鴻海股價在半年報公布前後，悲喜兩樣情；之前被法人棄養，之後法人又搶補，股價回升到75元附近，法人看好蘋果未來鋪貨效應，但介入鴻海宜選價位。鴻海於8月29日晚間公布半年報之後，由於毛利率得以「保7」，再加上營業利益率終於回升，化解法人對其獲利能力轉弱之疑慮，且反手買進，鴻海股價從4月以來的下挫走勢得以止住，在法人買盤簇擁下，股價連番拉抬，回升到75元附近。半年報利空出盡法人指出，由於蘋果生產的iPhone及iPad為目前科技產品中唯一賣得好的產品，鴻海將會受惠，今(2011)年下半年到明(2012)年上半年營收動能持續，因此，看好鴻海股價仍有空間，但是法人預估目標價為80元，以目前75元價位來看，獲利空間有限，不建議此時追高，但若股價拉回到70元附近，則可以考慮介入布局。鴻海股價從去(2010)年第3季開始走弱，今年6月下旬股價跌破100元關卡後，跌勢更是加劇，最低在8月25日跌至61.5元，但在半年報公布後，法人回頭布局鴻海股票，即使9月2日有102萬張增資股出籠，鴻海股價仍回升到75元。元富證券產業分析師陳江帆表示，鴻海與蘋果的依存度相當高，蘋果產品包括電腦、筆電、iPod、iPhone、iPad等，占鴻海的營收比重近3成，而蘋果約70％營收來自鴻海代工產品。兩家公司營運依存度高，股價走勢關聯度也高，隨著蘋果iPhone、iPad熱賣，市占率提高，兩家公司股價同步走揚。但是去年第3季後，法人質疑鴻海失去將營收轉為獲利的能力，雖然其營收每年仍維持20~30％的高成長，但是獲利從去年開始卻零成長，今年第1季甚至出現負成長，導致法人減碼鴻海，賣壓不斷出籠。費用高峰期已過鴻海獲利能力之所以沒有成長，主要是因為新台幣大幅升值，以及大陸薪資水準大幅提高所致。陳江帆指出，這是台灣代工業普遍面臨的問題，新台幣去年升值了約5％，今年到目前為止也近5％，新台幣升值侵蝕了廠商的獲利能力。大陸過去以出口為導向，但是2008年金融海嘯以後，產業景氣開始復甦回溫，近年大陸的政策致力於要提升內需經濟，就必須使消費力提高，因此，大陸政府規定勞工薪資必須逐年提高。另外，大陸擬發展大西部，因此刻意惡化東南沿海的投資生產環境，除了規定薪資須逐年提高以外，也提高沿海地區稅率達25％，而內陸地區的稅率約15％，兩相比較，落差很大，沿海地區勞工一個月薪資約1300元人民幣，四川重慶則約950元人民幣，沿海及內陸投資所產生的費用落差很大，導致廠商紛紛遷廠到內陸地區去，鴻海也不例外。陳江帆指出，鴻海去年下半年開始積極遷廠，但是在遷廠之際，生產不能停工，因此變成必須在兩地同時有兩套設備及兩套人工運作，而在人事成本大增下，導致費用大幅提升，致使鴻海的營業利益率今年第1季落入負成長，使法人對鴻海前景產生疑慮。蘋果不會更換供應鏈不過，今年6、7月鴻海遷廠大部分已完成，而且鴻海在提高大陸員工薪資是採一次升足一定幅度的方式，比大陸官方定的標準還高，以至於今年下半年到明年一整年都不必再提高薪資，因此，預估鴻海費用最大值的高峰已過，現在鴻海的營業利益率今年上半年已到最谷底，未來費用將會下降，營業利益率可望開始回升。陳江帆指出，法人預估今年第1季鴻海營業利益率1.74％，市場原估第2季可增到1.9~2％，雖然法人圈普遍有此看法，但是鴻海股價仍不斷破底，主要是因為Buy Side(市場握有資金的法人，如外資的資產管理公司或國內投信基金)謹慎，在鴻海營業利益率連滑6季下，不敢驟然相信。但當鴻海公布財報後，第2季營業利益率為2.01％，達到預期的上緣，以致法人紛紛回頭搶補，終止連10賣，上周3個交易日合計買超5萬張，同步帶動鴻海反彈力道強勁。陳江帆表示，過去科技產品大致都賣得不錯，而蘋果是賣得最好的，造就鴻海營收大幅成長，但是近來發現市場上，其他的科技產品賣得都不是很好，僅蘋果一家獨大，其他產業找不到亮點，iPhone、iPad都是如此，且預估鴻海今年EPS 6.5元，明年達8元以上，若以今年EPS預估12、13倍的本益比，股價約在80元左右。至於賈伯斯辭去蘋果執行長一事，陳江帆認為，由庫克接任，由於過去蘋果供應鏈及營運就是庫克建立的，庫克接任執行長，應不會更換供應鏈，未來蘋果iPhone及iPad的鋪貨效應仍會使鴻海受惠。廠房內遷效益將顯現花旗證券認為，鴻海第2季營業利益率回升，主要受惠iPad 2組裝良率顯著提升。另外，再加上第3季起鴻海可望順利調漲iPad 2組裝價(預估組裝價每台約8~10美元)。花旗預估，下半年營業利益率可望持續成長，預估第3季可望達2.5％，第4季預估可達2.8％。另外，花旗證券報告也指出，鴻海第2季現金流量表現仍不佳，預估下半年可望受惠獲利提升，而獲得改善。元大證券研究中心則認為，鴻海的營業利益率已在第1季觸底，未來隨著廠房往內陸遷移，效益可望逐漸浮現，可望帶動明年毛利率進一步提升，因此對鴻海看法轉趨樂觀。元大證券認為，以本益比及股價淨值比之評價結果，隱含34％上檔空間。元大證券預估，今年年底前，內陸廠生產Apple出貨量比重將從第2季的1/3成長至2/3。受惠產能利用率及良率提升、勞工薪資成本降低及稅率較低，預估明年毛利率將持續上揚。元大證券認為將成為推升鴻海股價的最主要利多。然而，J.P. Morgan則有不同看法，認為未來的3季內，也就是今年底前，預估還看不到營業利益率回到3％的水準；另外，J.P. Morgan也認為，組裝價調漲幅度不高，僅小幅反映成本壓力及良率問題。同時，在和碩加入，成為蘋果的第2供應商後，不利長線成長動能。而J.P. Morgan對於鴻海凈債務(net debt)水位在高檔感到疑慮。理周投研部則認為，鴻海近期股價大幅修正，短線有反彈動能。法人則建議，由於長線動能尚有疑慮，法人預估，鴻海今年EPS約6.06元，明年約8.06元，短線建議採取區間操作，約在本益比9~12倍區間來回操作。
