裕民董事長徐旭東 股本：85.8億元 價淨值比：1.82 本益比：8.19投資建議：股價低點支撐 短期60.9元 中期59.6元 股價高點壓力 短期64.3元 中期65元業績成長動能裕民(2606)上半年財報亮眼，雖然還有部分航運股尚未公布財報，但法人評估裕民將搶下航運股獲利王，上半年合併營收為60.72億元，稅前淨利約為42.09億元，稅前EPS 4.91元。雖然6月份開始BDI指數重挫，但裕民股價持穩，並未隨之拉回，法人表示，主要是因為裕民今(2010)年獲利能力佳，長期合約護持業績持續穩定成長，再加上出售舊船的業外收益，挹注每股獲利達1.6元，讓公司財報亮眼，化解散裝航運運費下跌的壓力。裕民與中油、中航(2612)合資成立環能海運，順勢搶下運油市場的龐大商機，徐旭東看好國內油品需求高，中油每年需進口原油2500萬噸，輕油獲350萬噸，市場商機龐大，裕民持有環能26％的股權，未來可望挹注營收表現。目前裕民自有船舶共27艘，近年來積極擴大船隊，計畫船隊呈倍數增長，公司表示，長線看好中國成長力道，預估市場對原物料以及大宗物資的需求，將持續成長，因此拓展船隊運輸量，未來將加入9艘建造中的新造船舶，計畫總艘數增加至38艘，總載重達435萬噸，顯示裕民的企圖心。除了增加新船外，裕民為了維持船齡的年輕化，以增加市場優勢及占有率，持續執行汰舊換新政策，出售老舊船隻，也增加業外收益。法人看法法人認為，裕民今年趁造船價格處於低檔水位，積極建造新船隻，汰舊換新，有利於後續營運動能的成長，但以目前產業趨勢來看，第4季需求彈升力道將成為重點指標，由於中國祭出打房政策，壓抑了房市成長，但近期中國打房力度明顯縮手，政府也擔心出重手造成市場恐慌，讓地方銀行壞帳暴增，因此近期房市熱度呈現溫和衰退，如此則有利於整體市況逐步穩定。若中國房市走穩，則市場將可望回溫，航運業景氣有機會擺脫低檔，向上盤堅，法人表示，由BDI指數可以確定，短期最低點在1700點，近期已經在運輸需求增加下擺脫谷底。股價趨勢分析航運類股素以高配息著稱，裕民今年配發5元現金股利，7月16日除權息，但股價受限BDI指數急速下滑衝擊，至今尚未完成填權息，但股價穩步墊高態勢明顯，除息缺口僅剩0.2元，8月10日K線拉出帶量長紅棒，成交張數放大至1.42萬張，股價藉由除息回檔，吸引投資買盤進場。
