根據日本銀行於5月8日所發布的報告顯示，日本地價較去年上揚1.4％，為近15年來首次回升。根據行政院主計處所發布數據，受到原油價格居高不下影響，台灣地區4月分消費者物價指數（CPI）較上月揚升了1.32％，而躉售物價指數亦比上月揚升了1.54％。以上這些財經新聞所透露出的訊息正是：隨著亞太地區景氣持續復甦，利率與匯率上揚將成為必然趨勢，物價上揚壓力也將與日俱增；然而，這也正是宣告了，長久以來「通貨緊縮」經濟黑暗期將畫下句點，亞太地區（包括大中華及日本）景氣正往另一波多頭行情邁進。受此利多激勵，近期台北股市中資產股與原物料股等相關族群，漸漸取代電子股，成為盤面上多頭指標；其中，尤以泰豐輪胎的表現，更是屬於強勢中的強勢。
#@1@#先撇開資產題材不談，回歸到公司獲利面來看，雖然因為原油價格持續走高，進而牽動輪胎材料天然橡膠報價亦同步推升。其中，像新加坡橡膠期貨報價就從年初每公斤290美分價位，一路漲到目前每公斤354美分價格，不到半年時間，原料漲幅就高達2成，在成本壓力有增無減的情況下，卻對泰豐獲利能力似乎不構成影響，第1季毛利率尚能維持在27.06％水準，較前季27.80％微幅下滑不到1％，更較去年同期26％有所改善。探究其中原因，除了隨著景氣回春，產品價格已具備轉嫁能力外，公司亦在改善產品組合上花了不少工夫，除了一般轎車用胎外，泰豐亦提高休旅車胎、高速扁平胎，以及大尺寸高性能胎等高附加價值產品出貨比重，所以，雖然最近數年原物料價格持續走高，但泰豐毛利率都能維持在27％~28％水準。此外，公司在營業費用節約方面所做努力，逐漸展現成效，營業費用率從前年15％下降到今年第1季11％，這對獲利能力改善，當然有相當程度的貢獻。
#@1@#與去年同期相比，今年第1季泰豐獲利能夠出現如此明顯進步，除了本業獲利能力持續改善外，實際上，在業外方面亦有不少進步。今年除了沒有匯兌及存貨跌價損失的干擾外，在轉投資方面，去年其實是呈現虧損狀態，但是，今年第1季旗下轉投資開始轉虧為盈，其中，最重要的貢獻就是來自於江西南昌廠。其實，泰豐輪胎在民國88年就已進入中國大陸設廠，但規模始終不大，日產能約6千條，所以，長年以來，江西南昌廠就很難自虧損陰影中脫逃。自94年開始，為了成本因素及擴展市場考量，泰豐開始逐步擴充江西南昌廠產能，從94年1月日產能8千條，到6月分時日產能已提高到1萬條，到了94年年底時，江西南昌廠日產能已達到1.5萬條（符合公司於94年一開始的規畫），而產能擴充效應就在今年第1季開始正式發酵。新產能的開出，亦將有利於大陸市場開發，將成為泰豐今年最重要的成長動力來源。至於台灣廠，目前日產能約為1.1萬條，由於人工及土地成本居高不下，加上環保因素考量，目前並無擴充計畫，但就如前所述，高附加價值產品都集中在台灣廠生產，也因此，台灣廠獲利提升動能，正是來自於產品組合改善。
#@1@#除了本業營收與獲利持續改善外，目前台北股市資產題材熱，亦是造成近期泰豐股價上漲另一項重要原因。泰豐在中壢坐擁12,000坪土地資產，實際可用面積約為8,000坪，該筆土地持有成本不到5億元，公司規畫將以綜合育樂園區型態進行開發，內含遊樂園、購物中心、觀光飯店及商務旅館等設施。若是以一次性賣出方式處分該筆土地，以目前市價16億元估算，立即就有至少10億元利潤入袋，對EPS貢獻至少可達3.5元。而若是泰豐自行開發，再以收取租金方式獲利，估算每年對EPS的貢獻，可能落在0.4元到0.6元之間。除了資產題材外，近日立法院已計畫將兩岸直航條例逕付二讀，這亦將帶動新一波兩岸題材，對於中國收成股色彩日趨濃厚的泰豐來說，成為股價向上推升的新動力。展望今年，全球輪胎市場仍將持續穩定成長；其中，亞洲市場（不含中國大陸）將有6％以上成長空間；北美與歐洲市場，今年則分別有3.5％、4.5％成長空間；至於中國大陸的成長，則可能高達15％，這對於擴產重心放在中國市場的泰豐而言，可說是一大利多。
#@1@#而隨著全球輪胎市場成長，加上新產能的適時到位，估計泰豐今年全年營收將上看45億元，為歷史新高紀錄。而全年毛利率在產品組合持續改善，以及大陸產能開出所發揮經濟規模效應下，加上產品價格得以順利轉嫁等因素支撐下，仍能維持28％水準。至於全年獲利則在營收成長、公司持續控制費用，以及業外收益持續改善挹注下，稅後純益估算為8.34億元，每股稅後盈餘則有機會到2.77元，獲利表現較去年2.06元佳，目標價設在10~11倍本益比。不過，短期由於受到資產題材及市場因素推波助瀾，股價在不到2個月的時間中，從谷底13.4元一路拉升到目前27元價位，股價已經翻了一番，短線亦有漲幅過大疑慮，加上融資餘額從原來1.4萬張，快速增加到目前4.4萬張，籌碼面趨向零亂，操作上，持有泰豐股票者，只要股價不跌破5日均線，則持股續抱，至於空手者，則建議回檔後再逢低承接。
