先前我在「車市多頭爽到誰？原來有三檔停車場概念股賺翻了...」已經說了，目前台灣能投資停車場事業的公司，可以分成中保科旗下國雲停車，目前各縣市政府路邊停車也有很高機率是國雲委任代開。而中興電旗下的嘟嘟房，這是國內相當古老的停車場公司，目前也切入充電樁事業，持續升級中，因此獲利也是扶搖直上。
但前面兩家有個問題是，如果單純用停車場產業而論，兩家公司的純度其實不高，因為中保科本業是保全為主，國雲只是其中一個子公司，而中興電雖然嘟嘟房很賺錢，但重點還是在台電六千億的強韌電網商機。
所以要說純度最高的，肯定是國內停車場龍頭業者阜爾運通，目前這家興櫃公司已經進入IPO最後階段，只要上市沒問題，預計會在2024年第一季上市，但到時候的熱度一定不是這家公司，你看同期的有玖鼎電力、保瑞、泰博上櫃轉上市，不是綠能就是生技，誰還會跟你討論停車場啦？不過這就是本文重點，接下來要跟各位深度研討，在阜爾運通即將IPO之前，到底有沒有什麼投資價值，當國內沒有類似的上市股票時，這種興櫃股的本益比又該如何看待？
阜爾運通（6914）本業為何？
前一篇文章已經說過的東西，這邊就不贅述，反正只要是你知道的大型商場或政府機構，幾乎都是他們家在管理，更進一步，當然就是看更多資料證明這件事。
從2022年年報來看，停車場相關的包含收費管理服務、停車場建置，建置系統近兩年佔約5%，而停車場收費及管理服務貢獻近九成，這確實是一家停車場營運為主的企業，另外設備銷售則包含停車場自動繳費機以及點餐機。
點餐機大概類似這樣子，定食8就是採用他們家的機台，另外桃園觀光工廠「手信霧隱城」的自動售票機也是用他們家的，這屬於工業電腦的範疇，但整體而言，這些設備主要還是為了停車場管理系統而研發，不過其他產業也有應用佈局，對獲利來說是不無小補，代表他們技術也是可以使用在不同需求面，算是廣告效益大於實質效益。
如果你用Google搜尋停車場，應該會看到一堆品牌停車場，阜爾運通旗下的城市車旅當然是最大宗，因為他們連路邊畸零地都願意代管經營，只要你願意付他們管理費，這就好像一家物業公司，只不過他們專門代管的是停車場。從市佔率來看，為什麼他們是龍頭？上面就有數據，目前集團旗下停車場已經有破千據點，城市車旅已經來到1,063個，但這是今年五月年報，現在一定不只這樣子。至於第二名的普客二四則是來自日本停車場龍頭PARK24 GROUP轉投資，招牌是Times，他們在日本成立於1991年，也是東證一部的股票，台灣則沒有IPO計畫，資本額是五億，過去都是國內龍頭，但疫情期間已經被阜爾運通超車。第三名的是俥亭，成立於1999年，招牌是一個紅藍色寫成的「P」，這是從南部發跡的本土企業，背後沒有其他集團支撐。再來是中興嘟嘟房，這應該不用多介紹，前面說很多了。而第五名是台灣聯通，這是從北部發跡的本土企業，成立於1992年。
如果從成立時間來看，阜爾運通是2001年才成立，但在疫情期間，趁著同業低迷，大肆擴展市占率，同時間，資本額也不斷成長，目前來到六億也相當可觀，當然，這已經經歷過A輪B輪融資，所以裡面包含元大創投、國泰人壽、統一也都有參過一腳，這些大財團的平均成本也沒超過每股50元，那麼他們還在嗎？從年報一樣可以找到答案。
首次IPO就挑戰上市，原來有富爸爸在背後？
如果你有在研究，應該會發現阜爾運通在2023年興櫃之後，所有財報以及營收都已經比照上市公司的標準在申報及編列，顯然已經在狀況內了。上面這張就是十大股東，裡面全部都是公司派內部人，最大持股是國泰人壽，目前持有兩萬多張，持股比例來到33.6%也成為最大股東，換句話說，他們吃股權吃最兇，這當然也代表前景看好，畢竟他們是壽險公司，又不是創投整天找新創對吧？但卻願意吃到三成以上，你就知道信心程度有多少。另外第二、三大則分別是董事長夫妻以公司名義持股8.27%、7.31%，再來第四名是統一國際開發4.94%，沒錯，就是你知道的，最近利多頻繁的統一集團，其餘大股東清一色都是總經理、董事或監察人，另外還有員工信託。至於元大創投已經不在名單內，推測應該是通通都轉手給國泰人壽或其他內部人了，不過也不是重點了，從現階段股權結構來看，公司派持股接近五成，而國泰人壽、統一集團合計又持股接近四成，一家公司等於快要九成股權高度集中在內部人手上，也難怪股價從興櫃申請股價80元以下，截至目前為止已經來到160元以上的翻倍新高，如果再從國泰人壽入股時間點來看，這真的不得了，推估他們手上每股成本報酬率，沒有賺到四倍，至少也三倍以上了...
阜爾運通（6914）基本面及2024展望又如何？
前面說到，他們公司已經比照上市公司，所以最新的第三季財報也剛出爐，這對於投資人研究當然是好事，因為興櫃公司通常只有半年報，也就是第二季、第四季才會有財報，但這樣也剛剛好啦，畢竟2024年就要上市了，大家也比較好估值。阜爾運通在2023年前三季EPS繳出6.81元，2022年則是5.53元，居然在2023年前三季就已經超越2022年全年，這當然是強勢成長股的表現，先無論是不是為了IPO以前去美化財報，目前看起來就是狀況極佳，也順勢搭上了解封潮，因為大家都出門了嘛。
再看到營收，會更有感，因為營收強就表示他們停車場管理費收更多，2023年前十月累計營收為35億元，其實2022年全年繳出33.62億就已經創新高了，看來2023年再創新高也只是送分題而已，前面EPS則是確定歷史新高。那麼公司未來還有其他案場嗎？否則IPO之後就拼完解封紅利，那不就危險了？這時候就要來看其他合約及標案狀況。
從這幾年的開放標案來看，最大宗的主要來自國防部，其餘則是各縣市政府，新竹市吃這麼大塊餅，主要是來自棒球場，一次拿下1,432萬的標案，其實這就是一個重點了，公司可以拿到國防部等級，這種門禁森嚴的單位願意向他們採購，可不只是因為本土企業而已，資安系統、管理運作的軟硬體實力當然也是評分項目之一，由此可知，公司實力是有目共睹的。
接下來是重要契約，我用紅匡圈了兩份合約，一個是皇翔建設，另外是遠雄巨蛋，皇翔一口氣委託五年，另外遠雄巨蛋也委託五年，基本上這種合約如果沒意外，就是會一直無限續約下去，而遠雄巨蛋鬧得沸沸揚揚，最近也終於啟用，那麼對公司營收當然也是大加分，這塊餅肯定是相當大。
再更細部去看近期決標單位，一字排開，包含國立大學如成大醫院、彰師大、虎尾科大，另外考選部、台北市停車管理處、國防部軍醫局營區都在近期決標完成，而且台北市停車管理處的合約，上面寫的是尋車系統「第七次」契約變更，這表示什麼？就是黏著度嘛！當客戶一直升級系統，自然也能為公司帶來更多的標案及管理營收，所以標案不是重點，而是標到了之後，客戶黏著度超級高，反正升級就多賺錢，沒升級就賺客戶營運管理費，也難怪營收屢創新高，標案衰退根本無所謂，反正之前的客戶都還在繳錢。
阜爾運通（6914）該如何估值？
前面已經說了，這種停車場族群，台股上市櫃公司中都只是「概念」而已，純度也不高，因此在阜爾運通上市成功後，這檔股票的本益比、基本面都會變成一個族群領先標竿，那我們就無法估值了嗎？那倒未必，其實可以從本益比角度來剖析。
前面已經看到2023年前三季EPS是6.81元，而2022年第四季EPS則是1.52元，所以近四季EPS是8.33元，再以當前股價來計算本益比，抓高好了，用170元來換算獲得到20.4倍，那麼這算高嗎？從中興電、統一的角度來看，過去常態本益比都在20-24倍，拿中興電是因為他最接近「停車場」概念，而統一則是大股東的原因（笑），不過我也知道，這兩家公司的產業本益比差很大，統一是食品股、中興電是重電股，不過你就參考參考，假設阜爾運通有機會來到24倍的話，那麼換算股價就會得到199.92元，所以抓整數，200元。
再說到日本的普客二四株式會社，疫情也殺很大，目前則呈現打底，最新本益比大約落在21倍，雖然台股跟日股不同啦，如果如果從停車場獲利純度角度來說，這兩檔股票應該可以放在一起，如果阜爾運通是21倍的話，換算就會得到174.93元，抓個整數就是175元。
那麼你覺得阜爾運通應該多少元呢？我來個不負責任推測，175元抽籤承銷價，190-200元IPO上市價，但記住喔，一切機制還是在市場，以上言論僅供學術研究參考，不代表買賣建議。
原文來自 : 《玩股網》圖片出處 ：《城市車旅母公司預計2024Q1上市！阜爾運通可以買嗎？原來國泰、統一早卡位...》
