當美國十年期政府公債殖利率突然從1.37%一舉暴衝突破1.5%,來到1.556%,引發市場棄股轉債的擔憂,目前標普500指數股息殖利率約1.48%,當無風險的美債殖利率超過風險性資產時,市場解讀資金將從股市轉出。
10年期公債之亂
市場擔心股市漲太多,聯準會無限QE大撒幣,美國政府通過1.9兆美元紓困案,通膨擔憂引發那斯達克重挫3.52%,費半重挫5.8%,科技股成重災區跌得特別凶,因為他們正是這一波超低利率下最主要的受惠者。
公債殖利率與景氣的關係
到底十年期公債殖利率上升好還是不好?LEO認為,其實殖利率上升代表的是對未來景氣樂觀的預期,殖利率走升表示對未來景氣復甦預期高,重點是根據歷史經驗,殖利率上升,股市通常也會同步跟著往上走高。
再者,十年期美債才剛剛從歷史低檔反彈到一年前的水位1.556%,距離歷史高檔1981年15.82%,2000年網路科技泡沫前6.6%,2007年金融海嘯前5.027%,2012年歐債危機3.026%,都還非常遙遠,如果只是因為殖利率來到1.556%就要崩盤未免言之過早。
持續寬鬆不變
聯準會主席鮑威爾再次重申,距離充分就業與物價穩定的目標還有很長一段路要走,暗示至少還有兩到三年維持超寬鬆,經濟明顯改善「前」,聯準會的政策不會出現明顯變化。既然大方向不變,多頭格局就會持續下去,差別在於股市結構的變化,資金將從漲多的族群換到低位階低基期的族群,從低殖利率的股票移動到高殖利率的股票。
台股結構變化
2/26外資賣超944億,創歷年單日新高紀錄。三大法人合計賣超1008億。但是盤面上,台股下跌498點,卻有二十三檔股票漲停板,沒有任何一檔股票跌停,完全沒有恐慌的氣氛,跟以往台股賣超千億、跌千點相比,背後似乎有神祕的力量撐住台股,官股單日買超162億元也創下紀錄。台幣盤中依舊強升來到27.78,收盤貶至28.31仍在波段高點附近。
企業獲利強勁
台灣企業獲利表現非常強,去年十二月景氣對策信號燈34分已經亮出久違的黃紅燈,是2011年三月以來,近十年再度亮出黃紅燈,反映台灣經濟正在加速。一月台灣出口值342.7億美元,創史上單月新高,年增率36.8%,是2010年八月以來最大增幅。元月景氣對策信號燈甚至有可能挑戰紅燈!
元月份台灣上市櫃營收創新高家數高達147家,在元月份有這個數字是相當不容易的,當然也反映出台灣疫情控制得宜,受惠國際遠距商機,消費性電子產品拉貨動能強,以及5G通訊與高效能運算等新興科技應用需求持續增加。
台股平均股息殖利率約4%,從外資角度來看,相較美債1.5%殖利率還是非常有吸引力,但年初至今才短短二個月外資卻賣超1931億,投信買超118億,上市融資增加218億,上櫃融資增加31億,籌碼被內資與散戶接走,這是比較不利的地方。如果台股要挑戰萬七,甚至萬八,台積電要衝800,沒有外資是不可能的。
如果對照年初至今指數漲幅約8%,上市融資增幅約11%,上櫃融資增幅約5%,代表接下來的操作,籌碼面比較凌亂的個股應該要小心避開,特別是人手一張的熱門族群,漲多就是最大的利空,那些族群就不點名了,新聞天天都在講的那些就是了,相反的,比較沒人注意到的,反而可以留意。
最近盤面上高殖利率股,包含中連貨運、康那香、中鋼構、零壹、聯陽殖利率高達6~10%,反而成為資金避風港,如果這些股票相對大盤位置特別低,例如零壹,目前僅約在八千點附近,相較大盤在萬六附近,是不是安全很多,加上國家政策對資安越來越重視,高殖利率護體,進可攻退可守。
現在的盤,LEO認為風險與機會並存,多頭架構沒有改變,但是三月底將公布去年年報,因為台幣去年升值約6~7%,電子股產生不少匯損,這筆帳會陸續在三月反應,屆時新舊主流會在三月到四月間完成轉換,有些股票陸續會滾下去,有些會爬上來,接下來,買對股票就是「機會」,買錯股票就是「風險」,現在就要做好準備,這是一個關鍵時刻!
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