時序進入第3季底，半年報紛紛出籠，部分在中國投資金額相對較大的上市上櫃公司，半年報獲利情況並不如預期。在台灣政府對企業投資中國淨值40％限制未鬆綁下，上市櫃公司透過美國、香港、開曼群島等第三地迂迴赴中國投資，雖然，錢出去了，但並沒回來，甚至，財報上仍呈虧損狀態。企業透過第三地轉赴大陸投資，手法多元，投資人最該關心的是：大陸投資賺錢嗎？賺的錢是否回來台灣，進而具體嘉惠投資人？台商基金經理人、保德信投信投資管理部基金經理許巧芳提供一個小撇步：她說，根據規定，轉投資超過50％的公司，必須合併申報，只要檢視母子公司的合併報表，在現金流量表（Cash Flow）中，包括本業、金融及投資資產長期走勢都是「正數」，企業經營就沒問題。中國大陸上半年經濟成長率高達10.9％，傲視全球，「中國像一頭睡獅，一旦醒了，就會開始有大動作。」國泰投信投資研究部經理，同時也是國泰大中華基金經理人陳士心如此形容；儘管中國經濟成長力道仍強，但上市櫃公司在中國轉投資是否獲利，仍令投資人質疑，一向追求高成長、高收益、台商基金績效居冠的「保德信台商全方位基金」操盤手許巧芳將目光放在電子股身上，她透露，在中國的上市電子公司都有賺錢，「若沒有賺錢，早就倒閉了。」但她也強調，在中國，大者恆大，「若市場占有率搶不過國際大廠，就等著被併或關門了。」
#@1@#要如何檢視在中國的台商到底有沒有賺錢？許巧芳說，「很簡單呀，就看合併報表」，看現金流量表中，包括本業、金融性的募資及投資資產等三部。長期觀察，現金流量若是正數，顯示公司仍是正派經營，沒有被掏空的疑慮；由於公司經營有稅務及擴建投資考量，只要公司有賺錢，每年配股配息沒有虧待小股東，至於公司錢「怎麼出去？」、「有沒有匯回來？」都不太重要了！「財務報表太複雜，看不懂，或是業外收益過多，缺乏長期穩定的收益，」「對於這些個股，最好的方式是：都不碰，」陳士心一語道出台商基金操盤人所共同面臨到的困難。他說，以甫公布的半年報而言，大多數的台商上市公司獲利不如預期，不是法人估得太樂觀，就是公司釋出的獲利訊息與實際獲利情況有太大的落差，台商在大陸的營運發展不如想像中的容易，因此，投資人對於這類公司都應審慎以對。
#@1@#除了看企業財報外，也要了解國際經濟情況發展，及產業前景。許巧芳說，雖然美國聯邦準備理事會（Fed）8月暫停升息，經濟景氣有降溫趨勢，即使景氣不好，聖誕節還是要過，每年的第4季消費旺季來臨，電子股中的手機零組件、個人電腦（PC）組裝及筆記型電腦（NB）零組件等，在大陸投資設廠的公司，營運都會有不錯的表現。尤其，明年全球筆記型電腦零組件的成長率可高達20％，是值得長線布局的類股。國泰投信同樣看好電子類股，但也不敢輕忽中概股。陳士心說，搭著人民幣升值、兩岸三通及開放大陸人士來台觀光的列車，中概股在4月份大漲一波，漲幅高達4成之多；目前，並沒看到大幅回檔情況，本益比甚至比部分績優電子股都高；以目前宏達電的本益比15倍為基準，相關個股的本益比應下跌至12倍左右才算合理。陳士心認為，當經濟發展進入高原期，一旦中國實施的宏觀調控措施奏效，景氣降溫，相關個股股價大幅修正到合理價位，都可考慮進場布局。他說，第4季為傳統電子業旺季，一般而言，市場資金會流向主流股，未來1、2季，若中概相關題材的個股股價出現較大修正，仍可逢低布局。以國泰投信來看，目前「大中華基金」中電子股投資比重占75％左右，但以在中國獲利豐收的可成而言，算「強勢股」，股價太高了，陳士心笑著說，「實在買不下手」；但是，他仍看好薄膜液晶顯示器 (TFT-LCD)、手機、桌上型電腦及遊戲機等，他認為，今年下半年台股還是看電子股；預估今年下半年台股加權股價指數的高點應會落在7000點左右，要破今年上半年高點7476點，「有點困難」。
#@1@#陳士心也看好航運股，但現階段投資比重不高，僅占5％至6％，他說，國際油價居高不下，原物料個股上漲機會大，但航運明顯又比鋼鐵好，主因為波羅的海指數漲勢未歇，加上油價居高不下，造成中國煤礦需求增加，由於採礦政策改變，中國有可能從煤礦出國口轉變為進口國，屆時，需要更多的貨船運輸，航商一年以上長約的簽定量大幅增加；再加上2007年後，數量過多的高齡散裝船面臨汰舊換新；一旦船隊更新，接單暢旺，預料航運股應有一片榮景。
