最近幾周，日圓兌美元大幅上升，目前處於自1995年以來的最高水平。日圓兌美元匯價從今年5月5日的94.73飆至8月27日的84.74，期間升值幅度已逾11％。我們要習慣日圓高價位的時代已經來臨。日圓走強的最主要原因，是日本政府為對抗通縮，央行把其名目利率降至接近零利率水準，然而這也使得日圓成為國際套利交易(carry trade)中的融資貨幣。世界各地的投資人，包含日本的很多家庭主婦，都在玩借進日圓，轉換成其他貨幣，再去存定存或買進高收益資產。過去這一現象使得日圓走低，然而在金融海嘯後，世界各國利率大幅走跌，使得與日圓間的利差消失。美元反而成為更具吸引力的融資貨幣，這也使得當初以日圓為融資貨幣的投資人面臨龐大的回補壓力，進而推高日圓價位。另外，日圓強勢的另一原因，是日圓已成為反景氣循環貨幣。通常貨幣升值是因為經濟擴張，利率揚升所致。然而日圓卻是在日本經濟衰退時價位上揚，這是因為不少日本法人資金在全球經濟前景不確定之下，返回國內重新布局所致。更有甚者，在日本通縮的環境中，信用的創造遭到破壞，日本銀行業的放款至今年7月止已連續出現8個月的萎縮，而其經濟與貨幣供給都面臨持續萎縮的情況，日本央行不再有任何降息空間。然而反觀美元，卻在海嘯過後，寬鬆貨幣政策遲遲不能退場，而持續充斥於市。這加強買入日圓的合理性，因為日本央行可以鬆動政策的空間要比美聯儲小。又，現在美國財政部幾乎一半的債務都為外國投資者掌握，中國和日本就是其最大的兩個債權國。反觀日本政府的絕大多數債務，都為日本大型銀行和企業所持有，因此日圓相對安全，日圓也被看作絕佳的避險貨幣。在日圓高價位下，台商因此將長期受惠。例如日商因生產成本提高而轉單台廠ODM/EMS代工；終端客戶可能因成本考量，而將訂單從日商轉單給實力相當的台廠。日圓升值下，日商長期競爭力流失，進而退出部分中低階產品市場，台商因此取而代之，並擴大其市占率。據此，我們可以評估受惠族群會落在被動元件、印刷電路、工具機、太陽能、數位相機、手機零組件、LED、連接器等產業。投資人要注意這些日圓升值受惠概念股，其後市股價潛力十足。
