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電信三雄高股利 資金避風港46893' />
今年台股指數先盛後衰，電信股卻因為獲利及現金殖利率報酬高成為資金避風港，法人看好大幅度折舊攤提高峰已過，長期穩健報酬受資金青睞。今(2011)年台股行情不振，指數動盪不安，但是具防禦性的電信類股表現卻異軍突起，成為大盤下挫中的中流砥柱，統計今年來台股漲幅前100大，電信三雄中華電(2412)、台灣大(3045)及遠傳(4904)均名列榜上，其中遠傳漲幅更將近5成，今年是電信類股少見揚眉吐氣的一年。換手機 電信資費躍升法人指出，電信類股一向以其防禦色彩甚獲法人青睞，特別是大盤表現不佳時，更是資金避風港。再加上近1、2年民眾使用手機，大量由2G轉為升級至3G，電信公司行動話務及傳輸服務營收大幅度跳升。而且硬體布建已大致完成，獲利明顯向上躍升，以其未來2、3年可能不會有大規模的資本支出來看，獲利算是相當穩定。若此時買入電信類股，每年殖利率至少可鎖定在6％左右，將吸引追求長期穩定報酬的資金流入，且這類資金的特色是不會短線頻繁進出，接下來電信類股並沒有看壞的理由。保守型投資人可以考慮跟進法人的操作態度，將電信類股列為核心持股的一部分。今年台股先盛後衰，在眾所期待的選舉行情落空之下，指數一路由9000多點下挫，下半年受歐債風暴襲擊，更挫跌到6600多點，所幸國安基金進場護盤，使得指數再回升到7000點以上。觀察電信類股今年表現異軍突起，與以往表現有很大的不同，過去電信三雄雖然獲利一直很穩定，股價卻相當牛皮，通常股價不會有太大變動，即使指數上攻9000點、萬點，電信股都很難有激情表現。但是由於電信三雄有穩定的現金流入，配股配息一向為股市績優生，也常能吸引保守型資金流入，例如海外基金作為核心持股，或是退休基金，及國內壽險資金，在近幾年股市沒有大行情下，只要布局電信類股，鎖定每年5~6％的殖利率，高於其保單利率，有利差即有賺頭，而壽險資金多在市場上買入，進出數據不必揭露於3大法人的買賣超中。因此，以2008年金融海嘯來看，電信類股雖也因系統性風險而下挫，但跌幅算是相當小。折舊攤提高峰已過法人表示，電信類股的投資價值與其他產業大多看毛利率或EPS很不一樣，法人評估電信類股多以EBITDA(Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortisation)即「稅前、息前、折舊攤提前的利益」來計算，主要是因為電信類股的設備投資額相當龐大，每年折舊攤提金額不少，因此，多以攤提前的數據來評估，才能反映其經營業績、槓桿比率和流動資金的狀況。以本業經營來看，這2年也反映電信服務業相當好的光景，由於3G執照發放已有數年的時間，這幾年電信業大量資本支出，如3G行動網路的建置，及固網大量布建設備：ADSL及VDSL大量升級。電信業大量的攤提折舊高峰約落在2002~2004年，今年起，在資本支出上已無重大支出，接下來可能龐大的支出如LTE、4G，則因政府還未釋出執照，以及LTE技術還未臻完全成熟，目前都不急著布建4G，並不會像3G執照剛發放時一下子就有龐大的資金流出。而電信業者的營收卻反而大量成長，主要是因為消費者在這1、2年，大量由2G轉為升級到3G，例如iPhone 4及智慧型手機出貨量高，升級時，有更多消費者傾向向電信業者綁約，換取零元手機，或是以更便宜的價格購進。而消費者為了怕行動上網一不小心用爆量，資費反而更高昂，因此多傾向與電信業者簽約綁吃到飽方案，資費多半一個月達1300多元，與2G時代電信資費頂多一個月200、300元相較，高出不少。電信業者在這1、2年可以說進入獲利的黃金時代，主要是龐大的資本支出已暫告一段落，而消費者大量綁約，今年獲利因而向上跳升一階。而近期很多海外基金經理人發表投資看法，也看好亞洲的電信服務業，主要是消費者對3G的需求大幅提升。從法人的資金配置來看，以中華電為例，未來3年，每年應都有配股6元的實力，3年報酬率即有18％，且投資電信股可享有高扣抵稅額，股價在百元左右根本跌不下來。
