因為駙馬爺趙建銘的關係，「台開案」成為廣受注目的焦點；其實證管單位在過去陸續移送內線交易的案子很多，但是被起訴的很少，被定罪的也微乎其微。我對於台灣這幾年的金融發展常有「恨鐵不成鋼」，無奈、甚至有悽涼之感；但是，我寧願用樂觀的心態來看這個案子，台灣人其實已經沒有悲觀的權利；或許，這對台灣的人民來說，是一個重新認識「內線交易」、證券交易公平性的機會，希望藉此能夠帶動一股反省、進步的力量。
#@1@#所謂的有價證券，它只是一張紙，用來表彰的一定的權利；它價值的判斷，主要依賴「資訊」。透過資訊，才可能了解這張有價證券所表彰的權利有什麼樣的內容？有什麼樣的價值？…對於「資訊」的管理，當前國際間最主要的做法，叫做「充分揭露」（full disclosure）；在一系列的規範裡，最重要的是要讓發行證券的單位（如發行證券的上市公司）要有很充分的、即時的財務報表，把它經營的內容跟結果讓所有的（現在的、未來的、可能的）投資人知道。有價證券的市場裡，是以這個制度為中心。所以，第一個是要有正確的、合理的資訊，來充分表彰這個有價證券的價值。因此，這個有價證券的價值決定於這個資訊的「正確性」。更重要的是，這個資訊是提供給社會大眾的，所以，資訊的公平性顯得很重要。假如任何人基於特定的原因或關係，比一般人更優先知道這個資訊，而利用這個資訊取得利益，剝奪了大眾的利益，例如兩者之間對沖買賣，讓人有這個股價很受歡迎的假象，第三者在不知情下就會蒙受損失。因此，證券管理的前面階段強調的是「資訊的充分揭露」，後面的階段是防衛的階段，是要「保障資訊取得的公平性」。這種情形就像小偷去偷別人的錢，差別在於這是去搶別人資訊背後的利益。假如任何人以不公平的方式取得資訊，進而取得利益，不論是從台灣或全世界的金融交易來看，都屬於財產性的犯罪，就刑事責任來說，要找到確實犯罪的證據，若屬實則是犯罪。就民事責任來說，他應該把這個利益吐出來，有關這點，要解釋有關「歸入權」的問題。當少數人利用特定的機會或關係，而取得一般大眾未取得的資訊，進而取得利益，這就跟向大眾偷來的錢一樣，所以，必須把這些錢還給一般投資大眾。但是，要怎麼還？要還給誰？技術上來說，沒有辦法還給所謂的大眾，但是有一點，因為，這個資訊是屬於公司的，如果，產生利益或不利益，應該由全股東共享，要把這個不當取得資訊而獲得的利益還給公司、還給全部的股東，這是歸入權。
#@1@#基於跟公司的特殊關係而取得未公開的資訊，就叫做內線，利用內線從事交易行為就叫做內線交易（inside trading），英國人說 inside dealing，意思是一樣的。很關鍵的一點是，「who is inside of」：誰是內部人？基本上各國制度有些差異、解釋上的不同，但是基本上可分為五大類：第一類，公司的負責人、董事、監察人、經理人等，這些人最了解公司業務上的機密。第二類，法律上的用語是「公司使用人」，是跟公司有特訂的契約關係、從事特定事務的人。雖然，他們不一定屬於公司的雇用人，但是，他們是公司使用的對象，如會計師、律師、建築師、工程師等。例如律師知道公司的某個官司將要打贏或打輸等資訊。第三類，政府的管理者。基於管理的需要，政府相關單位會知道公司特定的未公開的事情，如金管局、稅務單位、檢調單位有權限知道某些未公開的訊息。第四類，媒體。記者因為工作上的關係，會採訪未經公開的訊息。第五類，不屬於前述四類，但是上述的親屬關係、僱用關係或朋友關係等。 2001年，在美國引起喧然大波的內線交易著名案例是瑪莎．史都華（Martha Stewart）涉嫌內線交易，她的朋友Samuel Waksal是英克隆公司（Im-Clone）的CEO，告訴她英克隆的抗癌新藥可能無法通過，史都華趕緊賣掉手上的3,928股，得款24.9萬美元。這件內線交易案被揭發後，除了Waksal坐牢外，史都華也因此坐了5個月的牢，出獄後在家軟禁，戴上電子腳鐐被監控。有天，她跑去練瑜珈，被發現後，再加上3個月的腳鐐監控期。由此可見，美國對於內線交易的懲罰十分嚴峻，把內線交易看成侵犯盜財權，是要嚴辦的。史都華缺錢嗎？入獄前她約有300億台幣的身價，一度是全美排名第2的女富翁，卻為了25萬美元犯了罪瑯鐺入獄。另外，垃圾債券（Junk Bond）之王Michael Milken也是內線交易很有名的例子，他認罪後還繳了好幾億元的罰金。內線交易其實不易被證明。尤其是第五類的時候，從朋友得來的資訊證明，其實相當困難，所以，在立法上為了防範有標準型態，採取另外一種方式就是由短線交易來推定內線交易。
#@1@#「內線交易」和「操縱股價」是證券市場的兩大禁忌，會影響大眾投資者對股市投資的信心。其實，國人一向不太了解內線交易的意義，甚至不知道自己犯罪，包括政府的管理者在內，而早年「國安基金」的設置目的，就是要「穩定股價」，其實就是要操縱股價，只是冠上一個漂亮的名字。這種操縱的關係，就會造成有很多內線交易的機會，完全敗壞市場機制！所以，政府帶頭做這樣的事情，其實是提供內線交易的溫床，也讓國人欠缺內線交易是違法的觀念。台開案之後，我們不是要看猶如連續劇的發展，而是要徹底反省：我們的金融環境還有哪些改善的空間，如何才能成為讓人信賴的交易市場？
