2001年以來美國總共經歷10次提高債務上限的例子，每次幾乎都是拖到逼近債務期限才終告結束，而此次也不例外。只不過這次跟先前幾次不同的地方在於，2007~2009年共4次提高債務上限正逢金融風暴，經濟最為疲弱的時候，而當時拯救經濟為首要的任務，因此兩黨的異議較少，大家方向也較為一致。唯獨2003年剛好也是總統大選前一年，需要提高債務上限，但是當時的情形為景氣大多頭，並且債務和預算赤字占國內生產毛額(GDP)分別為60.36％、2.7％；相較目前數值分別約100％、9.1％較低，因此在當時景氣快速成長下舉債投資，相對上較容易被市場所接受。美債違約疑慮幾近排除反觀此次債務上限案，正值經濟復甦較為緩慢，過去10年債務逐年高攀，再加上明(2012)年正逢總統大選，共和黨得以利用此次機會大作文章，並以提高債務上限牽制歐巴馬團隊在明年大選前需要再次的投票通過舉債上限，因此債務上限愈演愈烈，也對金融市場帶來一定的影響。不過探究美債上限的本質，畢竟美國債務上限與希臘情況大不相同，美國是自發性提高債務上限的問題，並非像希臘是國際力量的約束，而美國受惠其主宰公債和貨幣市場，再加上企業在國際一直保有領先的競爭力，因此美國提高債務上限對未來國家的清償能力影響，相對「歐豬各國」我們認為是較為有限的。8月1日晚間，美國眾議院以269：161票通過最後方案，8月2日於參議院完成投票後送總統同意，預計會在期限內完成所有流程，美國違約疑慮幾近排除，市場消息面影響將淡去。該方案預計將分兩階段提高債務上限至少2.1兆美元，刪減赤字的金額將大於提高債務上限金額，並且可能沒有增稅計畫。第一階段債務上限將立即提高0.9兆美元，第二階段則再提高債務上限近1.2~1.5兆，並以醫療、國防預算刪減為主。預算刪減細節將會由人數相同的兩黨議員組成的委員會研擬，並且第2次債務上限提高將由委員會內部同意即可。公債型資產宜出脫過往經驗顯示債務上限通過前後對股市影響有限，對債市影響較大。在債務上限通過前，因市場風險趨避上升，而美國公債在無可取代下，公債殖利率下降的情形較為普遍。的確，自5月16日以來，美國2年期公債、10年期公債殖利率分別下跌8.64、17.77bps；不過一旦債務上限通過後，公債殖利率皆普遍呈現反彈的情況，而這次重演過去歷史的機會高，也建議逢高獲利了結公債型資產。反觀股市，債務通過前1周，後1個月、3個月以及通過期間的標普500指數、VIX恐慌指數走勢，我們發現即使是1995年柯林頓總統任職時，當時債務上限拖延近1年，不過期間股市依舊大漲23.86％，恐慌指數也大幅攀高。若是相較其他幾次的經驗發現，無論是恐慌指數或是股市報酬，在提高債務通過前並無明顯的反應，反倒是提高債務通過後有幾年出現了上漲的情況。因此我們認為，本次債務上限對股市負面影響屬短期，政治角力影響市場信心的可能性較大，市場短期應該會回歸企業獲利基本面。本益比約降至12倍美債違約疑慮排除，但是美債中長期是否得以維持AAA信評，將成為接下來市場焦點。由於信評機構主要是針對中長期減債計畫做評估，而該方案暫時仍不明朗，因此未來變數仍大。不過就大方向而言，刪減債務少於3兆美元是信評機構比較不樂見的，目前三大信評機構中以標普動作較為積極，不過我們認為短期調降的可能性依然偏低。就最壞的情形考量，可以發現遭降評前股市普遍呈現下滑，不過遭到降評後90日，多國股市正面回應。除了債券資金湧入股市外，部分原因為前段的修正大多已反映完畢。標普500企業基本面優異，受惠薪資成本低、美元疲軟、淨出口穩定復甦，對30％為海外營收的標普500企業為一大福音，也解釋了第2季財報優異的表現。截至7月29日共有327間企業公布第2季財報，獲利優於預期比例高達73％，高於長期均值62％；未來12個月本益比降至約12倍，價值面低廉。此波修正已逾4％，我們認為低檔有限，加以明年即為總統大選，美股長多可期。
