近期隨著美股持續走低，市場氛圍更加保守，看空美股的言論又多了起來。空方訊息合不合乎邏輯，投資人該不該害怕？我們來一一檢視。首先，長天期債券價格持續創高，再度導致利率倒掛，截至五月二十八日，三月期美債收益率為二．三五六％，十年期美債收益率為二．二六九％，摩根士丹利稱是二○○七年來最強倒掛程度。利率是未來預期的晴雨指標，長期美債收益率低於短期美債收益率，代表市場預期經濟前景不明朗，市場的緊張來自於去年十一月以來，利率倒掛的頻繁度增加了。在過去五十年間，一共發生過六次三月期美債收益率超越十年期美債收益率，最近三次為一九八九年、二○○○年、二○○六年。這是利空訊息無誤，幸好全球央行還有時間應對。第二個關注點，IHS Markit公布的美國五月綜合PMI初值，從四月終值的五十三下滑至五○．九點，創三十六個月新低；製造業PMI從五二．六點下跌至五○．六點，創一一六個月新低，服務業PMI從五十三下滑至五○．九點，創三十九個月新低，尤其服務業的表現為衡量美國內需的一個關鍵指標，其代表經濟前景下行的風險上升。第三個關注點，根據金融數據公司Calcbench分析，標普500指數成分企業中，三五六家企業首季資本支出僅年增三％，增幅遠低於去年同期的二○％。中美貿易戰遲遲未能落幕，讓公司和客戶不得不謹慎開支，例如卡特彼勒(Caterpillar)首季資本支出由去年同期的七．五七億美元降至五．四七億美元。去年資本支出高居標普成分股之冠的Alphabet，第一季資本支出大減逾三分之一，降至四十六億美元。蘋果首季資本投資較去年同期減少十八億美元。市場擔心企業資本支出減弱，可能將影響今、明兩年美國經濟成長。觀察以上三個利空，只有利率倒掛可由FED政策隨時扭轉，其餘兩個利空則需要時間消化。
