十八大順利落幕，配合產業升級及人均所得增加，企業經營環境愈來愈不利，過去僅對出口產業不利，未來恐蔓延至內需型產業。五年一次的中共全國代表大會，攸關中共政治繼承的「十八大」，十一月八日正式在北京人民大會堂開幕。本次會議中，總書記胡錦濤發表卸任國情報告，除了例行性政治語言喊話之外，經濟及產業發展上，有三大重點方向：1.力圖產業轉型，引進高新科技及環保產業；2.深耕內需市場，持續推動鄉村城鎮化；3.二○二○年國內生產總值及人均收入翻倍成長。大陸內需面臨四大挑戰從上述三項經濟發展趨勢來看，中國領導人寄望未來八~十年內，中國產業技術要不斷向上提升，順勢也要淘汰三高行業(高污染、高耗能、高投入)；其次，國家ＧＤＰ與人民年均所得要「翻倍」，有經濟學者表示，這代表大陸未來要朝向積極「拚內需」，中國去(二○一一)年人均ＧＤＰ五千四百美元，較前一年大增二○％，預估今年可擴增至六千二百~六千四百美元，這樣大幅度的增長，顯然對內需消費為主的企業將有重大長期影響。但筆者觀察，中國內需市場目前進入消費觀念調整期，受大環境不景氣影響，一般民眾消費也是愈來愈精打細算，除了購買力下滑之外，台商也面臨不斷上漲的租金及人事成本，筆者分析中國內需零售業恐面臨四大經營挑戰：1.實質經濟成長率下滑；2.人事成本激增(基本工資)；3.商業區租金飆漲；4.沿海地區嚴重缺工。二○二○年以前 基本工資恐飆升二○○八年中國實施勞動合同法後，不只對人事部門有重大影響，對於人力成本更是逐年上調，以北京為例，二○○九年基本工資八百元人民幣，但到了今年，基本工資已漲至一二六○元人民幣，漲幅高達五七％，雖然今年基本工資增幅有下降，但受官方政策影響，預料二○二○年前仍可維持高成長，年增幅在九~一二％(附圖)。另一方面，從二○○九年以來，受全球低利率環境影響，中國商業區租金也呈現高速上漲趨勢，核心黃金商圈(ＣＢＤ)店鋪租金年增幅均達到二位數以上，尤以一線大城市漲幅最為凌厲，以北京、上海而言，五年時間租金成本翻漲四~五倍。與六~七年前相比，通路零售業的毛利率，平均都往下掉了五~八％，這樣巨大的變化，使得租金費用已成為不可控的壓力源。從第三季財報顯示，傳統內需通路企業毛利率都比去年衰退，營益率部分也都掉到一~二％，尤其是服裝通路品牌，經過細部分析，營業據點的大幅增加，使得營業成本、內部管銷費用的激增，是造成營業淨利下滑的主要關鍵。財報不佳 完全反映在股價麗嬰房(2911)營業成本及內部管銷費用合計十八．九億元，較去年增加七．四％，F-台南(5906)更因大陸內需消費力不振及國際流行品牌環伺下，競爭環境更為險峻，前三季營收大幅衰退二三．八％，因固定成本及勞動力成本居高不下，F-台南營業淨利大虧二．九億元，累計每股虧損四．六四元，虧損幅度接近半個股本。另一方面，特力(2908)在展店上就非常謹慎，主要鎖定二三線城市為布局重點，以追求獲利為優先，積極調整店型，這部分經營策略的調整，對營益率及ＥＰＳ都有很大的幫助。財報數字的不理想，也完全反映在股價上，除了以上游原物料為主的企業，股價表現維持強勢表現外，經營通路品牌的企業，今年的表現都非常弱勢，筆者觀察，中國經濟大環境轉淡，工資及租金漲勢仍未停滯，未來數年這些企業恐面臨過去在台灣面對的困境一樣，也可以說「未蒙其利而先受其害」，投資人在選擇標的上，必須特別注意，費用成本及營益率的變化是觀察指標。
