本土藥廠杏輝、東洋、生達及健喬因應市場轉型找到創新利基，而鐿鈦、精華、F-金可、邦特等各具特色，蔚為醫材股的資優生。自從美國的歐記健保決意實施後，未來無論是藥價或者是醫材的部分，都必須要能以平價提供給美國的民眾，因此過去藥價過高，以及原廠藥賺取不合理利潤的問題開始浮上檯面，促使ＦＤＡ不僅在原料藥方面提高門檻，在查核藥價時審查更加嚴謹，致力於讓最後藥價以及醫材能夠以平易近人的價格提供給患者，因而製造了白牌藥的無限商機。其實除了美國之外，世界各國也都正為了調整醫療政策而傷透腦筋，自金融海嘯後，世界成熟經濟體的總經面都呈現委靡不振的狀況，隨著人口老化，醫療支出造成的負擔更顯日益沉重，因此各國都在尋求減低醫療預算的錦囊妙計。台灣也是如此，藥價的評估與調整是近年國內衛生署的重要課題，為了消弭「藥價黑洞」還造成朝野兩黨紛爭不斷以及醫藥界的抗議聲浪，現階段的政策主打「藥費支出目標政策」以期達到控管藥物價差的目的，原本的最終目標當然是希望促使國內藥品浪費的現象能夠得到改變，而且讓國內藥價也能逐年調降，幫國家節流。台灣藥市亂象與藥廠轉型雖然立意良好，但在配套措施與相關法規不完善的情況下，直接衍生出的亂象就是當藥廠獲利突然被迫壓縮，較小型的藥廠為了生存不惜勾結各大醫院以「藥價灌水、低買高報」的手法詐取健保費，狠敲健保署竹槓。從藥廠鋌而走險、以身試法的荒唐行徑足見台灣這波藥價調整對藥廠而言是多大的震撼，可見藥廠如果不積極尋求轉型，在各國政府都主張緊縮醫療支出看緊荷包的趨勢下，未來的經營狀況只能每下愈況。不過，國內本土的大型藥廠早已未雨綢繆，包括：杏輝(1734)、東洋(4105)、生達(1720)以及健喬(4114)等廠商都早就認清國際趨勢，深謀遠慮替將來做打算，逐漸轉型走向「多角化」經營模式，比如說：將營運方針從單純製藥擴大到全部的醫療保健相關產品，可以豐富產品線，維持營收的穩定。由於專業製藥廠的生產標準比一般醫療用品廠嚴格，因此生產出來的產品品質較有保障，自然能贏得消費者信任。而健喬則與眾不同，改採以學名藥廠轉型到生產專利藥以及研發新藥的新營運模式，並且朝向特殊劑型生產為主，旗下產線則規劃以生產「發泡劑型、鼻噴劑型、定量噴霧劑型以及性荷爾蒙」為其核心技術平台，提升高端技術做出市場區隔。講到本土的老牌製藥廠，家喻戶曉的杏輝不能缺席，長年耕耘所布建出完整的銷售通路以及強大的傳銷模式，其轉型途徑包含：開始擴大研發新藥的比重、切入保健食品市場，以及將原有生產藥的劑型做改變等等，如：將錠劑型態改為針劑等，希望能夠在藥品低價化中做出不平凡的身價。杏輝所瞄準的市場以中國大陸為主，不同於一般廠商，杏輝選擇以掌握關鍵原料的方式建廠，進而能夠完成一條龍式的生產模式，以電子業來比喻，如同鴻海富士康集團一樣，上下游產線整合能有效降低成本，獲得最大利益。目前緊握在手的關鍵原料，是從有「沙漠人參」之稱的罕見古老中藥材─管花肉蓯蓉中提煉出的萃取物─蓯蓉總?，在大陸經過十年努力，從上游源頭藥材的契作種植開始到中間的原料提取產品生產，最後連銷售通路端的布局都已經完成，也通過了大陸的認證，苦撐多年終於進入收成期，連美國的直銷商都開始積極下單大量採購。健喬、杏輝、生達、東洋各擁利基另外，值得一提的是在癌症針劑第二廠房也將開出，正邁入試營運的階段，二廠建置全新隔離式自動化設備，完全符合最新國際規範，預計下半年將申請台灣、日本、美國以及歐盟的認證，而且二廠是針對癌症針劑生產為主，年產量能至少五百萬劑，將替日本及德國藥廠代工生產。由於全球的針劑正處於大缺貨的緊急狀態，預估杏輝將訂單滿手可在三年內回收成本，第一季營收為六．八億元，較去年同期成長近四成，法人預估在今年營運狀況樂觀下，全年ＥＰＳ將有機會挑戰二．五元到三元水準。生達同樣也是國內著名的製藥廠，主要產線規劃為糖尿病、關節疾病用藥，目前已經進入最後的認證階段，預估在上半年就能夠拿到藥證，在生達的產品中最特別的是與嬰幼兒相關的產品，包括奶粉(皇牌安琪兒)以及水性貼布(退熱貼)等，生達的安琪兒奶粉通過中國大陸國家認證監督管理局(CNCA)的認證，能夠在中國大陸市場銷售，正好搭上中國大陸的二胎解禁，預估在奶粉的需求將會持續成長。另一項產品退熱貼則是與日本DIA合作生產，同樣在中國大陸人口數持續增加的情況下，預計將為生達營運注入新動能。第一季營收較去年同期呈現微幅成長，法人預估生達今年營收表現將會優於去年，有機會再次創下營收獲利新高。東洋則一直努力不懈的鑽研癌症用藥嘉惠病友，得到日本大鵬製藥開發出針對胰臟癌的口服化療藥TS-1 Capsule(愛期萬膠囊)的授權，獲得台灣衛生福利部核准新適應症，是抗胰臟癌的小分子藥，以往僅供自費因此出貨有限，從六月一日起取得健保價格，納入健保的藥物給付後，推估將提升銷售量。根據衛福部的資料，近年國人罹患胰臟癌的比率有逐漸成長的趨勢，由於藥物選擇性不多，東洋將有機會營運推升。無獨有偶，東洋集團旗下轉投資的智擎也跟著報喜，近期與美國默克藥廠合作，在前文新藥族群的部分有提到，胰臟癌新藥PEP02的第三期臨床傳出好消息，下半年將申請美國ＦＤＡ藥證，過程順利的話，當智擎後續的階段里程金獲利入袋時，東洋也有機會能夠沾光。東洋在第一季的營收表現不佳，呈現約九成以上的衰退，其原因除了業外收益表現不如預期之外，最重要是起因於與嬌生共同研發的抗癌針劑，由於研發費用過高，一次性提列後對財報造成重大影響，但是第二季已恢復常態，密集出貨後營運已回到正軌，法人預估今年東洋在新藥以及新劑型抗癌藥的加入下，營收表現將逐季走揚，有機會挑戰ＥＰＳ三元到三．五元以上的水準。綠色通道連結獲利康莊大道大抵說來，本土製藥廠多鎖定對岸的中國大陸為重點發展市場，主要是想透過「綠色通道」與中國大陸尋求更進一步的合作，所謂的「綠色通道」在生技業方面指的是讓台灣與中國大陸的藥品在通過「兩岸藥品交流認證」之後，能夠在兩岸的自經區內銷售，甚至不排除能攜手合作在試點試行的指定城市進行臨床實驗，如此一來，除了能保障藥品品質，還能讓兩岸人民的交流更順暢，生活更便利自是不在話下，台灣製藥廠也能夠藉著試點通道縮短審查流程，加速在對岸上市的進程。一般而言大陸藥證審查期至少四年以上，如果是合乎綠色通道的需求品項，審核期則能縮減一到兩年，所以通道的存在與實施，簡單來說，就是能替製藥廠快速登陸打入當地銷售市場，但由於目前兩岸的服貿協議仍然處於卡關階段，因此關於「綠色通道」的推行措施也將因此順延，距離兩岸臨床合作的終極目標還有很長一段路要走，題材未來何時發酵將取決於政策層面，因此接下來必須持續留意政策面的發展。醫材類股獲利看得到醫材可以稱作生技業中的傳產類股，因為營運狀況就如同每月財報數字所公布的一樣清楚明白，也因為這種中規中矩、腳踏實地的屬性，與新藥這種有本夢比加持的族群相比，醫材類股就平淡無奇的多，盤面題材雖然還不至於索然無味，但事實上還真的鮮少被投資客拿來興風作浪，只能透過搭上兩岸的「綠色通道」，以及受惠於歐記健保所帶來的推動平價醫材的風潮來預估其未來營運表現，顯得有點委屈。但是台灣素來以科技產業聞名全球，從科技機械發達的角度來看早已具備成功的雛形，相信台灣醫材產業不可能永遠屈居人後，想必台廠只要能找到國際定位後，便能以高端技術傲視全球發光發熱。目前台灣醫材為了提高競爭力，作出市場區隔，因此開始轉往高階醫材發展，由於國際上對於微創手術的需求開始顯現，國內對於微波、微創手術方面術業有專攻的，要算是鐿鈦(4163)(圖一)，持續加強與嬌生的合作，開發各種微波、微創器械，除原有在腹腔的專精之外，現在更投入開發心臟器械的開發，今年一到五月份的營收都較去年同期有明顯成長，在國際市場需求微創手術器材日漸升高之下，預估鐿鈦今年營收將有機會成長雙位數以上。就這樣的趨勢來看，其他各醫材廠的擴廠工程也紛紛進入收尾階段，其未來的規模效應將讓國內相關醫材廠持續受惠。台股投資人提到醫材，大多數人第一個浮現在腦海裡的，十有八九是隱形眼鏡的業者，那麼就不能不提起國內的精華(1565)、F-金可(8406)這兩家出類拔萃的公司，他們在對岸長期耕耘所建立出的成功銷售模式更是有目共睹，讓這兩家公司在全球打響名號。但醫材產業其實沒有這麼單純，涵蓋範圍極廣，在導管耗材部分，國內有高階導管廠商邦特(4107)，其主力在高階的體內導管(TPU)，目前菲律賓新廠在七月份將開始投產，由於未來透過菲律賓出貨將享有關稅優惠，因此能夠在東協以及新興市場中有較大的發展優勢，全年公司預估將有機會成長三成以上。另外，檢測血糖、血脂等相關醫材在歐記健保實施前，還默默無聞鮮少有人注意，如今搭上國際平價醫材風，在美國健保適用人數放寬所產生的市場擴大效應下，若能順勢而為開拓成長空間，想必將鹹魚翻生，有機會在下半年看到較明顯的成長動能。如果說科技產業被視為二十世紀的明星產業，那麼二十一世紀裡能夠讓其他範疇望塵莫及，堪稱一枝獨秀的絕對是被稱為明日之星的生技產業，生技製藥關係著人體健康，隨著人口老化與人類壽命延長，隨之而來文明病的增加與慢性病的治療需求，將持續刺激新技術與新藥研發的進行，讓全球對於醫療及藥品的需求有增無減。台灣從科技島轉型成生技島？再加上新興市場比如中國跟印度，由於經濟快速成長與中產階級人口的快速竄升，對於醫療保健的需求也跟著大幅成長，因為新興市場國內所能供應的遠遠不能滿足自己境內基礎醫療需求擴張的速度，所以醫療設備與藥品大多仰賴進口。綜觀全球，預期到二○一六年光是花費在醫藥方面的消費額就預計可達到一．二兆美元，無疑是極具潛力的明星產業。為了因應人口與醫療法規的轉變，全球的醫療產業正在不斷進化中，隨著生技產業「新材料」及「新技術」的創新革命不斷上演，絡繹不絕的嶄新題材炒熱全球生技市場，生技族群想當然耳在投資人下半年的持股配置裡應該要占有一席之地。除此之外，從資本市場的角度來看，由於生技公司業績成長，投資買盤明顯有大幅加碼的態勢，與過去相比，市值年年倍增，扎扎實實擴大了生技能量，為產業發展增添無限動力，相信在不久的將來，生技族群有可能成為台灣下一波的「新兆元產業」。由此可知，生技產業具有中長線成長實力，值得擇優布局，但是隨著股價逐步墊高，部分虛有其表的個股已經存有泡沫化的疑慮，此時投資人必須慎選進場個股，因此本刊為讀者抽絲剝繭，從分析產業趨勢到介紹個別領域的佼佼者，陪伴讀者審慎評估生技股的投資價值。隨著一年一度的重頭戲─台灣生技月即將在七月底盛大舉行，配合下半年生技類股利多層出不窮，包括藥證、授權等好事連連，尤其是新藥族群已堂堂正正從本夢比升格至實質獲利階段，正要開始享受美夢成真的收割成果，此時高瞻遠矚的投資人實在應該加緊腳步，借力使力搭上這波生技熱的狂潮，讓多不勝數的炒作題材帶領讀者乘風破浪航向漲不停的寶藏之島，相信台灣這座生技寶島也應該會讓投資人滿載而歸不虛此行！
