若是由出貨量、營收，再搭配獲利情況來觀察，回顧今年面板五虎的表現，以「漸入佳境」來形容，可說是再貼切不過。但事實上，06年對台灣面板五虎而言，仍有許多嚴苛挑戰與不確定因素，橫亙在前。
#@1@#今年雖被定位為「LCD TV起飛年」，而LCD TV出貨量較去年呈現倍數成長，但實際上，是因為TV市場仍值起步，基期相對偏低，因此即使出貨量倍增，但出貨數字仍低於市場預期，占整體面板廠的營收比重亦相對有限。此外，也正因為LCD TV需求成長速度未如預期，再加上面板廠商持續擴充產能，導致TV用面板報價呈現長期走跌趨勢，加速侵蝕TV用面板對生產廠商獲利貢獻度，當然，這對於今年視LCD TV為面板產業救命之星的廠商與投資人而言，無疑是潑了一盆冷水。所幸，下半年以來，低價筆記型電腦蔚然成風，自5月下旬起，帶動各規格筆記型電腦用面板報價逐月揚升，至少都有20％左右漲幅，其中尤以15吋面板報價自每片115美元漲升至153美元，漲幅高達33％，表現最為亮眼。而低價筆記型電腦挺身而出，適時扮演救援投手，確實也是面板廠商獲利能力逐季改善的重要原因之一。然而，第4季是電子產業的傳統旺季，筆記型電腦銷售熱潮最多也只延續到次年1、2月間「中國新年」這段時期，之後整個產業景氣就將步入淡季。位居於上游端的面板產業，將領先反應景氣，根據Wits View報價，各規格筆記型電腦用面板漲勢於11月上旬就已呈現明顯趨緩，而最新一期(12月上旬)報價則呈現全面回檔現象，顯示低價筆記型電腦所帶動熱潮已開始退燒。若再考量到監視器面板報價亦全面回檔，TV用面板報價處於持平等狀況，產品價格的疲軟，對於面板廠商未來1季的獲利展望，勢必將蒙上一層陰影。此外，這一波筆記型電腦的熱賣，雖歸因於低價風潮興起，但最大疑慮在於，將市場未來需求提前引出，這是否會擠壓到明年整個筆記型電腦市場成長動能，也是投資人應當留意的地方。
#@1@#不過，回歸到供需角度來看明年面板市場，根據Display Search等市調機構統計報告顯示，與2005年相較，2006年面板需求至少仍能維持50％以上成長動能，需求成長力道仍相當強勁。其中，在監視器方面，雖然為需求來源的最大宗，但由於近2年市場成長快速，加上換機需求已到一個階段，LCD監視器滲透率從04年54％成長到05年76％，預估明年滲透則會拉高到87％，市場成長動能明顯減緩。不過，主流尺寸將由原本的15吋躍居到17吋，而19吋產品也會出現大幅成長，因此，來自監視器需求約能成長25％~30％。今年表現最亮麗的筆記型電腦市場，則呈現穩定成長態勢，全球筆記型電腦出貨量將由6,200萬台增加到7,300萬台，產品需求則有往大尺寸規格移動的態勢，所以，估計筆記型電腦需求將成長20％。至於眾所注目的LCD TV，出貨預估將由2,000萬台倍增至4,000萬台，而產品主流尺寸，則由今年32吋躍升到40吋及42吋，所以，估算來自LCD TV需求成長力道將近150％，為各類產品中表現最亮眼的部門。不過，從供給面來看，除了國內面板五虎次世代廠與5代廠持續擴產所新開出的產能外，南韓三星第2條7代廠產能也將在明年4月開出，期初月產能為4.5萬片，規畫至下半年則能擴充到月產能9萬片，至於最新世代8代廠則計畫將在2007年上半年投產。另一家全球面板霸主樂金．菲利浦(LG．Philips)的7代廠也將在明年開始投產，而公司亦規畫滿載月產能9萬片將在上半年達陣。至於LCD面板技術開創者日商夏普更是超越群雄，率先投入8代線生產，預計明年第1季正式投產。姑且先不將其它小廠新增產能考慮進去，單就全球主要面板供應商(包括面板五虎)2006年新增產能與今年相較，成長幅度就超過60％~70％，而且這些新增產能多半是針對40吋以上電視市場而來。因此，縱使明年全球面板需求仍能維持50％以上強勁成長，但新增產能所造成供給成長更大於需求成長，隨著這些新增產能陸續開出，供過於求壓力仍會與日俱增，面板價格下跌壓力當然也會同步增加。而且不要忘掉，台灣7代線新增產能亦將在2007年相繼開出，這將會在明年下半年逐漸發酵，藉時更會加重面板報價下修壓力，這對於面板廠商獲利能力評估，當然是具有相當大的減分效果。
#@1@#至於從產能規畫與技術層次來看，其實面板五虎所處位置相當尷尬，即使台灣面板五虎總出貨量已超越南韓，而友達(2409)亦已躋身於全球第3大面板供應商，其競爭力也與三星、樂金．菲利浦相近，生產規模也早已超越夏普，但始終無法成為市場領導品牌，更不用說是成為全球面板市場的價格決定者(price maker)。問題的重點除了生產規模外，面板五虎始終就不是市場技術領先者，就以次世代產能規畫來說，如同前段所描述，三星第1條7代線今年就已經開始投產，明年4月第2條7代線也將加入戰局。夏普則是跳過7代線，直接從8代線切入，而且在明年上半年就能達到滿載產能目標。相較之下，友達的7代線產能則是遲至明年第4季才開始投片，可能要到07年第1季才能在獲利上有所貢獻，而奇美電(3009)的7代線更是要到07年第2季才可望投產，由此可見，台灣面板五虎與日韓廠商技術差距，足足落後有1年半至2年左右的距離。而根據三星的評估，若以7代線投入40吋、42吋規格TV用面板，與5代線相較，成本將可大幅降低35％，而7代線規格所產出面板用來切割40吋規格的經濟切割率高達93％，與6代線的70％，以及5.5代線的49.4％相較，確實具有相當大的成本競爭優勢。若是未來面板市場進入所謂價格割喉戰時，就成本端考量，台灣面板五虎實在很難與具有技術優勢的日韓系廠商相抗衡。除了如同三星、樂金．菲利浦等強敵橫亙於前外，尚有許多後起之秀於中國大陸相繼崛起。以京東方集團為例，目前除了在北京擁有1座5代廠外(該廠於2005年第1季投產)，在南韓亦收購了3條小尺寸面板生產線，此外，尚擁有彩色濾光片、背光模組等生產線，形成上中下游完整生產鍊。該公司雖然起步晚，但目前生產規模已擠下日立(HITACHI)與瀚宇彩晶(6116)，躋身於全球第8大面板供應商。除了京東方外，中國大陸尚有上廣電集團(技術來源為NEC)、龍騰光電(技術來源為奇美電技術團隊)擁有5代廠生產線，另外像騰達光電，更是跳過5代廠，規畫直接從6代廠開始投入。而這些大陸新興廠商的快速崛起，又坐擁廣大中國市場的地利優勢，長遠來看，競爭威脅實不容國內面板廠商忽視。
#@1@#除了產業相關因素外，近年來面板五虎投入次世代產能擴充腳步，始終未見停歇，借錢與燒錢動作一直持續，加上去年以來因面板價格下滑，導至虧損，在這樣的雙重壓力上，五虎財務結構與償債能力逐季弱化，亦為不爭之事實，尤其在現金與流動負債比率的惡化，格外令人擔憂，這對於面板五虎的投資評價具有減分作用。若是遇到景氣急速反轉，或是面板價格崩跌的景況，面板五虎投資風險將會迅速提高。面對未來，面板五虎雖仍有許多挑戰與難關，但不全然是負面。平心而論，新的一年仍會優於今年。確實，就供需狀況來看，產能過剩與面板價格下跌的壓力仍揮之不去，但只要存貨問題不會嚴重惡化，2004年下半年面板價格崩跌惡夢應不會重演。雖然預估2006年面板價格仍有20％左右下滑空間，但以廠商成本控制能力與產品組合調整能力來看，應是足以應付。另外，長期走跌的TV面板報價，在12月上旬均全面持平，是否意味TV面板需求將加速湧出，進而帶動TV面板報價走揚，這項利多也值得投資人追蹤。因此，在產品價格下跌有限，TV市場快速成長的情況下，至少像友達與奇美電一線大廠單季虧損狀況應不復見，至於2006年全年獲利，預期也會明顯優於今年。
