在思考投資策略時，先從大環境總體經濟狀況開始分析，接著再透過對於個別產業趨勢的掌握，找出最具成長性的產業族群，最後，再從這些趨勢展望較佳的產業中，篩選出具有獲利潛力的個股進行投資。這樣由上而下（TOP-DOWN）的分析模式，正是一般證券分析師最常用，也是最有效的分析模式，簡單的說，就是「站對產業位置」，掌握正確的景氣趨勢，若是再配合整體大環境景氣的推波助瀾，掌握下波行情的潛力股，其實並非難事。
#@1@#重點就在於，如何掌握產業的趨勢。對於這個問題，可以從「資金面」與「景氣面」兩個不同角度來分析。所謂「資金面」，指的就是掌握資本支出的方向，企業大老闆們通常會依據自家公司產能是否趨緊，目前生產規模是否足以支應未來接踵而至的訂單，來決定是否有擴廠的必要。如果未來數年產業景氣一片大好，客戶訂單可以接到手軟，大老闆們就會增加資本支出，擴充產能以滿足客戶需求。所以說，資本支出可以說是企業經營者們對於未來產業趨勢的看法，通常具有領先指標的功能。這也正是投資法人們會緊盯晶圓雙雄與封測雙雄資本支出的狀況，因為這攸關到整體半導體景氣，甚至是台灣電子產業景氣的看法。就投資的角度來說，資本支出的成長未必能夠與當期獲利，甚至是未來數期獲利狀況有效連結。因此，整體產業資本支出同時增加，只能說是各廠商都看到市場潛在需求的成長，但是否會對產業趨勢造成不利影響，實際上還需要進一步進行評估。
#@1@#掌握產業趨勢另一個方法就是從「景氣面」來分析，而所謂的景氣面指的就是追蹤企業毛利率的變化，其中，具有指標意義的產業龍頭，更應列為優先觀察的必要。或許有人會問，「為什麼是看毛利率，而不是看每股稅後盈餘？」就整體產業角度來說，造成毛利率上揚最常見的理由就是市場供不應求造成產品價格上揚，或是上游端原料價格下滑（比如說原油價格下滑），促使成本下降，無論何者，對於產業景氣趨勢都呈現正面訊號，至於營業利益率，乃至於每股稅後盈餘，則多了企業費用與業外損益等雜音，反而不如毛利率般「直接」反映出產業景氣趨勢好壞。就個股來說，毛利率的揚升亦未必表示每股稅後盈餘會同步改善，但就整個產業來說，主要龍頭企業或多數公司毛利率走揚，確實是表示整體產業獲利環境的改善，也就是說，產業趨勢是朝榮景的方向在前進。回歸到投資的層面來看，毛利率逐年逐季的改善，就長期趨勢來追蹤，與每股稅後盈餘的變化仍然呈現正相關，對於股價當然是具有加分的效果。以國內封測二哥矽品為例，毛利率從92年15.15％逐年走高至今年前3季的26.59％，也正因此，矽品股價雖然會受到半導體產業景氣上上下下而有所波動，但股價底部越墊越高，而股價走勢亦呈現上揚格局，卻是個不爭的事實。反觀為摩托羅拉（MOTOROLA）代工的手機組裝大廠華寶，雖然靠著衝營收讓每股稅後盈餘持續上揚，今年前3季每股賺7.81元，確實比去年同期6.31元佳，整體獲利表現亦為近5年來最佳，但毛利率從92年20.54％逐年下滑至今年前3季9.46％，亦領先反映了全球手機市場成長趨緩、組裝代工價格受到擠壓的疑慮，最終，華寶股價從246元下滑到100元關卡保衛戰的窘態。從矽品與華寶的例子不難了解到，毛利率變化的確領先反映產業趨勢變化。
#@1@#回到台股選股策略，追蹤近3年各產業上市上櫃企業毛利率變化，不難發現，分居於水泥產業大哥、二哥的台泥與亞泥，近3年毛利率是呈現逐年成長走勢，雖然台泥因為營收下滑而使今年前3季每股稅後盈餘1.5元表現不若去年同期的1.75元，但仍然無礙對於整體水泥產業正面評價的趨勢，而按照這樣產業趨勢走向，2007年的水泥產業仍值得投資人寄予厚望。類似的情況也出現在汽車產業，國內汽車股的兩大龍頭的裕隆與和泰車，雖然今年面臨全球汽車產業景氣的寒冬，無論營收或每股稅後盈餘表現皆不若去年，但這二家汽車公司毛利率卻能夠逆勢走揚，維持連續3年毛利率上升的榮景，這也說明至少國內汽車產業近年來的不景氣只是短期波動現象，整個產業趨勢亦是站在有利於多頭的一方。而今年紅到發火的營建類股，如國建、國產、興富發、長虹等，可說是整個族群毛利率皆呈現連3年上升走勢，說明整個營建產業趨勢在2007年仍有好光景可期。
#@1@#在電子股方面，可以看到台積電、矽品、超豐等晶圓代工及封測半導體族群毛利率表現是連3年，甚至是連5年逐年上揚，顯示半導體產業景氣趨勢仍然是往多方發展。至於如鋰電池、被動元件、石英震振器等其他電子次產業，近3年毛利率與每股稅後盈餘走勢亦呈現逐年走高，說明這些族群2007年亦值得投資人期待。在思考投資策略時，除了掌握產業景氣趨勢，從中擇優選出投資標的外，實際上，具有轉機色彩的個股，亦具有成為飆股的條件。所謂的「轉機」，除了每股稅後盈餘由虧轉盈外，為了確保企業營運真的是往正面的方向前進，今年以來，單季每股稅後餘盈逐季改善亦是必要觀察條件。重點在於，該類型公司獲利能夠由負轉正，而且還能夠逐季改善，其中所彰顯的意函不僅在於所處產業景氣的好轉，更有可能在於企業本身策略或體質上的改變，讓整體競爭能力獲得改善，這樣的公司亦有可能從單純的「轉機」題材，進一步昇華為「績優」題材。從上市上櫃公司篩選，今年包括建錩、聰泰、漢磊、勤益等43家公司獲利表現符合「轉機」題材，而這些個股獲利表現在2007年相信亦不會讓投資人失望。
