股票市場的漲跌走勢，是反映股票背後真實的供需狀況；其中，需求代表的是購買股票所需準備的資金，供給則代表市場流通的股票籌碼。倘若需求大於供給，股價自然易漲難跌；反之亦然，由於外資資金正是這一波推動中國股市狂飆的主要供給動能，因此，國外專業法人投資機構（Qualified Foreign Institutional Investor；QFII）動向勢將成為資金動能的研究顯學。中國地區QFII制度於2003年5月起正式實施，初期QFII投資額度上限設在40億美元，並在2005年9月經過中國國務院批准，進一步將QFII投資額度上限提高至100億美元。根據中國國家外匯管理局(SAFE)最新統計資料指出，目前QFII投資額度批准總額已達99.95億美元，配額幾已全數用罄。深入分析QFII投資額度單月批准總額與中國股市單月報酬的連動關係，可以清楚發現兩者間呈現高度正向相關。2003年5月，中國QFII制度正式實施後，股市走向便開始與QFII單月批准額度帶來的資金動能連動；開放初期，雖然由於中國官方額度批准審查態度，仍傾向保守謹慎，批准資金無法立即扭轉市場空頭走勢，導致與資金動能連動關係並不顯著，但是，它所顯現的效果，已足以讓2003年中國股市的走向，能擺脫國際景氣大幅修正的衝擊。2005年9月，中國國務院批准將QFII投資額度上限由當時的40億美元一舉提高至100億美元，基於這項動作所引進的龐大國外專業法人投資機構資金，成為引爆這一波中國股市延續至今的超級多頭走勢起點；其中，同年11月一舉批准包括花旗、高盛、美林……等6家專業外資投資機構合計高達14.45億美元的單月QFII額度，竟然高達2003年5月以來核准總額的36％，堪稱政府大手筆作多動作，帶動上證成分股指數由當月低點的1,074點，在短短16個月間飆升1.84倍達到3,049點。隨後的2005年12月至2007年2月間，中國政府持續每月批准1.5億美元至6.0億美元不等QFII投資額度，計畫性的引入國外資金，提供後市接手動能，自然帶動股市不斷創新高；在核准2007年2月4.5億美元額度後，QFII批准總額已達99.95億美元，2005年9月核准提高至100億美元的QFII配額上限，幾已用盡；由於，期待2007年3月藉由批准QFII額度帶來的國外接手資金仍沒有著落，需求動能不繼，導致股市供需失衡，遂成為中國股市「227股災」背後的真正成因。
#@1@#雖說QFII資金同為中國股市上揚、暴跌的主要推手，但仔細比對股市狂奔軌跡與QFII批准額度動向，可以發現幕後精心策畫的真正主導者其實就是中國政府本身；檯面上調高存款準備率以及利率動作，充其量只是作為政策宣示的工具而已。由於中國外管局已在3月宣示QFII投資額度將在2007年內再調高，雖然額度目前仍未敲定，但根據它在2006年7月以來批准的代客境外理財購匯額度(QDII)累計已達137億美元，預期QFII新增額度應不會低於30億至40億美元水準；由於中國股市目前仍處資金動能不繼的過渡期，短線將不脫區間盤整走勢，預期在QFII新增額度確定後，資金活水勢將帶動中國股市另一波多頭走勢。
