法人自救及大戶吃貨股54829' />
第二季ＧＤＰ跳水加上一○％新制助跌，在融資大逃殺的恐慌盤勢中，法人護盤自救股呈Ｖ型反轉，大戶低接股醞釀反彈，而大股東落跑股則需避開。近期台股可說是屋漏偏逢連夜雨，遭受內外多重利空夾擊，成為全球股市中最弱勢的市場之一。由於外部將面臨美國聯準會升息後熱錢從新興市場抽離的風險，以及希臘債務協商歹戲的干擾，內部則遇上中國紅色供應鏈崛起對各產業的挑戰，外銷訂單「連三綠」，以及ＧＤＰ頻頻下修(第二季意外跌至○．六四％)等經濟衰退的陰霾，加上未來政治發展的不確定性，引發失望、恐慌、停損賣壓在同一時間大舉湧現，偏偏此次又是開放漲跌幅限制後的首次修正行情，多數投資人仍未適應跌停一○％的震撼教育，操作節奏都亂了套，進而形成一個信心崩盤的完美風暴。內資擺爛行情 融資殺到見骨七月份台股重挫了六五七點，創近四年來單月最大跌點，整體市值蒸發一．九一兆元，相當於燒掉四座高鐵。意外的是，殺盤元兇並非外資撤退，而是內資主力大戶不玩了，不管是對證所稅、證交稅等稅制不公平的失望，或是對明年總統大選政黨輪替後行情的擔憂，觸發主力大戶資金撤退的「擺爛行情」，造成不少原先逆勢抗跌的中小型股，出現跳水式的崩跌走勢。公司開始買回庫藏股 增添築底機會受內資全面棄守的衝擊，也讓信心早已瀕臨瓦解的市場，恐慌氣氛更是發揮到極致。尤其七月中下旬起個股跌勢加劇，融資維持率大幅下降至一四○％，逼得券商開始發出追繳令，斷頭賣壓陸續出籠，融資自萬點前一路瘦身的情況更加擴大。統計自四月二十八日萬點回檔以來，融資已大減逾五三七億元，光七月份就減了二三二．五六億元，占本波減幅比重的四三％。截至八月三日，上市總融資餘額則降到一六二一．一二億元，幾乎已回到二○○九年四月時的水位，而當時指數位置卻是在六千點之下，可看出浮額似乎已有洗過頭的情況。隨著散戶及主力大戶陸續退場，台股主要玩家就剩下長線資金的法人、護盤的官股券商及實施庫藏股的公司派，七月台股跌破九千點以來，已有四十二家上市櫃公司宣布啟動買回庫藏股搶救自家股價，當中有三十五家是在七月二十日後宣布執行，多少可強化投資人的信心，提供股價下檔的支撐力量。由於目前法人進出占總成交量比重已從年初的三成提高到五成，等同掌握了半數的決定性力量，未來大盤及個股的多空方向，自然就要看法人臉色。觀察近期外資及自營商的賣超力度已逐步縮小，投信買超則轉為積極，增添大盤開始築底的可能性，投資人剛好可以趁此時好好檢視手中持股，接下來還有沒有機會解套，甚至反敗為勝。
法人自救股 出現Ｖ型反轉走勢本篇是以個股的籌碼變化來進行分析，從法人進出、董監持股及籌碼集中度等不同角度切入，藉由觀察這些具有影響力參與者的交易，研判個股未來股價的可能走勢，提供投資人作為持股調整的依據。在法人籌碼方面，近期已開始針對部分認養股有「自救」動作，帶動股價出現Ｖ型反轉的強勁表現。如獲得投信買盤相挺的美妝百貨通路股寶雅(5904)，四天反彈幅度就達二五％；獲得外資買盤支撐的車用電子股同致(3552)，彈升力道更為驚人，四天漲幅高達三五％。這兩檔剛好有一個共通點，股價都是自七月二十八日起反彈，時間點就是第二季ＥＰＳ公布前後，顯示買盤等到財報不確定性消除進場意願相對較高。表一所列的是投信及外資總持股比例達二○％以上及近一個月法人呈現買超的自救股，投資人若手上有這些庫存，那就不用急著賣。相對地，法人已出現調節、停損動作的認養股(見表二)，因存有潛在賣壓風險，不易吸引買盤搶進，短線股價恐易跌難漲，投資人就須先減碼因應，以免承受更大的損失。
內部人腳底抹油 股價崩盤前兆春江水暖鴨先知，擁有第一手消息的內部人，永遠都會比市場更早知道公司未來的營運狀況。或許有人會說，在報喜不報憂的人性驅使下，營運即便有了狀況，公司也一定不會說實話，老闆講的話雖然可能會騙人，但老闆做的事(買賣股票)可就非常誠實。相較公司實施庫藏股，是用股東的錢買回自家股票，關乎自己荷包的董監持股變化(見表三)，更可看出內部人對公司未來營運的真實反應。交易所每月十五日均會公布上月底各上市櫃公司董監的持股餘額明細，投資人可藉此觀察內部人的持股變化。由於今年不少公司在六月的股東會上進行董監改選，降低六月董監持股增加公司的參考性。因此，表三僅列舉六月董監持股暴減前十名，作為「內部人落跑」的風險警示股，可發現總持股幾乎都超過一半。其中，F-欣厚(4924)、揚華(4703)、福華(8085)股價近期均已出現無量跌停的崩跌，隱含後面可能將有大利空要發生，若是投資人平時就有在追蹤董監持股的變化，自然可提前避開地雷。
大戶低檔收籌碼 醞釀反彈行情考量下半年受到全球景氣不明的影響，各產業多面臨客戶訂單下修的問題，公司營運是否會因此出現狀況，觀察內部人的持股信心就變得非常重要。另一個籌碼觀察，則是股東結構中大戶(持股超過千張)及散戶(持股低於百張)的比例變化，此將攸關籌碼的穩定度。若隨著股價持續修正，市場籌碼卻從散戶手中逐步流向大戶(見表四)，配合籌碼集中度高，代表籌碼已被少數的特定買盤收走，未來當股價落底反攻時，彈升的速度就會相對快。相反的，若籌碼是從大戶手中丟給散戶(見表五)，就表示籌碼已亂掉，未來股價難有大行情可以期待，甚至還有繼續破底的風險。綜合法人買賣超及籌碼集中度的分析，可以發現光纖廠華星光(4979)及光環(3234)，籌碼面最為弱勢，同時出現在法人停損及大戶丟的名單中，目前股價又剛跌破年線，不排除會進一步引發法人的停損賣壓，是投資人最該避開的個股。生技廠東洋(4105)及銅箔基板廠台光電(2383)，籌碼則具有絕對優勢，法人積極買超，籌碼集中度又高，正是股價技術面能逆勢維持多頭格局的主因，並有助提高多方買盤的追價意願，未來股價續漲的機率高。
