「有時拜訪完一家公司，回程的路上會覺得非常非常興奮，因為好便宜啊！」對於基金經理人、研究員來說，從1千多檔上市櫃個股中，挖掘出具獲利潛力、股價卻被低估的公司，絕對是件充滿挑戰性、又有成就感的任務。但保德信店頭市場基金經理人葉獻文則認為，在股本小、資訊相對較不透明的上櫃個股中挖寶，不僅充滿樂趣，更是基金經理人的社會責任。國內投信所發行的店頭市場基金績效普遍不錯，以短期績效來看差異不大，但若從2年期、3年期的報酬率來看，保德信店頭市場基金則明顯超越同類型基金（見表）。
#@1@#葉獻文表示，許多不受市場注目的小型利基股，獲利表現其實超越所屬產業的平均表現，只是因為本益比低，常被忽略，加上訊息透明度低，一般投資大眾缺乏資訊管道，使得價值受到低估。因此，對於店頭市場基金來說，「個股挑選」絕對重於「類股配置」，也就是說，與多數基金選股方式採由上而下不同，針對店頭市場基金選股，葉獻文是採由下而上方式，產業景氣頂多只是加分，個股獲利潛力才是重點所在。一檔個股，葉獻文可以花2到3個月的時間來追蹤，先從上下游客戶、同業廠商來打探該公司的狀況，並核對公司對於營收、訂單、出貨狀況的掌控是否準確，由於主要消息管道還是來自公司，因此公司管理階層的「誠信」也就格外重要，如果誠信度不佳，葉獻文寧可放棄這檔個股。太陽能產業，堪稱葉獻文選股經驗中的代表作之一。他在2005年第4季開始注意到乏人問津的太陽能族群，在上下游打探消息後，看好獲利前景，加上2006年第1季他遠赴太陽能產業發展重鎮德國考察，親自確定了國外太陽能產業的發展狀況，回國後就持續加碼，等到2006年太陽能族群開始飆漲，他已開始將持股由中下游廠商移轉至上游廠。
#@1@#「我非常重視財報，」葉獻文強調；透過季報來觀察個股獲利的逐季變化，佐以平時對於產業的掌握，例如單月營收、拜訪公司，其實差不多就能掌握8、9成，若再從較熟悉的產業來連結、打探消息，找出具潛在獲利的個股並不難。「獲利成長率30％是基本限度」，除此之外，葉獻文每回拜訪公司後都會先試算合理股價，「試算出來的合理股價與目前股價至少要有30％的價差」，在這2個條件均成立下，才會納入投資組合中。除了掌握個股資訊遠比上市公司困難外，研究上櫃個股，更時常需要面對質疑、獨排眾議。葉獻文不諱言地表示，由於店頭市場個股股本小，當他所看好的個股股價正好飆漲，難免會有人質疑是否與公司派掛勾；即使是公司內部會議，10多個基金經理人可以有10多種看法，如果沒有清楚的想法邏輯、與完整的數據資料，根本很難獲得支持。亮麗的操盤績效，還是會有人說「只是運氣好」，對於這樣的看法，葉獻文並不生氣，「1、2年可以說是運氣好，但維持3、4年，那就是實力」。他認為，近幾年來，基金發展迅速，對於投資大眾而言絕對是好事，但不少基金操盤者卻因追逐績效而道聽塗說、隨波逐流，在這樣的生態變化下，挑選好投信與好基金經理人就格外重要。目前，保德信店頭市場基金約包含25檔個股，其中店頭持股約佔60％，整體而言仍以電子股為主，比重約達8成，非電子部分則佔約2成，平均持股部位為8成5（見圖），葉獻文笑說不喜歡持股太分散，雖然可以降低風險，但管理相對費力。在2000年股市上萬點的時候投身市場研究，「我覺得我們這個世代正逢電子產業向上的時期」，葉獻文一開始看的產業就是半導體，也奠定了他長期觀察電子股的基礎。
#@1@#管理店頭市場基金之所以困難，關鍵在於因為個股股本小，進場跟退場的風險都不低，使得佈局時間必須拉長，若處多頭時期，頂多只是承擔稍高的風險；但若在空頭期，本來就比較難脫手的個股，流動性風險將大增，這也是為什麼葉獻文會特別重視公司經營階層的誠信度。他認為，其實不少個股基本上都有獲利的支撐，當經營階層過分強調轉機、太過在意股價表現，這種「急功好利」型的公司，只適合趁大盤多頭時，來賺取短線獲利，但長期而言，仍是將高部位的持股放在表現穩健的個股。葉獻文也建議，店頭市場基金高報酬、高風險，最好是手邊有多餘資金的投資者才來投資，一旦投資了，記得要多從正面角度來看待「要相信它會漲」，也別忘了至少每一季要做一次功課，好好去了解總體經濟環境的變化，至於個股表現？留給基金經理人操心就好了。談到自己的投資哲學，葉獻文表示，他絕對相信財務數字，以及企業經營者的誠信度與態度。「讓好的公司有好條件去找到好的人，投資者也能夠分享公司的獲利，這樣投資才對啊！」這是葉獻文心目中，基金經理人所應該承擔的社會責任。
