「還好跑得快，不然這下可要被套在高點上」，站在股市交易室裡的電視機前，看著倒扁總部發布倒扁募款金額破億的消息，一位本土投信的經理人跟著一位常常進出號子的忠實戶說。
#@1@#就當外資從今年8月初一路狂買台股700多億元，反觀包括本土投信、自營商以及主力、中實戶，看著施明德推動的倒扁運動快速延燒，馬上聯想到民進黨上台之後，每次政治利空後的台股通常都會一瀉千里。因此趁著外資看好第4季台股，8月21日一開盤，這群掌握本土資金的要角們，就全部開始大賣手中的持股，瞬間就把前一周的漲勢全部都給吐了回去。「這下子所有的技術均線全都失守，台股馬上從漲勢扭轉為區間整理的格局。」德信投信總經理儲祥生說。其實，以過去的經驗顯示，每當政治利空發生時，相對於外資長線布局屬性，擅長短線進出的國內資金，一向都就是跑得比較快，幾乎都要等待利空消除或消息底定後，才選擇切入點重新進場。像公元2000年核四宣布停建，次日台股指數就重挫了2.52％，2004年319槍擊案，隔天也重挫了6.68％，幾乎都在反映內資落跑的跡象；而這次倒扁靜坐將於9月進行，一周之內投信、自營商已賣超56億元，超越外資減碼額度，再次反映內資已提前出走的跡象。這些本土內資的投資人除了投信、自營商外，還包括在台股縱橫數十年的大戶主力、中實戶等；相對於外資的操作動作，內資投資者常會有短線進出動作。反倒是投信業者屬於公募基金，空頭時候持股也必須有7成，常在股市震盪中受傷慘重；惟投信具有資金實力，也會以鎖定特定中小股本標的，於月底或季底出現作帳行情，以推升報酬率。至於證券自營商方面，由於大多要追求絕對報酬，因此每天的進出動作更是頻繁，只要碰到任何多空訊息，就會大舉加碼或退場，在三大法人的進出之中，表現最為靈活。
#@1@#在非法人的大戶主力與中實戶方面，過去操作手法常是藉由拉抬特定族群中的某些標的，達到養套殺動作。但是，在2000年首次政黨輪替後，台股指數居然重挫6個月，使得這群主力大戶以及中實戶們實力大傷，加上2000年底宣布停建核四、2002年一邊一國論等都使得內資動作越來越收斂，
#@1@#特別在2004年總統大選前，發生的319槍擊案，根據一位市場主力大戶描述，由於當天槍擊發生在台股現貨、期貨都收盤之後，使得當時普遍押寶藍軍獲勝的中實戶、主力大戶，根本措手不及，隔天一開盤指數無量下跌6.6％，不少市場主力都在這一役中元氣大傷，正式宣告退場。也因為2004年總統大選讓內資元氣大傷，不少大戶、中實戶看著美國持續升息的趨勢，紛紛選擇把資金轉往海外。直到去年底、今年初，由於美國傳出升息將告一段落，加上台股跌深的契機，這群過去傷了老本的內資大戶們，又開始把資金從海外調回，除了帶動新台幣升值外，從今年初到5月之間，這股主力資金，更結合了外資，一起炒熱整個台股走勢，在宏達電、茂迪、益通、大立光等高價股的全面大漲帶動下，讓台股出現難得一見的千元股王，就這樣讓台股指數一口氣衝上了7400點之上。直到總統女婿趙建銘牽扯出弊案，罷免陳總統的政治利空一再衝擊投資人信心，也使得台股在第2季末一路跌了千點，市場行情也因此急凍，「不少炒高價股的主力大戶，其實都在這一波台股高點時出脫持股，漸漸的移往低價的中小型電子股布局」，一位基金經理人觀察。為何在修正走勢中，外資動作反而相對落後市場反映，倒是內資動作更具參考性？儲祥生認為：「主要還是因為外資的金援雄厚，布局都以長線為主，短線進出反而增加交易成本。」以今年狀況為例，外資雖在8月上旬進場買超6、7百億元，在重挫215點後，似乎呈現全數套牢跡象。但根據官方統計數據，外資今年至今仍買超2千多億元。
#@1@#因此，短套的幾百億元，若以之前低買額度計算，外資並未套牢，只是由大賺變成小賺、小賠而已。而且，台股今年配息金額相當驚人，預估股息殖利率超過了6％，外資拿了這些配股配息當作資源，大幅降低持股成本，也因此在本次台股重挫時，反而沒看到外資急於出場的跡象。由於目前倒扁行動，還沒有出乎預期的重大事故，因此，不少本土法人都預估應該在9月9日前後，整個倒扁的政治利空，伴隨上市櫃公司半年報的發布完畢，將會告一個段落。
#@1@#接下來，市場關注的焦點將轉為第4季具有前景的標的，特別是屆時8月營收將陸續公布，市場反映個股基本面幅度將大於大盤的消息面。而且，近期代表散戶信心指標的融資餘額，已經不再出現持續大減的現象，可見得市場恐慌心態已經漸漸平息；甚至，有些主力資金，也開始鎖定標的，準備伺機進場。目前看來，景氣最明朗的產業，就是確定第3季景氣落底的PC相關族群，其次是消費性電子，如手機通訊等，都有庫存，待產銷調整完成，就開始醞釀新產品即將出貨的潛在利多。根據ING安泰投信的分析，今年第4季的台股投資將仍然以電子股為主，特別是未來4年將維持複合年增率4成的LCD-TV產業，以及反映明年Vista將上市的PC相關族群與DARM股。另外，LED具有節能、體積小等優勢，面板廠開始切入投資，也看好未來將取代冷陰極管的潛力，長線基本面也看好；第4季新一代遊戲機也將進入三國時代，將掀起一場PS3、Wii、XBOX的龍頭爭霸戰，後勢值得留意。
