投資是一輩子的歷練，這和其他事業不同。隨著交易能力的提昇，你的人生將變得更美好。但是，隨著你不斷進步，通常卻很難回憶起過往的經歷與處境。我們相信這正是其他書籍未能涵蓋所有投資議題層面的原因。成功的投資者通常會忘記自己是怎麼樣得到目前成就的，因為到最後對他們來說，很多投資技巧早已不再是技巧，而是一些潛意識動作。不過，本書作者約翰．派伯卻總習慣把他的市場交易經驗化為文字。這個習慣讓他得以歸納出非常獨到的高見，他謹慎地去檢視「成為成功投資者」必須經歷什麼樣的精確流程，從中歸納出一個「金融交易金字塔」，投資者在讀完本書後將發現這個模型確實極有幫助！
#@1@#走進金融交易領域，就等於走進一個和日常生活完全不同的環境裡。我們平日運用在繁華世界的生活原則全都無法運用到金融交易領域；事實上，這些生活原則反而會導致我們虧錢。我們汲汲營營地想從市場上賺更多錢，但這個「賺更多錢」的動機卻反而可能成為拖垮我們的敵人。想在金融市場獲得成就，一定要發展一套完整的架構，這倒是和我們面對繁華世界的態度一樣──我們也必須利用一套完整架構（性格特質）來面對外面的世界。交易金字塔正是這樣的一種架構。不過，在我開始解釋這個架構的運作方式以前，我要先舉兩個例子來說明為什麼日常生活裡行為和動機無助於我們獲得市場上的成就。很多人之所以進入金融市場，是由於他們已經在其他職涯領域獲致優異的成就；這些人在到達某個階段後，難免開始覺得原本的人生有點無聊，於是想要追求新的挑戰。這種心路歷程很正常，所有人都曾經有過這種需要刺激的感受。不過，請先思考一下。當這樣一個人開始投資，他很可能用一種非常隨性的態度來開始（多數投資者都是如此），但我認為這種投資方式注定演變成「情緒化」投資，因為不管這些投資者認為自己使用什麼方法，最終交易決策通常都會跟著他們的情緒搖擺。所以，投資者首先必須對自己提出的第一個問題是：「我為什麼要投資？」這個簡單問題的答案將會為你「省下」不少錢。現在，讓我們來看看第二個例子。在現代世界裡，我們總是不斷追求一些能讓我們滿足的事物；而一旦我們想要追求某件事物，又真的得到它時，會怎麼處理這些夢寐以求的美好事物呢？我們將會迅速接受。相對地，在現實世界裡，我們又是如何處理感受不愉快的事物？我們會試著推託，並希望藉由時間來沖淡這些不愉快而帶來的衝擊。而以上這些傾向將對我們的市場行為產生什麼樣的影響呢？答案是：你將太早獲利了結，但卻太慢認賠停損。沒錯，你將過早停利，但卻放手讓虧損越滾越大。以上兩個例子告訴我們，在現實世界行得通的法則不能適用於市場。
#@1@#也因如此，每個投資者更需要架構分明的交易金字塔。金融交易金字塔每一個層次都是建立在另一個層次之上，要架構下一個層次，一定要先架構好目前這個層次。第一個層次是「你」。顯然地，如果「你」尚未就緒或不存在，後續的層次就無法發展下去。每一個投資者的架構都不盡相同，也因此，每個投資者都必須非常勤於耕耘他們獨有的領域。我經常告訴客戶，在學習的過程中，一定要「學會不要對任何人的市場評論感興趣。」由於你的投資架構將不同於我或其他任何人的架構，所以你必須學會用自己的方式管理屬於你自己的交易。接下來一個層次是「承諾」。投資是一門艱深的事業，依我個人的淺見，它是世上最艱難的事業之一。不過，這個事業確實也是舉世報酬率最高的事業之一，因此也就不難理解這個領域有多困難。如果你想用自己的方法作戰，那你就必須對這項事業立下堅定的「承諾」。不過就算你目前的進度只到「閱讀這本書」而已，你還是可能已經對「金融交易」有所承諾，因為這代表你已經接受「金融交易」絕不輕鬆的觀點了。再往上一層金字塔是「紀律」，這是從事金融市場交易的一個關鍵要素。在從事金融交易時，你必須了解自己的情緒，並學會控制它──而這需要紀律。在從事金融交易時，你必須發展一套能讓自己掌握優勢的方法，但如果要善加利用這套方法，就必須遵守紀律。而這又牽涉到另一個要點──在這個世界上，有些事我們做得到，但有些事卻是我們做不到的，所以相關的紀律不能嚴謹到連我們自己都難以遵守。到目前為止的3個層次，可歸類為「個人」層次。這些層次來自我們個人。單就這3個層次來說，我們可能從未觀察過市場，可能從未進行過一次投資。而接下來5個層次則和方法論的發展有關。
#@1@#不管你的方法論是什麼，資金管理都是其間最最重要的。如果沒有適當的資金管理政策，什麼都不可能行得通。如果你每次交易都讓你的資金承擔100％的風險，那麼即使擁有一個成功率高達99％的系統，最終仍將難逃被淘汰的厄運。同樣地，如果你的所設定的交易系統只願意承受非常低的的風險，那麼，你的投資成果則將遠低於預期。所以，第一步就要妥善設定你的風險參數，而這部分是很個人的問題。多數人之所以失敗，是由於他們給自己太大的壓力，壓力過大就會導致投資者過度情緒化，而情緒化投資是注定要失敗的。在這當中，有2種壓力特別厲害，第一種是財務壓力，如果你承擔的資金風險過高，那麼你就會偏離「平均律」（law of averages），而且保證你一定會被市場淘汰。第二種壓力是心裡壓力，這也許是財務壓力所造成的一種潛意識認知。無論如何，你都必須迴避這些壓力。這有一部分和經驗有關，有一部分則是和你個人對每一筆交易所設定的風險參數有關。我認為每筆交易承擔1％~2％的風險是適當的。在這個參數下，你一樣可以賺很多錢，但卻不會感覺有壓力。
#@1@#接下來一個層次是風險控管。資金管理和風險控管的關係非常密切。採用停損點可以控管風險，不過，這個停損風險金額卻屬於資金管理的議題。要成為一個成功的投資者，一定要將風險降至最低水準。舉個例子，我們經常見到市場在一則新聞發布後出現激烈的變動，而這些變動經常和新聞本身所影射的意思背道而馳；這是由於機構投資者經常會等到新聞發布後才進場建立相關部位，而這正是他們「將風險降到最低」的實務作法。風險永遠都存在，而且不會有人希望市場上完全沒有風險，因為如果沒有風險，就不會有報酬。投資者就像走鋼索的人一樣；很多人都認為走鋼索的人一定要學習平衡，但其實不然；他們其實是學習如何在不平衡的狀態下正常行動。相同地，投資者則應該學習在如何風險環境下生存。下一個層次是「3個簡單的投資原則」。你應該知道如果要藏一個東西，最好是藏在每個人都看得到的開放空間──人就是這樣，你也許時時都看得到一些事物，但卻不見得真正了解這些事物的價值。以下這3個簡單的操作原則就是如此，你一定也經常聽到：1.執行停損，2.放手讓獲利持續增長，3.精選交易機會。就我個人的觀點而言，所有不遵守這3個簡單投資原則的方法都是無效的。現在，我們才開始要討論金字塔的裡「市場分析」，因為現在已經進展到「系統參數」層次。當以上所有關鍵特質都已齊備，系統參數的設定就不會有太大問題，因為我們現在已經更了解自己、知道自己希望用什麼方式進行交易、也知道必須用這個方式去投資哪些機會，而且也能確實完成這些交易──我們絕不能忽略這最後的階段。我個人認為一般人通常都誤解了分析的目的。它不是用來進行市場分析，而是用來讓你的系統變得更完善。你必須決定要如何交易──無論是期貨、選擇權、避險、長期、短期等交易方式都和「分析」有關。例如，也許你決定要順勢操作，也決定持有部位的期間將介於3天到3星期（視市場情況而定）；也許你會判斷某些形式的趨勢指標可能適合你目前所採用的方法。相對地，你可能和我一樣，比較偏好觀察市場走勢，並從中歸納出適當的結論。不過，不管你選擇哪一種風格，你都必須判斷是哪些因素促使你出手建立一筆交易部位，同時也必須判斷應該如何出場。就某種程度來說，我個人會以直覺來判斷，不過，我的直覺並不完美。但我要闡述的重點是：這個階段存在一些彈性空間，關鍵在於你的系統及方法論必須遵循交易金字塔中上述各個階段裡的原則，而且你的系統及方法論必須和你個人的投資性格與目標一致。
#@1@#如果你的情況符合以上描述，那麼你就擁有了真正屬於自己的交易系統，接下來，你就會進展到「實際運作」層次。此時才會開始產生實務面的問題。美國有一個名叫喬‧羅斯（Joe Ross）的投資家，他曾說過一句名言：「投資你眼睛見到的機會，而非你想像的機會」。關於實際運作層次，這句話說得非常貼切。很多投資者在從事很多交易時，都是基於他們一廂情願地認為「未來將發生什麼事件」才進場，像自己將因一次大跌或大漲行情而致富。但其實，唯有堅持你親眼所見的機會才是明智。金字塔的最頂端是投資成果：獲利或虧損。悲哀的事實是：多數人都會虧損，但這是不可避免的結局。如果每個人都很完美，那麼，就不會有人賺錢，因為投資是一場「負和遊戲」，而這正是金融交易的難題之一。不過，這個情況不會改變，因為人類是情緒化的動物，很多人並不願意改變這個特性，這些不願改變的人將繼續免費為勝利者提供「糧食」。所有投資者在邁向成功途中都似乎會遭遇到的一個過程。我將這個過程詳述如下：
#@1@#投資者在第一階段的特色是：「無知」與認為「我能透過市場輕易賺到很多錢」。通常真正驅動這些新手投資者的情緒也許並非貪婪，而是其他情緒。一個成功的商人或專業人士可能是為了想尋求新的挑戰才介入金融交易，有一些人可能壓根兒就是賭徒。新手投資者要面臨的首要問題之一是：你從事金融交易的動機為何？多數人通常是依照自己的情緒去做很多事情。想想你當初為什麼要買某一部車、為什麼要（不）和某人結婚等，就不難理解為什麼我們介入市場後會繼續做一些情緒化的決策了。不過，情緒化在市場上是行不通的，因為市場本身就是一隻情緒化的「動物」，而當市場情緒高喊「賣出」的同時，成功的投資者卻比較可能反向買進。投資者必須先克服以上的問題後，才可能獲得屬於他的投資成就。依我個人淺見，讓投資者看清自己的唯一方法，就是使用一套完全機械化的系統，這樣一來，他就會知道自己應該怎麼做。使用機械化系統後，一旦投資者的行動和系統所設定的行動不一致，操作者上就可以察覺這個問題，並質疑自己的行動是否合理。唯有透過這樣的流程，我們才可能真正了解自己。我相信「了解自己」是投資是否成功的關鍵要素。由於這種靠情緒決定的本能，新投資者總是會痛失大量金錢，甚至血本無歸。重點是，在經歷慘重的損失後，他們將開始變得恐懼，此時，他們才會領悟到投資的第一個秘訣：執行停損。這是邁向「恐懼導向」過程中最關鍵概念。事實上，我們可以把停損視為對恐懼的一種反應行為。
#@1@#進入恐懼導向這個階段後，投資者會開始採用停損概念，不過，此時他們所設的停損距離卻過於狹小。這個階段的投資者才終於了解到「交易」並不是那麼容易，他得花費更多心力才行。也有很多投資者因受挫而中途放棄，不過，不屈不撓的投資者卻也在此時真正對投資事業付出承諾。但是，即便有承諾，殘酷考驗卻才要開始，所以光有承諾並不見得能成事。就人類的動物本能來說，恐懼導向是一種無可避免的天然傾向。市場本身並不嚇人，它不惡劣，而且也不是那麼艱澀難懂。市場就是市場，它不過是按照自己的步調前進罷了。問題的根源出在我們自己對市場的認知，以及我們根據這些認知採取的行動。我們必須知道得為自己的後果負責，沒有其他人可以代我們承擔，更不可能讓市場來為你承擔。唯有接受「自行負責」的觀念以後，我們才會開始贏得投資勝果。由於我們必須解決許許多多各種不同的個人問題，所以，這個階段可能會延續一段很長的時間。在市場上，恐懼是沒有意義的，因為害怕的人不可能贏錢──害怕的人會過早執行停損，但卻又太早獲利了結。這個階段的投資者其特性是緊張且過早採取行動。
#@1@#投資是一種高風險事業，所以，唯有變得風險導向投資，你的方向才會和市場方向一致。要成為風險導向的投資者，必須在各方面都有進步。諸如：他得了解自己、進行必要的調整，更深入熟悉交易流程、將交易方法論調整成適合自己性格、學會在交易時放鬆自己等。這個階段的關鍵操作秘訣是：放手讓獲利持續增長；唯有在這個階段，你才可能在市場上獲得穩定的利潤。在達到這個階段以前，你都應該維持最低的投資部位（例如只進行少量單位的買賣），原因是，你勢必得繳「學費」，但是沒有必要繳超過你所需要繳的範圍。一旦你變得風險導向，你將學會最後一個交易秘訣：精選投資機會，以我個人來說，雖然我一直都有獲利，但有時候還是會覺得自己的交易過於頻繁。此外，你一定要成為「你個人投資方法」的專家，才可能確實精選投資機會。因為你使用的投資方法是否有用，關鍵就在於它必須能為你過濾大量的市場資訊，讓你只專注在一些「必知」的要素上；畢竟成為某一個小領域的專家要比成為大領域的專家更容易些。市場資訊的來源眾多，資訊量又那麼龐大，所以沒有人有能耐照單全收，更別說精熟所有類別資訊了。因此你必須判斷自己需要哪些資訊，再依據條件設計屬於你自己的方法並付諸實施。一旦成為個人方法的專家，你將發現自己的直覺變強了，此時你才能精選出最適當的交易部位──那也就是你風險最低的部位；接下來，一切都將順心如意。
#@1@#作者：約翰．派伯(John Piper)譯者：陳儀出版社：財訊出版日期：2007年3月
