以下觀點來自彭博宏觀策略師Simon White
日圓選擇權交易員推測未來幾週日圓走強的可能性更大，這暗示市場已將額外風險計入價格，即日本央行再次升息可能引發套利交易平倉。
日本央行將於今(24)日稍後公佈利率決議，預計將在本輪週期內再次升息，使利率達到15年來的最高水準。
然而，在一個負債累累的國家，其利率長期保持在接近零或更低的水平，升息也存在潛在的隱患。
當日本央行在去年7月底升息時，預示了一場具有迷你危機特徵的全球金融痙攣。當時日圓走強，日本和美國債券殖利率下跌，全球股市重挫。然而，最初的衝擊過去後，市場就設法復甦，標普500指數在去年9月底前又創下新高。
市場或許以記性差聞名，但它們並非完全健忘。外匯選擇權市場正在計入日圓在未來幾週內走強的可能性高於其以相等幅度下跌的可能性，即預計套利交易在某種程度上平倉的可能性更大。
如果我們以一個月期的美元兌日圓單觸選擇權的隱含機率為例，行使價為154.4的選擇權為68%，而行使價為158.4的選擇權為62%。（單觸選擇權，One-Touch Option，是一種金融衍生工具，指如果在選擇權到期之前的任何時間，標的資產的價格達到預先設定的執行價格，選擇權持有人將獲得預定的收益。 ）
隨著我們擴大現貨附近的執行價範圍或延長到期時間（考慮到凸性效應），對日圓走強的偏向性會增加。
如果我們觀察歐元兌日圓，這種情況會更加明顯。日圓兌歐元在一個月內升值3%的隱含機率約為30%，而貶值3%的機率僅24%。
這並不是說我們應該期待日本央行會議後會市場會出現與去年夏天相同的反應。當時，日圓在會議之前已有相當程度的升值，與今天不同。這次交易員可能更有準備。
儘管如此，日本央行升息週期的潛在風險仍然存在，其資產負債表對全球市場而言代表著一個被嚴重低估的底部風險。
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