最近，8月營收數據出爐。對投資人而言，從8月上市櫃公司營收表現，可偵測出第3、第4季具潛力的投資標的。只是，該如何選股？避免掉入部分財報數據的陷阱中，倒是投資人應該勤作功課之處。
#@1@#首先，營收、獲利雙雙成長，怎麼看，都應該是個值得投資的好公司。事實不然。以IC載板生產大廠全懋的8月營收及上半年獲利數據談起。全懋8月營收新台幣10.33億元，較7月營收10.15億元小幅成長了1.8％；較去年同期9.79億元成長了5.56％；95年1至8月累計營收為95.84億元，也較去年同期大幅成長70.4％。再回到最終獲利數據──每股稅後盈餘來看，今年上半年，全懋每股就賺了3塊整，獲利表現遠比去年上半年0.42元出色許多。營收成長、獲利成長，不管從什麼角度來看，全懋的表現都應當是無懈可擊，投資評價也應當給予正面肯定。只是，全懋的股價卻硬是從去年底94.5元的高點腰斬至目前40元左右的水準，為近10月來的低點。對於上半年已經賺了3元，全年預估至少賺5.3元的電子股而言，本益比連8倍都不到，全懋股價「似乎」是受了不小委屈，但問題究竟出在哪裏呢？如果，逐月追蹤全懋營收表現，問題馬上顯現出來。公司單月營收自去年12月達到14.01億元的最高峰後，就呈現震盪走跌的局面；反映至單季獲利數據上，除了營收連2季衰退外，毛利率也由今年第1季37.24％滑落至第2季35.20％，每股稅後盈餘更是從去年第4季1.79元逐季衰退至今年第2季的1.33元。雖然，累計前8月營收數據與上半年財報數據表現都較去年同期出色，但是，進行逐月逐季的深入分析，全懋的營收或獲利能力，都正逐漸受到侵蝕。所以，全懋股價腰斬，嚴格說來，並沒有受到任何委屈。
#@1@#從全懋的例子我們可以得知，在看營收數據時，除了單純觀察當月營收、當月累計營收成長幅度外，逐月逐季追蹤營收與獲利數據變化，才能夠真正掌握到公司營運概況，也才能藉此對該公司未來一季獲利狀況進行預期，並且給予合理的投資評價。當然，當月累計營收的成長仍是相當重要的指標，因為這是評量公司營運規模是否擴張的重要指標，如果沒有相當幅度的成長，實在很難確保公司未來持續成長的動能，一般來說，營收年成長率至少出現20％以上成長幅度，對於未來持續成長動力才具有基本保障。接下來，就是要逐季追蹤獲利相關數據。最佳狀態是公司獲利成長動力來源，除了來自於營業收入規模的成長外，毛利率，乃至於單季每股稅後盈餘也必須呈現逐季改善。其中，所表彰的義意就在於：公司所採取的商業模型（business model）除了能夠有效攻城掠地外，也相對具有競爭力。因此，第1季、第2季營收與獲利能力呈現持續好轉，如果，7、8月也能持續向上推升，在相同商業模型下，不難推估出9月營收應不致有離譜表現。隨著第3季營收持續擴張，讓經濟規模效應得以進一步推升，單季獲利能力預期也會有改善空間，最終的獲利數據當然就能夠更上一層樓。另外，如果8月營收年成長率大於累計8月營收年成長率，表示該公司是以加速度方式進行成長，這樣的公司更值得投資人留意。
#@1@#以這樣的推論進行篩檢，從動態存取記憶體（DRAM）製造商南科，到記憶體封測大廠的力成，乃至到最末端的記憶體模組廠商創見，無論營收與獲利狀況都較去年同期明顯改善，而且今年獲利狀況亦呈現逐季改善，顯示整個產業鍊都呈現一片榮景，包括力晶、茂德、威剛等，從目前營收也持續創歷史新高來看，除了第3季毛利率仍有持續推升空間外，預期第3季單季每股稅後盈餘也有再向上推升的機會。另外，像太陽能上游原料的中美晶、合晶，IC載板的景碩、南電等關鍵原料廠商，營收與獲利也呈現逐季成長走勢，且表現明顯優於去年同期，從這樣的獲利軌跡推估，今年第3季財報數據，也應可以繳出一張漂亮的成績單。
#@1@#不過，除了關心及推測第3季的獲利數據外，第4季會有哪些產業、或是哪些公司出線，或多或少可從8月營收或第3季的獲利預期中窺知一二，重點就在於「第3季獲利成長廠商的訂單從何而來？」從上游廠商接到訂單，到下游廠商出貨，以電子業來說大約會有2個月至1季的時間落差，因此，第3季表現亮麗的上游廠商，其下游客戶在第4季多半也會有不錯的表現。以半導體與面板設備供應商均豪科來說，最大客戶為友達，亦有部分訂單來自奇美電，從其營收與獲利逐季成長來看，面板二虎今年雖然放慢興建次世代產線速度，但仍積極擴充產能；再加上冷陰極管供應商威力盟的營收與獲利亦持續成長來看，可以說明面板廠商（至少是面板二虎）已開始積極備料，迎接即將到來第4季旺季與LCD TV銷售熱潮，所以，面板二虎將有機會在第4季突圍而出。相同道理，景碩、南電第3季的大幅成長，亦不難推測第4季封測廠，乃至晶圓雙雄獲利表現，也應不致悲觀。
