美國白宮於11月21日發布最新經濟數據預測，對經濟成長、通貨膨脹預估均雙雙加以調整(表1)。其中2006、2007年經濟成長率分別調降0.5％、0.4％至3.1％、2.9％，低於年中報告所預估的3.6％、3.3％，下修主因則在房市降溫速度超出預期。
#@1@#至於2006年消費者物價指數(CPI)年增率則大幅調降0.7％至2.3％，遠低於先前預估的3.0％，主要原因則是原油價格大幅滑落，至於2007年預估值則調升0.2％至2.6％，顯示通貨膨脹仍將持續微幅上揚。由於美國2006年經濟成長、通貨膨脹數據均低於白宮先前預估，加以2007年經濟小幅走緩，通膨變動不大，倘若油價不大幅走高，聯準會(Fed)可望維持目前利率不變，然而原油需求旺季致使通膨變數無法消除，因此立即展開降息機率並不高，聯準會預期最快有機會自明年第1季末用油旺季結束後開始降息，根據白宮經濟數據預測變動，推估降息空間應介於2~3碼間(1碼 = 0.25％)。由於目前各大券商對於聯準會後續利率走向看法相當分歧，因此，根據白宮最新預測進一步推估聯準會動向應頗具參考價值。因為低利環境兼具刺激個人消費及提振企業投資效益，有助進一步帶動經濟成長；至於，寬鬆貨幣政策有助引導資金流入市場，進而帶動股市資金行情，因此，投資人莫不對聯準會有機會自明年展開的「降息循環」相關效應充滿期待。
#@1@#聯準會自1982年以來，採取寬鬆貨幣政策而連續調降利率期間達3個月以上的「降息循環」累計出現過10次(表2)，循環持續期間長短則分別介於4 ～56個月不等，累計降息幅度為0.75％～6.81％，至於期間累計報酬率區間則落在-16.48％ ~ 60.04％。統計美國聯準會近24年以來的10次「降息循環」展開後的4季平均累計上漲機率分別可以高達80％、90％、90％、90％，而平均累計報酬率則分別可達6.49％、13.52％、15.39％、20.34％。基本上「降息循環」展開後，相對低利環境帶動的經濟成長效應及寬鬆貨幣政策帶動的股市資金行情，通常促使市場得以有所表現。在10次「降息循環」中，僅有1982年10月以及2001年元月2次循環，在降息啟動之後仍然出現單季經濟衰退現象，亦即代表經濟走勢失控的「硬著陸」，其中於2001年元月啟動的「降息循環」，甚至出現唯一循環啟動後，而股市1年期累計報酬率呈現負值的特殊例外現象。
#@1@#因此，基於合理推測，雖然經濟走勢趨緩照理應不利於股市表現，然而只要大環境不致失控、進而演變成為經濟衰退的「硬著陸」現象，根據歷史經驗，在「軟著陸」的經濟走緩環境下，股市在「降息循環」啟動後，1年期累計報酬率出現獲利的機率甚至可以高達100％。進一步探討10次「降息循環」展開後4個單季季度投資股市獲利分配狀況，可以發現循環展開後的第1季、第2季、第3季、第4季，股市平均單季上漲機率分別可達80％、80％、60％、80％，至於平均單季報酬率則分別為6.49％、6.57％、1.36％、4.50％。根據「降息循環」展開後的單季報酬率統計資料可以發現，第1季、第2季、第4季平均單季上漲機率均高達80％，至於第3季平均單季上漲機率則最低，僅有60％；其中以第1季與第2季平均單季報酬率均可達到6.5％左右的水準為最高，而第4季平均單季報酬率4.50％則相對較低，至於第3季1.36％的平均單季報酬率則在4個季度中敬陪末座。分析第1季與第2季平均單季報酬率較高的背後因素，推估應為寬鬆貨幣政策所帶來推動股市走揚的資金效應，通常資金行情會在聯準會展開「降息循環」後的6個月內反映完畢，因此導致單季超額報酬現象。至於第3季平均單季報酬率遠較其他3個季度為低的主因，應與寬鬆資金效應減弱以及累計漲幅已高的獲利賣壓有關；第4季單季報酬率高低則取決於低利環境所創造出經濟成長程度強弱而定，平均報酬率穩定性不如其他3個季度。
#@1@#雖然美國房市降溫速度超出預期，進而導致經濟成長下修，然而目前則仍無明顯跡象指出房市的疲弱已波及至其他經濟領域，因為消費零售支出數字仍舊強勁，推測美國經濟應以出現「軟著陸」機率較高。倘若2006、2007年經濟數據果如白宮預測，如此，聯準會有機會於2007年第1季底啟動的「降息循環」幾乎百分之百確定帶動美股持續走高6個月以上，屆時美股將出現經濟走緩下的意外多頭資金行情，股市6個月內勁揚10％以上應不成問題。
