自從2003年鴻海董事長郭台銘提出「微利時代」概念以來，對於台灣產業獲利評價就出現另一種思維模式，那就是「老大賺飽飽，老二賺少少，老三之後賺不了。」意思也就是說，面對來自中國大陸與其他國際級大廠威脅，未來台灣每項產業領域中，就只有前2大廠商有機會在全球市場上存活下來。因此，國內各產業一線大廠莫不積極透過擴充、購併等手段，來爭取龍頭寶座。於是，近年來「大者恆大」成了產業主流趨勢。
#@1@#就以晶圓代工產業為例，台積電以新台幣1.55兆元總市值穩居產業龍頭寶座，聯電則以3,676.55億元市值規模屈居二哥的位置，接下來則還有旺宏、華邦，乃至二線晶圓代工廠漢磊等公司。不過，回歸到營運與獲利情況進行分析，台積電2005年全年營收2645.9億元，毛利率與稅後純益率則分別為43.6％、35.4％，每股稅後盈餘（EPS）則為3.79元。反觀聯電，2005年營收為907.75億元，毛利率與稅後純益率則為12.3％、7.7％，而EPS更只有0.38元，與台積電相較，聯電無論營收規模、獲利能力皆明顯不及台積電，就連EPS都不到台積電尾數，大哥、二哥競爭能力可說是高下立判。至於其他如旺宏、華邦及漢磊等廠商，姑且不論營收狀況如何，05年獲利皆難逃虧損命運，正符合之前所述，「老大賺多、老二賺少，老三賺不到」趨勢。正因此，「龍頭之爭」成了一場生存遊戲。
#@1@#反過來思考，對於投資人而言，選對好的產業，再去投資該產業龍頭，通常都是賺多賠少，而該策略也相當符合「懶人投資法」的選股原則。然而，問題重點在於，「誰是產業龍頭？」這正是投資人經常會搞錯的問題。單純從市值角度來觀察，台積電為晶圓代工，乃至於整個台灣電子產業龍頭，這已經成為投資台股的基本常識；至於鋼鐵股龍頭由中鋼拿下，也是想當然耳，郭台銘領軍的鴻海穩居電子五哥的寶座，相信也是無庸置疑。不過，若是問到誰是航運業龍頭，或是誰才是手機組裝業的大哥時，相信會有不少人陷入長考。接著再問，誰才是面板五虎的市值王呢？相信絕大多數投資人一定會不假思索的選擇友達；而實際上，奇美電的市值在2005年首次超越友達，拿下面板五虎市值王寶座。問題重點在，無論產出規模、營收、獲利能力，乃至於EPS，友達才是真正具有「帝王相」，但奇美電卻能在05年市值表現上超越友達，這的確是讓人匪夷所思的問題。 奇美電的市值能在05年一舉超越友達，原因在於：奇美電因應擴充產能資金需求，並且提高自有資金比重，在05年第2季時發了157億元特別股，使得實收資本額大幅擴增到近700億元規模，超過友達583億元，在2家公司股價水準與走勢相當的情況下，奇美電市值超越友達。
#@1@#其實，奇美電的市值超越友達不足奇；只是，該探究的是：奇美電在生產規模、獲利能力皆不若友達，卻能享有相同的股價水準，本益比高於友達（友達本益比18倍，奇美電則為31倍），原因何在？歷經2004年下半年面板價格快速崩跌，無論是電視、筆記型電腦，乃至監視器用面板報價皆慘遭腰斬；其中，國內面板廠出貨大宗監視器用面板，更是難逃做一片、賠一片的窘境。然而，電視用面板報價到目前為止跌勢雖未見終止，但相較於其他應用別產品而言，仍有相當不錯的利差空間，加上5.5代廠、6代廠等新世代產能順利陸續開出，再搭配良率提升，有效降低電視用面板生產成本，使得利差空間拉大，這也使得電視用面板，成為各面板廠獲利的希望所在。就需求端來說，隨著液晶電視技術進步，加上面板價格持續滑落，提升消費者對液晶電視的接受度。自去年初以來，液晶電視出貨量呈現逐月攀升的趨勢，預估今年更是液晶電視市場的爆發年。在供給端具有利差空間優勢，需求端又快速成長，面板廠商無不卯足全勁於電視用面板的研發以及生產。反應在產品組合上，哪一家面板廠在電視用面板比重越高，就越值得投資人期待。
#@1@#從近3年友達與奇美電產品組合的變化軌跡剖析，兩者皆降低獲利情況不佳監視器用面板的比重，而拉升利差空間較大的電視用面板的比重。其中，友達監視器用面板比重從原本60％降到44％，電視用面板比重則從4％攀升到27％；奇美電監視器用面板比重亦由47％降到39％，而電視用面板比重則從26％提升到46％，預估2006年上半年能夠突破50％。在液晶電視所引爆商機所帶來的想像空間下，奇美電液晶電視所占出貨比重明顯高出友達許多，因此，享有較高本益比，就不難理解了。反觀華映與彩晶產品組合，華映液晶 電視用面板出貨比重僅達5％，彩晶更是低到只有1％水準，出貨主力則仍在獲利能力不彰的監視器用面板上（華映為73％；彩晶為93％），這樣的產品組合，很難得到投資人在股價上的認同，因此，就面板五虎市值排名變化來看，「二虎上、三貓下」的戲碼應會在2006年持續演出。
