就這一檔基金做進一步評析。

以基金研究團隊來看，該基金是同類型中較新的基金，成立時間不到3年，基金經理人Low Guan Yi從基金成立迄今起即開始管理該基金，研究資源則借重保誠亞太地區當地研究團隊。除此之外，基金經理人也和保誠亞洲債券基金的團隊彼此交流相關的研究資源，特別是由上而下宏觀策略的布局，使得這兩檔基金在地區國家配置上有異曲同工之妙。該基金以南韓和印尼為主要配置國家，至5月底的規模為5.82億美元，基金規模在同類型中排名居中。

以投資組合來看，有別於同類型中其他基金多投資以美元發行的亞洲債券，該基金主要投資以當地貨幣發行的債券為主，所以債券標的自然和其他基金不盡相同。但當地貨幣發行的亞洲債券在市場的流動性稍嫌不足，因此該基金主要布局集中於政府債券，占整體投資比例7成以上，且目前的10大持股亦多為政府債券，包括南韓和台灣；在企業債券的布局方面，則是以公營企業債券為主，嚴格控管違約和流動性風險。在信用風險部分，投資等級以上的債券占基金整體投資比例近6成左右，不過亦有2成債券未獲信評中心評級，而這部分的投資風險控管則須仰賴保誠內部信評分析的機制來掌控，也為基金的信用風險帶來不確定因素。

以基金績效來看，地區國家配置有助於該基金受惠於亞洲貨幣匯率的走強，除了主要配置的南韓之外，該基金在印尼、馬來西亞等新興亞洲國家亦有一定的著墨，受到這些貨幣今年以來匯率大幅走揚的影響，亦對該基金的績效加分不少。不過，外匯的走勢不見得只有一個方向，雖有可能帶來可觀的正向投資報酬，也可能造成虧損，再加上亞洲貨幣走勢相當多元，操作外匯上也有一定的難度。截至5月底止，該基金從2007年9月成立迄今的表現略遜於基準指數──匯豐亞洲當地政府和企業債券複合指數(HSBC Asian Local Bond with Government and Corporate Bonds Custom Index)，也凸顯出操作亞洲當地貨幣的難度。(本文作者為晨星基金研究員)

基金原幣近期績效