道瓊指數大幅上漲，投資者大量購進股票，在當時的情境，一般人視股市為最安全、經濟的投資管道，由於投資股市形成風潮，所以價格一路上揚，除現金外，投資者也陸續開始以融資來購買股票，大部分投資者甚至以9成的融資進場，由於股價節節高升，即使9成的融資也不會產生金融危機，由於融資高過9成，每1％的升幅投資者就享10％的增值，然而物有兩面，若股價下跌，則融資者很快就會血本無歸。
#@1@#從1921到1929年期間，道瓊指數從60點升到400點，瞬時間百萬富翁如雨後春筍般湧現，市井間股民充斥，人人都會變成富翁的憧憬深入人心，股市成為茶餘飯後的主要話題，樂觀氣氛彌漫整個社會，人們從沒看過這樣的榮景。老百姓把房子拿去抵押，把銀行存款、退休金全部都壓寶股市，投到諸如福特汽車、RCA這類的新科技產業，人們爭先恐後，唯恐掉了隊，這將近10年的期間，大家都把股票看成天經地義的投資對象，經歷了10年，應該不會錯的，人們被喜氣沖昏了頭，沒有人再去理會企業是否獲利，管理是否健全，大家都相信只要是股票就穩賺不賠。
#@1@#到1929年，聯邦儲備局把利率提高數次，以便冷卻過熱的股市，1929年10月熊市終於出現，1929年10月24日星期四，鐘擺反向啟動，投資大眾感到股價超乎價值，形成泡沫，於是恐慌拋售，融資者首先遭到斷頭，由於股價下跌速度過猛，斷頭都來不及，許多曾是百萬富翁者，瞬間都遭到破產的命運，10月28、29日股市再度崩盤，整個股市更是一片淒風苦雨，到了1929年11月，道瓊指數從400一路跌到145，3天之內，紐約股市喪失了50億美元的市值，到了1929年的年底，整個股市失血160億美元，災情慘重。更有甚者，銀行也將客戶存款投入股市，股市崩盤，存款戶開始擠兌，於是銀行、證券商紛紛倒閉，使得原本災情慘重的股市更是雪上加霜，整個金融市場有如廢墟，於是自殺、跳樓事件層出不窮，即使規矩的銀行定存客戶，由於銀行受股災的影響，也紛紛倒閉，當時銀行喪失了1,400億美元的存款，1萬家銀行因此倒閉。然而，雖然整體市場失血，但仍有少數獲利者。當時少數受惠的幾個投資家包括傑西‧李佛摩(Jesse Livermore)、約瑟夫．甘迺迪(Joseph Kennedy)，李佛摩本人大發股災財，在股市高點全數賣出，獲利1億美元。而甘迺迪總統的父親約瑟夫．甘迺迪有天在擦皮鞋時，鞋童也在談論股市、投資股市，老甘迺迪覺得情勢不妙，於是提早出清股票，像李佛摩及老甘迺迪這類投資人俗稱「智慧投資者」，不論股市上漲或下跌，他們總是賺錢的。
#@1@#1929年的股災，連動引起了後來30年代的大蕭條，從1929年一直延續到30年代中期，社會失業嚴重，曾是百萬富翁的人淪落街頭乞討，或經營攤販者比比皆是。股市後來雖慢慢恢復，卻長達26年的委靡狀態，直到了1955年才逐漸恢復到股災之前的水平，好漫長的26年。這一次股災是歷史最嚴重的一次，傷害最深，大蕭條延續了10幾年，影響之深遠，至今仍餘悸猶存。
