影響選擇權價值的最主要三個因素，分別為根本資產價格、到期時間與價格波動率。價格波動率是衡量選擇權價值相對於根本股票或商品的變動速度。大體上來說，根本資產出現愈大的漲勢或跌勢，或價格波動愈劇烈，就會使選擇權的價格波動率愈高，造成選擇權的價格上升。根本資產行情愈平靜，價格波動愈緩和，選擇權價值也愈低。價格波動率所衡量的數據，稱為選擇權的delta值。波動率高低受根本資產影響很多選擇權書籍、講習會或電腦程式，都專門處理、分析或運用選擇權delta值價格波動率之間的差異。人們花費大量時間、精力與資源來設計複雜的數學模型，藉以交易價格。波動率、delta值，及其他類似如delta值或vega值等希臘字母，我們雖然不想貶低選擇權價格波動率的重要性，但這些研究往往讓選擇權變成很複雜的東西，甚至讓一般人不敢接近選擇權。總之，對於個人投資者來說，價格波動率研究幾乎沒有顯著的實用價值。事實上，如果你想要成功的交易選擇權，不一定要運用複雜的電腦程式。關於價格波動率，各位只需要記住一個簡單的原則：如果價格波動率上升，情況對於選擇權賣方有利，因為賣方的權利金收入會增加。反之，如果價格波動率下降，對於選擇權買方相對有利，因為選擇權價格會下降。這並不代表我們建議各位賣出delta值偏高的選擇權。原則上，我們建議在價格波動緩和的市況下，賣出delta值低的選擇權。根據這個原則，我們會賣出價外程度很深的選擇權，這類選擇權進入價內狀態的機會非常渺茫。選擇權delta值之所以偏低，並不是因為根本資產沒有行情，而是因為選擇權的價外程度很深。我們如何知道價格波動率偏高或偏低呢？雖然有很多數據可供參考，但這些數據都涉及複雜的數學公式。事實上，我們只要觀察根本資產的價格走勢圖，通常就可以瞭解價格波動率的概況。如果根本資產價格暴漲暴跌，劇烈震盪，選擇權的價格波動率應該很高；反之，如果根本資產的價格走勢緩和，或呈現區間走勢，價格波動率通常偏低(圖1、圖2)。如果讀者需要比較精確的資訊，可以透過很多網站或交易軟體取得選擇權價格波動率的衡量值。各位的經紀人也應該可以提供這方面的資訊。我們認為，各位只要有足夠的普通常識，倒不一定需要深入鑽研專業知識，只要挑選根本資產不太可能到達的價位，做為選擇權的履約價格，實在不太需要關心價格波動率的問題。可是我們並不建議各位完全忽略選擇權價格波動率。歷史價格波動率偏低的選擇權，可能意味著根本資產的價格走勢平緩，或處在交易區間內。可是這也可能是根本資產價格即將出現突破走勢的前兆。因此，賣出歷史價格波動率偏低的選擇權，未必是個好主意。無須在意技術性細微差異關於價格波動率，我們認為各位只需要瞭解上述的說明就夠了。雖然有很多偏重技術性細節的玩家，非常在意選擇權價格波動率之間的細微差異，並且花費大量時間做這方面的研究，但我們不認為一般選擇權交易者需要如此。我們不鼓勵各位忽略價格波動率，只是認為這並不是選擇權交易的關鍵核心所在。選擇權的價格波動率偏高，未必就代表該選擇權適合賣出。同樣的，選擇權的價格波動率偏低，未必就代表該選擇權不適合賣出。
