每年的第4季都是電子業的傳統旺季。最主要的原因是：第4季中有一個西方國家最重要的節日，那就是耶誕節。每年一到這個時節，西方世界國家，尤以全球最大經濟體美國最為明顯，消費者大多選在這個時購買禮物送給親朋好友及自己，以慰勞周遭人這一年來的辛勞，因此這個消費旺季也成為電子產業每年最期待的季節。本文即針對接下來的電子業旺季情況加以分析，以探討其對高科技產業景氣及類股營運的影響，做為投資參考。
#@1@#自從2000年網路泡沫破碎以來，全球高科技產業個股走勢相對落後的情況，到目前為止，已整整經過了6年半的時間。在這段期間當中，代表美國主要高科技公司股價走勢的NASDAQ綜合指數，從5132點的歷史高點下跌，一度跌到只剩1500點不到，跌幅超過7成；以目前2200點左右的水準來看，距離當初的高點仍有約3000點的差距。在這6年多的期間，大部份的高科技公司股價仍無法回復到當時的水準，像是全球知名的微軟(Microsoft)，2000年3月間，股價最高曾達115美元，經過股票分割後，現在26美元左右的股價，相較於2000年高點時股價60美元的一半；至於戴爾(Dell)，目前23美元右左的股價約是當時高點的一半不到；而雅虎(Yahoo)在2000年1月4日的當天，曾經創下每股500美元的天價；不過，在網路泡沫後，從500美元一路下跌，911恐怖攻擊後更創下每股8.02元的低價；至於知名的網路購物網站亞馬遜(Amazon)，股價在1999年12月20日當天，曾創下102美元的高價，之後股價隨著一路下跌，最低在9/11恐怖攻擊後曾跌到5.51美元，與Yahoo一樣，股價跌幅都高達95%。從此，高科技類股的股價就一落千丈，一直以來都是呈現弱勢股的表現；即使在過去3年當中，全球股市漲翻天的同時，全球的高科技類股仍是積弱不振；不過，近來部份美國高科技公司的股價，在短短的1個多月中，出現可觀的漲幅，這是否代表高科技公司的股價即將回春，值得關心電子產業發展的投資人留意。
#@1@#若從7月21日這波全球股市全面下跌後的低點起算，美國的高科技類股的平均漲幅已高達近15%，而歐洲的高科技類股也上漲了約8%，至於MSCI亞太指數中的亞洲的科技類股則上漲了約10%；整體來看，MSCI世界指數中的電腦及通訊相關類股的漲幅也有約12%的漲幅，以這些指數的表現來看，全球股市的高科技類股的確是呈現相當亮麗的表現，相對於之前的落後不振，可說是不可同日而語。至於個股的漲幅就更是凌厲。其中最值得投資人關注的個股之一，就是曾在網路全盛時期紅透半邊天的昇陽（Sun Microsystems）科技，這家曾經被譽為是網路股中最具潛力的個股，從過去近2個月的時間來看，股價已上漲約3成，漲幅相當大，而另外一家繪圖卡晶片製造商NVidia的漲幅更是驚人，這家僅次於英特爾(Intel)及ATI Technology全球第3大的繪圖晶片製造商，過去2個月來的漲幅高達近60%。再把範圍擴大到其他地區，艾司摩爾(ASM)這家歐洲最大的半導體設備製造商，在過去2個月中，股價也有近2成的漲幅；至於三星SDI這家全球第3大的電漿電視製造商，近2個月來也已上漲了超過3成，而這些遍及不同產業及國家地區的高科技公司近期都有如此亮麗的表現，也讓人對於高科技公司類股的未來前景，多了一些期待。
#@1@#長期以來，第4季都是高科技產業的傳統旺季，這主要與美國這個全球最大的消費國的消費習性有關；可能是因為耶誕節氣氛感染影響所致，向來美國消費者都在耶誕節前夕大量採購，而高科技資訊產品更是相當熱門的購買項目；為了因應消費者的需求，惠普、戴爾、蘋果電腦等大廠，無不在10月或11月開始大量出貨，以便能滿足消費者的需求；為了這些出貨準備，像鴻海、華碩、廣達、仁寶等台灣電子大廠，更須在9月期間就開始打起精神以迎接傳統旺季的來臨。不過，很奇怪的是，往年這個時候應該早已是出貨高峰的開始，今年似乎是少了一些熱絡景象；這也讓很多高科技業者及投資人擔心，如果真的是旺季不旺，今年的營運業績及投資行情可能就因而泡湯；不過，以最近的股價走勢來看，似乎又與這樣的推論不太一致。以台股最近的表現來看，股價指數從近7500點的高點滑落以來，以最近一季的台股表現來看，指數在6月及7月中跌到6500點以下，每次似乎都能馬上呈現回升走勢，因此，6500點的水準經過反覆測底後，似乎已能視為是接下來台股行情的底部，正所謂的春江水暖鴨先知，以電子股占權數比重高的台股行情走勢來看，要是接下來的電子股的行情已經玩完了，現在台股指數絶對不可能維持在6500點以上，尤其是在這麼多政治利空行情之下，因此，純粹從台股指數的表現來看，最近台股走勢似乎透露著電子股仍有高點可期，這樣的觀察及推論是否能夠成立，仍必須看接下來電子產業的景氣情況而定。
#@1@#根據外資分析師近來的產業追綜顯示，最近大多數的高科技大廠對於未來景氣似乎有趨於樂觀的跡象，這可從這些大廠近期的訂單預期得到印證；其中，尤以惠普(HP)及宏碁的情況更為明顯，這種情況又與這2家公司在歐洲市占率較高有關。因此，若以地區別來看，雖然其他地區都出現一般旺季的情況，歐洲地區來自終端需求的大幅增加尤其明顯，不同於過去2季需求不振的情況。此外，過去2季需求不振造成銷售不佳的情況，在經過近半年的庫存消化之後，目前大多數高科技電子產品的庫存都處於低水位狀態，這也是為何近期需求出現後，牽動了整體高科技產品的供應鏈；而且，這樣的狀況似乎普遍出現在所有高科技產品及產業上。
#@1@#今年電腦相關產品的返校需求相當熱絡，由於需求強勁，加上原本庫存水位又低，因此，對台灣相關廠商而言，整體來看，今年旺季初期的需求似乎比原先預期來得強。以筆記型電腦來看，由於歐洲地區需求暢旺，加上美洲及亞洲地區的需求也達到往年旺季水準；因此，第3季筆記型電腦的出貨量有可能較第2季成長20~25%，呈現相當高的季成長率，這樣強勁復甦的力道，將使業績悶了許久的廣達及仁寶等筆記型電腦業者，能夠再度笑逐顏開。至於代表桌上型電腦景氣的主機板業者的業績，由於歐洲需求超出預期，加上庫存水位仍低，預估今年第3季的季成長率將達到20%左右，與過去5年來15%到31%的季成長率相較，表現仍在平均水準；至於，微軟即將在年底上市的新版Vista作業系統的上市時程及效果，仍將影響第4季電腦產業的整體業績狀況，後續發展值得觀察。
#@1@#自去年第3季以來，整個TFT-LCD產業可說是歷經了有史以來最嚴峻的挑戰。由於，面板業者預期液晶電視需求將十分強勁，因此，爭相投入建廠及擴廠，以期因應未來需求；就像是蛛網理論，由於所有廠商都爭相投入，最後的結果就是產能過剩，使得大廠只能削價競爭，以去化剩餘的庫存；也因為如此，從去年9月面板價格創下近期的波段高點以後，面板價格就呈現一路下滑，一直到今年7月及8月之前，整整將近一年的時間，價格都未呈出現反彈情況。過去這一年來，17吋監視器面板的價格從175美元，一路跌到7月當時的現金成本100美元才止跌(見圖1)，這也使得友達的經營高層，不得不跳出來喊話，希望所有面板廠商基於整體產業良性發展考量，進行減產的動作，以期供需情況能早日恢復均衡；最後，在庫存已大幅降低及需求逐漸出現的情況下，產業景氣終於在8月中走出谷底；監視器及筆記型電腦的面板價格也因而得以止跌回升，出現幅度不小的反彈。展望未來，由於電腦產業的終端需求已相當明顯，監視器及筆記型電腦的面板價格將可望持續目前的回升走勢，對於面板廠商的獲利提升將產生一定程度的助益；不過，TFT-LCD未來的重點仍將是液晶電視的需求強勁與否；一方面因為液晶電視，尤其是較大尺寸的電視面板的毛利率較高，對於廠商的獲利貢獻也較大，另一方面是因為面板廠商大力投入擴產動作，最主要的目標原本就是液晶電視，在面板價格已大幅滑落的情況下，較知名的品牌所生產的37吋液晶電視已降價到4萬元不到，這對於未來需求可能產生的刺激相當可觀。因此，整體來看，經過長時間的調整後，面板的庫存水位已低，加上價格大幅下降後可能刺激出來的需求，都將使液晶面板產業的景氣從寒冬走向春暖花開，未來景氣及行情值得期待。
#@1@#雖然，在消費性電子及網路通訊產業快速發展下，個人電腦產業已不再是影響半導體整體產業景氣的重要因素；不過，由於個人電腦產業目前仍是最大的資訊產業，因此仍是半導體產品最重要的去化管道；也因此，個人電腦產業的榮枯，將對半導體整體景氣有相當大的影響，就如同前面提到的個人電腦景氣復甦的情況一樣，半導體產業的景氣出現相當程度的回春，這從近期美國費城半導體指數的大幅上揚可得到佐證。若以價格最敏感的DRAM記憶體來看，根據市場研究機構InSpectrum報導顯示，由於近期個人電腦的需求明顯回溫，加上現貨市場的需求增溫，都將使得接下來的DDR2 DRAM的價格呈現上揚走勢。至於半導體未來景氣的最大變數，與個人電腦一樣，仍是與微軟的新作業系統Vista有關。有關產能利用率方面，由於第2季末的數字顯示，半導體產業由於準備庫存以因應旺季的影響，庫存呈現增加的情況；這對於第3季，甚至第4季的產能利用率提升，將會產生些許的負面影響；因此，對於半導體產業接下來的業績也將產生負面影響。
#@1@#與所有其他產業的發展情況一樣，高科技產業同樣也會出現過度投資或投資不足的情況。在2000年網路泡沫破滅之前，高科技產業則呈現過度投資的情況，由於電子產業變化快速，今天的營運獲利模範廠商，有可能在另外一個階段即被淘汰掉。不過，不管整個高科技產業如何快速變遷，有一點是可以確定的，那就是消費者在這樣的變化莫測及急遽變遷的環境下，將是永遠的贏家；這些高科技電子產品不是價格愈來愈低，就是功能愈來愈強，要不然就是品質愈來愈好，或是外型愈來愈好看，這種種的變化，從消費者角度來看，所帶來的效益愈來愈高。因此，雖然整體高科技產業的景氣時好、時差，不過，只要其對整體的社會進步有貢獻，可提升消費者的福祉，這樣的產業將永遠不會消失；出現產業景氣循環的變化，就像是有百年歷史的汽車工業一樣，只要本身競爭力夠強，仍可交出亮麗的成績單，如TOYOTA汽車。因此，只要高科技產業仍將提供給所有消費者更方便或更舒適的未來，相信在經歷多年的休養生息及調整後，高科技產業公司仍將有機會繳出漂亮的成績單；而電子類股在歷經6年半的弱勢族群後，仍將有機會重新回到主角的位置，同樣帶給投資人多年前豐碩的果實。
